重新聚焦科技成长，热门板块机构2021策略前瞻

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截至2020.11.30，质量基金近六月净值增长高达22.60%，近一年净值增长高达38.97%，成立以来净值增长高达43.21%！

香港万得通讯社报道，11月以来，A股震荡攀升，机构加大对上市公司的调研力度为来年谋篇布局，同时从部分热门行业机构2021策略观点来看，仍有较大发展空间。

机构调研重新聚焦科技股

11月以来，A股震荡攀升，市场激情再度被点燃，同时为了布局跨年行情，机构投资者加大了对上市公司的调研力度。Wind统计显示，近1个月，有400多家公司接受了机构调研，其中，有211家公司调研机构数超过10家，从相关公司行业分布来看，信息技术板块最多，有66家，占比31%；其次是工业板块，有52家，占比25%。可选消费、材料行业公司数亦较多。同时也发现，在市场继续冲高的过程中，具有较强成长性的科技类公司再度成为机构关注的焦点。

具体来看，卫宁健康接受了427家机构调研，调研机构数量居首。公司表示，云药最近有比较大的突破，处方的流转有二方面，一个是互联网医生开药，网上配送。医院内部存量药品种类降低，医生看病开药，有些药没有库存，需要处方流转，由药房去配送。卫宁和钥匙圈一直在推动云药房的发展，在受控情况下向院外流转。数量达到一等程度之后，对处方流转和配送、保险合作，都可以得到大的提升，整体业务在有序开展。

这次国家关于网售处方药的征求意见稿，力度比之前都要大。核心要求之一是强调电子处方来源一定要真实可靠。这个和卫宁依托实体医院做的互联网医院和云药房是相匹配的，我们处方都来自于实体医院以及实体医院的互联网医院，这个应该比纯粹的互联网第三方平台更有优势。不过这个政策很新，而且目前还处于征求意见过程中，后续等政策落地后应该会对我们的相关创新业务有大力促进。

此外，迈瑞医疗、汇川技术、歌尔股份、美年健康、海康威视、中科创达、新洁能、华宇软件、金龙鱼、华阳集团、周大生、东方雨虹、华东医药、伊之密、朗姿股份等多家公司调研机构数均超过100家。（统计区间2020.11.1-2020.11.30）

以下为调研机构数超50家的公司：

27公司获10家以上机构买入评级

随着市场再度冲高，获得多家机构买入评级的上市公司数量亦维持高位。据Wind统计显示，11月以来，机构对700多只股票给予了买入评级（包括：买入、强烈推荐、推荐、增持），其中获10家以上机构买入评级的股票有27只，其中，上汽集团、华鲁恒升、长安汽车、桐昆股份、中公教育、芒果超媒、三七互娱、古井贡酒等公司获得15家及以上机构买入评级。

从获得机构买入评级靠前的公司来看，消费类公司占绝大多数。

对于买入评级最多的上汽集团，国信证券分析师梁超、唐旭霞发布研报称，由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的百亿级高端智能纯电汽车项目“智己汽车”落户浦东新区张江智能园区，致力于成为“智能时代出行变革的实现者”。本项目将发挥上汽集团和阿里巴巴在人工智能、自动驾驶、芯片和新能源汽车等领域的优势，全面推进数字化转型，实现创新发展，打造双赢和可持续发展的战略合作关系；将加快汽车产业的自主创新与转型升级，实现对传统汽车产业链的全面重构，构建更具吸引力的智能网联、新能源汽车的创新生态体系，提升上汽集团品牌竞争力和影响力。

以下为买入评级机构数超过10家的公司：

42股看涨逾50%

从个股的涨幅空间来看，11月以来，有42家公司机构看涨超过70%，其中辉隆股份、三七互娱、当代文体、兔宝宝、东宏股份、万孚生物、家家悦看涨幅度超过100%。

对于股价上涨空间第一的辉隆股份， 中信证券分析师袁健聪、王喆发布研报称，11月3日，商务部发布公告，初步认定原产于美国、欧盟和日本的进口间甲酚存在倾销，国内间甲酚产业受到实质损害，且两者存在因果关系。预计随着反倾销调查落地，国内产能将得到进一步释放，叠加下游维生素E、香料产品需求提升等因素，间甲酚进口替代将进一步加速，长期利好公司业绩。公司旗下海华科技间甲酚产能国内领先，扩产1万吨产能配套下游百里香酚、L-薄荷醇项目，产能释放不影响国内间甲酚市场，长期业绩有保障。

以下为股价上涨空间超70%个股：

机构年度策略报告前瞻

国元证券分析师贺茂飞在2021年电子行业策略报告中称，IC设计作为半导体行业中极其重要的一环，是国产替代的重要组成部分。细分赛道来看，计算连接方面：5G、AIoT技术的持续渗透将带动下游应用百花齐放，2021年我国将进入5G新基建集中、大规模部署阶段，将全面开启5G数字化转型。处理器芯片、无线蓝牙芯片作为下游产品的核心芯片将会优先受益。与此同时中美摩擦下，关键芯片国产化进程已刻不容缓，RISC-V架构开源的特点有利于国产芯片实现自主可控，中国作为RISC-V阵营的中坚力量，一直致力于RISC- V生态体系建设，随着其深入发展未来将会加速国产芯片实现自主可控。

对于近日火爆的银行股，中银证券分析师林颖颖在银行业2021年度策略报告中称，目前银行板块具备低估值（PB为0.80x，2021年）、低仓位的特点，在2021年经济继续修复向好以及流动性边际收敛的预期催化下，我们认为银行基本面将呈现息差稳中有升、盈利大幅反弹的良好表现，支持板块估值修复，看好板块绝对收益。个股筛选角度来看，我们认为在经济修复阶段，具备区域经济优势、资产质量表现优异的成长型中小行（例如宁波银行、杭州银行、成都银行、南京银行、长沙银行等）有望脱颖而出；此外，在零售转型、金融科技改革大趋势下，看好战略前瞻性强、金融科技布局领先、综合化优势明显的标的（例如招商银行、平安银行等）。

西部证券分析师李伟峰在有色金属行业2021年投资策略报告中称，货币端，从历史经验看我们预计美元将进入新一轮下行周期，为商品价格提供有利的货币环境。从供需平衡角度看，2015年以来全球工业金属持续处于供需弱平衡状态（供需缺口/过剩占总需求不足5%），在弱平衡的背景下金属价格对供需边际变化敏感运行。站在长周期视角，当前金属价格仍处历史中位，决定价格运行方向的核心因素也从供给→货币转向需求。我们判断随着国内2016-2018年金融去杠杆主动压缩需求结束，国内经济转向全面复苏。海外经济也有望在货币政策转向财政刺激过程中温和复苏，顺周期逻辑下金属价格有望继续拾步而上。

川财证券分析师黄博、张天楠在汽车行业2021年策略报告中称：坚定拥抱电动化浪潮，掘金细分赛道。全球新能源汽车迎政策强催化。欧洲碳排放标准趋严，同时欧洲多国显着加大了购车环节补贴，刺激新能源车销量高速增长，1-9月欧洲累计销售新能源乘用车汽车超77万辆，超越中国成为全球第一大新能源汽车市场。电动化是汽车行业明确的发展趋势，全球政策积极引导，传统车企已主动转向并大力发展，我国的新能源汽车产业链具备成本领先与技术的先发优势，细分行业领跑公司的成长性和确定性兼备，将率先受益全球的电动化浪潮。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23

投资有风险，参与需谨慎！

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