债券市场

周末金稳会定调维稳,提振债市情绪,周一长债收益率明显下行,周内收益率整体小幅震荡下行。资金面整体宽松,交易所跨月资金天量成交,信用事件冲击有所弱化。

国寿安保基金认为 从基本面来看,高频数据仍然保持高位。土地成交小幅转弱,地产销售保持稳定,低利率环境对地产投资明显支撑;螺纹等黑色系商品小幅调整,但仍然维持高位。集装箱运价指数再创新高,出口动能仍然较强。

从资金面来看,本月货币条件较为宽松,交易所资金成交创出天量,体现了央行维护资金面稳定、平抑风险事件影响的态度。存单利率继续小幅上行,1年期存单仍然存在较大的供需缺口,城商行存单发行成功率低于往年同期。货币政策执行报告姗姗来迟,继续强化央行稳健中性的态度,预计短期内政策显着收紧的概率不大。

整体而言,基本面处于复苏通道中,经济数据表现较好,且螺纹等黑色系商品持续上涨,表明下游需求仍然较强;风险事件后,金稳会、央行维护市场稳定、平抑风险情绪的态度稳定了市场信心,资金面持续宽松,长债收益率震荡下行。

展望未来,央行表明了呵护流动性稳定的态度,从货币政策执行报告看,央行仍表态降低贷款利率,短期内无需担忧政策的进一步收紧。银行存单供需压力仍然较强,存单利率易上难下,需密切跟踪存单利率的边际变化;外围来看,疫苗提振风险情绪,但疫情再次反弹带来经济走弱,复苏之路仍然漫长。

国内基本面趋势上仍压制债市,需关注外围因素和央行态度变化的交易性机会。

股票市场

A股市场高位震荡,整体走势相对较好。主要原因是,前期负面因素趋于弱化,信用风险也明显趋弱,市场回归基本面逻辑,周期行业盈利向上逐渐验证,走势相对偏强,同时与经济周期相关度较高的个股也表现较好。从区间表现看,沪深300上涨0.76%,上证综指上涨0.91%,创业板综下跌2.38%。

国寿安保基金认为 国内风险偏好短期有所改善,尤其是在部分结构上有上行风险。前期压制市场因素基本解决,一方面美国大选因素落地,对股票市场的情绪压制因素解除,另一方面前期市场担忧债券信用风险有所谨慎,目前看在“金稳委”的“一锤定音”下风险基本消除,后续市场风险偏好也会有所抬升。

我们认为,在基本面强力反弹的大趋势下,市场会提早迎来“春季躁动”行情,其中受益于经济基本面改善的周期行业最受益,其次是金融板块也会有所表现。

另外,考虑到是春季行情,后续或转为普涨,但具体扩散的方向还需要进一步观察。同时,我们也要强调整体宏观政策表述上尤其是货币政策表述上,相对中性,实际效果略偏鹰派,是市场整体会有一定的中期压制效果,“春季行情”参与宜早不宜迟,目前已经在有所布局。

行业配置上进一步强调其中周期板块的机会:一是能化行业为首的周期龙头,主要关注有色、煤炭、化工和机械的部分子行业,二是受益于经济修复的大金融板块,三是部分产业趋势向上的科技或高端制造,尤其推荐能源和军工,四是部分可选消费修复仍在进行时,在短期调整后汽车和家电继续保持推荐。

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