昨天看了一篇文章，在大力吹捧京东方，（不只是夸奖，已经到吹捧的地步了）具体内容我摘抄一下：
“目前京东方有10条液晶面板线，再加上收购的熊猫2条，总共12条，按现在的景气度，明年这块可以实现1500亿的产值，如果净利率按10%计算就有150亿利润，液晶不会再有投入了，可以享受多年的高利润。由于周期转弱还存在悬念，这块给20PE，估值3000亿。”
“柔性OLED这块，京东方目前有绵阳、成都与重庆三条线，外加一条福州在建线。按明年8000万片出货计划，单片164（P40那个）估算，贡献营收131亿。柔性这块在可预见的三年内会高速发展，目前看不到利润，估计等2022年。高成长高壁垒可以给50PE，假设后年利润20亿，这块估值，可以给1000亿。合理估值5250亿，对应股价15元，两年三倍。”
大概就是这样吧了。其实我也看好京东方这只股票，但我觉得涨幅、空间都没有达到3倍的支持，至少短中期内没有。
然后我去查了查京东方的各项财务数据，具体如下：
1、每股2.49的净资产相对当前5.4左右的股价，如果是相对整个行业来说的话是比较公平的，但如果对比京东方2017年公司的巅峰状态，那就高了很多。当时每股净资产大约是2.43，但股价却最高只有3.7左右；毛利率、净利润、每股收益也是逐年递减，总市值略高于所有者权益，但远低于负债和所有者权益，说明当前该企业确实处于市场的冷门，不受追捧。那么对于我一个中长期看好半导体、智慧物联的人来说，这个未被完全开发、拥有广阔前景的企业，自然就有了一丝魅力；
2、如果看年度的净利润的话，19年确实是惨不忍睹。但是20年的三季度，净利润却超过了24.76亿，相比二季度翻了一倍不止，由此可以预见第四季度的净利润也将比较可观。但要回复到17年的水平，预计难度较大。所以，上文中观点一认为液晶面板线的净利率达到10%，估计一时半会还是有点难度。预计短期内能在4~6%的区间波动，已经是相当乐观；
3、往回看第一张图，里面显示营业收入同比增长18.63%，这里要注意是第三季度的数据。如果按照这个静态增速，那么可预计，第四季度的营业收入大概会是1298.28亿（静态情况）。但事实上，今年自疫情结束后，京东方在营业收入和净利润上的增速都是十分惊人的，总收入很大概率会超过1300亿甚至更高，所以股价超过5.85的压力，甚至直面6.77的高位，都是很有机会的；
4、就京东方11月30号发布的《关于向成都中电熊猫显示科技有限公司增资的公告》来看，当前各家OLED的生产线产品都远未达到盈利，就更不要说盈利目标或者要求了。所以关于OLED生产线和产品的估值，也是为之过早；
5、关于17年以后为何营业收入会大幅下降的问题，我去询问了那篇文章的作者，不过可能我问的问题太过简单，他没有理我...所以我回去翻了3年的各类公告和业绩报告，总体上京东方给出的原因就是因为半导体的行情不好、国际贸易原因、公司路线规划不善之类，比较笼统。不可否认半导体行业确实在近年来受到了很大的打击，但并不能笼统的归咎到系统性风险的层面，这点是需要注意的。
综上：京东方四季度的报告是值得期待的，预计股价可有小幅度的激活上升，触碰5.8位置甚至略有突破的难度不大，但持续性突破的可能性不大。预计未来1~2年内，京东方都会继续冲击6.77位置甚至有所突破。但在OLED项目没有突破前、公司产品没有更大的创新和市场占有率突破前，预计净利率仍会在6%下方徘徊，上升空间不大。而且京东方还有一个更大的问题，就在于长期需要靠政府补贴，还未断奶之前就希望股价大涨，这是一种严重的投机心理。所以在可见范围内，预计京东方未来1~2年的股价最高将在8~12元区间内运行，最低将在7~10元区间运行。个人预料走势将强于大市。
- 京东方A(000725)
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