12月1日，景顺长城基金股票投资部基金经理詹成和招商证券研究发展中心宏观经济高级分析员高明，做客中证报直播间，围绕“捕捉估值洼地机会 港股投资风向哪吹”这一主题进行分享并与投资者交流互动。

两位嘉宾一致认为，在经济持续复苏背景下，2021年中国权益资产，尤其是港股中符合经济发展趋势的科技创新、消费升级和医药等领域，大概率有望实现超额收益。

港股投资优势突出

高明认为，基于2020年较低的增长基数，2021年GDP增速预计在9%以上。投资者可从三方面指标着手，全面了解整体经济概貌：首先是货币政策和流动性指标，包括社融增速等；其次是各类价格指标，包括PPI等各种工业品价格指标；再次是消费、投资、出口数据等指标。詹成则表示，他会重点考察两个指标，一是看PPI，这反映出经济复苏的力度和节奏；二是关注中国出口在全球的占比情况，关注这个占比是否会持续提升。

基于上述预判，高明认为，2021年中国金融资产在全球的地位有望大幅提升，全球流动性追逐中国资产的趋势将持续。詹成也指出，从经济发展趋势看，中国经济体量在全球范围内的占比会持续提升。随着经济逐步恢复，中国具备潜力的股票资产，依然值得长期布局。

詹成特别提到，2021年港股的投资机会将会较为突出，他给出三大理由：首先，无论与过往历史比还是与其他市场比，当前港股的估值水平都处于历史低位，“新经济”和顺周期等相关板块均具有较好投资性价比；其次，自沪港通开通至今，南向资金一直在持续流入。特别是近一两个月，外资陆续回流布局港股，港股的投资性价比已逐渐凸显；此外，与前几年比，当前港股市场的结构已出现较大优化，尤其是国内新兴产业龙头公司聚集港股市场，为投资带来更多优势。

顺周期和科技板块均有机会

针对目前关注度很高的顺周期行情，高明认为，行情可持续到明年二季度。他表示，顺周期行情的一个重要指标是看工业品价格指数上升，即PPI上升。目前来看，明年5月PPI可能见顶。具体到顺周期各个细分板块，地产板块最近三到五年表现有望超预期，主要原因是人口流动，部分区域发展规划落地等因素促进，金融领域的银行板块也有表现的空间。

詹成认为，顺周期板块当前的性价比在全市场中依然较为突出。特别是随着PPI持续复苏，顺周期板块中的头部公司市占率扩大，但地产股的估值弹性并不是很高，要根据具体公司的回报率和公司盈利情况进行选择。

詹成指出，投资中的超额回报源于企业的价值成长，而具备高成长确定性的公司，必然会从符合经济发展趋势的行业中产生。在当前背景下，这些行业仍聚集在科技等相关领域中。

詹成分析指出，2021年科技领域有四大投资方向：一是新能源相关产业链，这些板块的渗透率还有很大提升空间；二是数字化、信息化部分，市场对数据存储、处理方面的需求在逐步增加；三是自主可控部分，包括半导体板块和新材料板块；四是港股中的互联网标的，随着中概股持续回归，越来越多的好标的进入沪港通，这将提供较好的科技板块投资机会。

消费和医药行业成长空间大

在谈及消费板块投资机会时，詹成表示，无论在A股或港股，消费板块都是选股的重要板块。外资来中国布局的大部分资金，主要是聚焦在消费板块。一方面，中国具有较大的一二三四线城市消费市场；另一方面，目前国内大部分消费品的市占率只有个位数，参考发达国家情况来看，这些消费品的市占率仍有较大提升空间。

以可选消费为例，詹成表示，随着经济持续复苏，家电和汽车等可选消费板块复苏较为明显。其中，个别车企推出了新车型，也在持续扩大海外订单中提升了市占率，这一景气度还延伸到汽车零部件、电子元器件等板块，基本面的可持续性较为强劲。新能源汽车方面，目前市场渗透率只有5%，未来发展的可持续性还很强。

詹成还谈到，医药股今年上半年表现强劲。虽然近期有所回调，但依然看好明年的投资机会。首先，在老龄化趋势下，市场对药品、器械等需求呈现几何级增长；其次，医药行业，在价格集采等政策引导下，会向头部集中，具备好的产品梯队优势的公司会有好的业绩表现。

在上述预判基础上，詹成表示，他会遵循三大原则进行选股：一是选择具有可持续发展商业模式的公司；二是选择业绩具备可持续性、可预测性的公司，这需要进行很多调研，尤其是了解公司产业链上下游的客户和供应商等情况；三是选择具备企业家精神的公司。


来源： 中国证券报

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