光伏，新能源车基本面持续向好！

基本面持续向好：

1）11 月 27 日上汽集团拟出资 53.99 亿元，与阿
里共同投资于高端智能纯电汽车项目，巨头加码新能源汽车，有望
拉动板块需求。

2）欧洲新能源车 10 月份销量靓丽，其中德国 4.8
万辆/YoY 303%、法国 2 万辆/YoY 214%、英国 1.7 万辆/YoY 172%、
挪威 1 万辆/YoY 67.8%、瑞典 1 万辆/YoY 182%、荷兰 0.91 万辆/YoY
228%、比利时 0.57 万辆/YoY 223%，多数欧洲国家电气化转型进度
超预期。

3）国内造车新势力三季报高歌猛进，蔚来 2020Q3 交付 12206
辆/YoY 154%，同时实现车辆毛利率 14.5%，较 2019Q3 毛利率-6.8%
大幅扭亏为盈；小鹏汽车 Q3 单季交付量量 8578 辆/YoY+266%，汽车
毛利率扭亏为盈为 3.2%；理想汽车 Q3 单季交付量 8660 辆/YoY 31%，
创下季度交付新高。目前处于全球百花齐放的电动化 3.0 时代，而
特斯拉、蔚理鹏威等造车新势力将会是这一轮趋势的领跑者，业绩
持续超预期催化板块。

受益新能源车销量提升，动力电池产业链价格稳中有升。

1）正极材
料：磷酸铁锂供需继续偏紧，二线电池企业已出现一货难求，预计
12 月 LFP 仍会出现短缺。2）电解液：新能源车产销两旺下动力电池
需求高涨，而六氟磷酸锂扩产周期长（1.5 年）、厂商库存低，供需
错配下、六氟磷酸锂成交价维持 10.5-11 万元/吨，高价 12 万元/吨，
预计明年六氟磷酸锂高价或将维持。

投资建议：在全球供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，行业已
进入百花齐放的电动化 3.0 时代，基本面持续向好，产业链景气度
持续上行，维持新能源车行业“推荐”评级。

1）具有显着产业优势
的细分龙头

2）困境反转后步入中长期成长的优质细分龙头

3）受益于行业复苏供需格局显着
改善，其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链

4）困境有望反转且具有
较大预期差的标的

光伏中长期需求无忧，优选格局好的细分环节龙头。

1）需求：长期
驱动因素得益于度电成本下降，阶段性因素受益全球碳中和目标。

2）行业趋势：大硅片占比提升、一体化推动集中度提升。大硅片是降
低度电成本的有效措施；组件龙头加速一体化以缓解上游产能制约，
组件集中度有望快速提升。

3）供给：辅材中玻璃、胶膜格局好，主
材利润分配将重构，逆变器值得重点跟踪、关注。玻璃，预计 2021
年由目前的短缺进入紧缺，2022 年不过剩。胶膜，预计未来价格和
盈利将回归，福斯特保持领先地位。主材，预计明年硅片、电池片
及辅材将利润释放给组件和下游环节，一体化厂商盈利能力波动小。
逆变器，过去高速增长主要来源于海外装机占比提升，未来主要来
源于国产品牌相对于外资的相对竞争优势。

投资建议：光伏行业中长期需求无忧，优选格局好的细分环节龙头。
继续维持光伏行业“推荐”评级。推荐行业龙头，以及格局比较好
的环节。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

转自wind《国海证券电气设备行业周报：光伏，新能源车基本面持续向好》

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