1969年，在格雷厄姆的弟子们的第二次聚会上，巴菲特提出了着名的“荒岛实验”理论：“如果你被迫搁浅滞留在一个荒岛上10年，你会投资什么股票？”
基金经理费逸把他的挥棒机会留给了“中国制造”。在广发聚瑞2020年三季报中，费逸用简短有力的句子表达了自己的观点：“从中长期维度出发，坚定看好中国科技产业的发展，会从中择优配置。”
“我希望尽量做到5~10年挥一棒。”费逸入行10年，在广发基金从周期研究员做起，逐渐聚焦TMT行业，2017年7月接手广发聚瑞，正式走上投资一线。Wind统计显示，截至11月10日，在3年多的时间，他管理广发聚瑞期间任职回报达到138.62%，年化回报率达到29.97%。
从组合的历史持仓来看，“10年挥一棒”的自信也并非空穴来风。“很多人都曾经买过历史上的大牛股，但很少人能够一直持有这些大牛股，主要原因还是对行业和公司研究上不够深入。”费逸说，他更愿意把大部分的精力投入到坚定看好的赛道当中，持续积累，做好“瞄准”的动作，而只在最有把握的时候，才“扣动扳机”。
这是一位不走寻常路的基金经理，与他的对话是一场头脑风暴，他会不时颠覆你的固有思维，冷不丁地就将你引入另一个维度重新思考。
看清时代主旋律，聚焦主要赛道
问：你有7年的行业研究经历，最早是看周期的，为什么做投资之后反而专注科技和医药赛道？
费逸：我入行时看的是煤炭、钢铁，经历了周期行业由盛转衰的过程，对周期的认识非常深刻。从2013年起，我就把时间和精力聚焦在TMT的研究上，见证了这个行业从底部开始蓬勃发展。这两种感觉是截然不同的。
因此，在2017年管理基金时，我就在思考，如何才能把投资这件事长期做好？我认为，在不同时代，每个行业出牛股的概率不同，如果我们选对了时代发展动力所在的行业，可能就比别人获得了更高的胜算。
也就是说，越早把时代的主旋律看清楚，对投资越受益。
查理芒格将95%的投资机会归结为不知道，不知道就不去做。受到他的启发，我在走上投资岗位时，就先做了方向的选择，主动放弃了一些行业，选择在先进制造和消费升级积累自己的能力圈。
问：在这两大方向上，你是如何做研究的？
费逸：我有一个爱好，喜欢复盘牛股，把它们的年报、调研、老板访谈等找出来看，研究历史上那些大牛股为什么能持续走牛？结论是因为业绩持续增长，这些公司的市场空间也在持续增长，只有这样才能长期走牛。而很多股票只是一时的明星，或者说是流星。例如，2015年以前市场比较追捧通过并购来实现公司利润的快速增长，但回过头来发现这种东西都是不可持续的。
所以，投资还是要看得长远一点，寻找长期优秀的公司，从研究开始就把精力集中到这些标的上，不断在它们身上积累研究深度。它们当中有一些公司将来也会慢慢被淘汰掉，但我们始终把目光放在这批公司上，跟随这些公司的成长而成长，这是最好的办法。
问：能否概括一下你的投资方法？
费逸：我主要采用GARP策略。我很赞同查理芒格的理念，即以合理的价格买优秀公司比以便宜的价格买普通公司更好。我相信优秀公司会持续跑赢，所以在我的投资中，第一原则就是要买好公司。
第二是行业集中，我主要聚焦两个赛道，一是中国的制造业升级，二是依托庞大内需的消费升级。我的持仓比较集中，主要投TMT、新能源、医药、电子等行业，在我管理基金的三年多时间里，这几大行业长期在我的持仓中占比达到50%以上，即便是在2018年的熊市，我依然坚持自己的选择，这也让我在2019年取得了比较好的成绩。
第三是长期专注积累，过去三年多，广发聚瑞前十大重仓股的平均持股周期超过一年半，相信自己的判断并坚持下来，这也是我的一个特点。我比较能拿得住股票，做深度研究，重仓持有。
问：查理芒格曾经说，伯克希尔哈撒韦一般并不投资在复杂的科技行业“冲浪”的人，你为什么反而会选择科技作为研究和投资聚焦的方向？
费逸：首先，投资一定要看清楚时代进步的方向。过去十年，为什么周期行业长期趋势向下？因为中国已经过了靠房地产和基建投资拉动的重工业化时代。
从长期趋势来看，科技永远是时代的主旋律，发展必须依靠科技进步，必须有一些企业出来创新。中国经济要实现结构转型，最终体现在经济中就是科技占比会提高，传统老经济行业的占比会下降，所以我特别看好电子产业。中国要靠制造业立国，制造业走向全球，未来会涌现一批大市值公司，这也符合中国经济的转型方向。
“我希望自己投资的是一个伟大的公司”
问：主流的机构投资者都在说要赚企业长期价值增长的钱，在你的框架中，长期是多长？
费逸：虽然大家都说赚企业价值增长的钱，但每个人对时间维度的定义不一样，这也导致机构之间持股差异比较大。
我比较注重长期生意模式，我希望买入一家公司能够陪伴它5年、10年的成长，在这些公司里面积累自己的认知深度，哪怕第一次错了，交学费也没关系，对于长期成长的企业，我的学费肯定不会白交，后面总能找到机会。我希望自己的研究、教训能复用。
如果一家公司只有短期一两年的高增长，其实长期来看研究成本很高，因为短期投资之后很快就得卖掉，重新换一个公司去研究。我不太喜欢这类公司，更希望在能够持续长大的公司上投入自己的时间和精力。
问：你喜欢的公司是什么样的？
费逸：我喜欢华为这样的公司。首先行业的市场容量要大，其次老板要有格局，要有做到全球第一的目标，对标的全球最高标准，不断学习行业内最好的企业，不断超越、精益求精。
我从做投资的第一天起，就一直有一个理想，希望自己投资的是一个伟大的公司。所以，在投资的过程中，我也是买行业里最好的公司。塔勒布在《黑天鹅》中举了很多例子来证明真实世界不是正态分布，简单来说就是“二八”，最优秀的公司带来的收益会比第二名多好几倍。
问：在具体选股的过程中，你会更关注哪些特别的点？
费逸：我的投资框架中，我更喜欢面向全球市场、有全球竞争力的龙头公司，我最看重的是行业和管理层是否足够好，如果在好赛道，踏踏实实做事，大概率已经跑赢很多人；如果再加上优秀的管理层，企业的盈利可能会不断超预期。
我特别关注管理层。但凡能量化的东西，最终都可以被人替代，只有不能量化的东西才是主动管理基金经理建立优势的地方。在对管理层的筛选和把握上，就需要基金经理沉浸在一个行业中不断历练之后，形成自己的经验和判断。
我认为，优秀的管理层有以下几个特征。
首先，他要具备对行业周期的把握能力，能预见到产业发展周期。
其次，他能够对前沿技术持之以恒地探索。分析管理层是想赚快钱还是想建立长期壁垒，这些是价值观层面的东西，包括管理层如何吸引优秀的人才。
其实，这就是排除法，最后综合比较下来，行业中总会有一些各方面都比较符合的公司，就是你心目中最好的管理层。
这跟每个人的三观也有关系，你想要成为什么样的人，就会被什么样的人所吸引，这也是每个基金经理之间的差异所在。
重仓中国制造的逻辑
问：电子是你聚焦的重点行业，你挑选个股的核心逻辑是什么？
费逸：我买的电子公司可以分为两类：一类是苹果产业链的消费电子，中国的苹果产业链公司，目前就是全球最好的公司，全世界找不到比中国更优秀、综合实力更强的苹果零部件公司。
第二类是半导体公司，这一块中国相对比较薄弱，我主要投的是半导体设计公司，买的每一个公司都能在细分领域排进全球前三，不像设备公司、代工公司必须靠国产扶持。
问：为什么特别看好半导体行业？
费逸：我认为，下一个时代的趋势是物联网，随着硬件载体的爆发，对芯片而言都是量价齐升，因为联网智能的物越来越多，每个物都需要各种各样芯片。在投资中，只要抓住这个根本，不管未来出现的“物”是什么，一旦爆发，芯片都是最底层的，站在这个风口上，谁都绕不开。
对于芯片或者半导体行业来说，环节比较多，按产品来分，不同产品的现有空间和未来五年、十年的增长空间肯定不一样，我们要挑增速快、空间大，同时竞争格局好、能够不断积累的赛道。
问：从你的持仓来看，你也会买家电企业，为什么？
费逸：一些极致的成长股选手只配一两个行业，我的持仓相对会做一些分散，比如我会买家电，这也是我的投资偏好之一，我特别喜欢投资那种制造业国际化的公司。
这种公司的逻辑比较通顺，市场空间广阔，竞争优势强，管理团队优秀。我看好中国的制造业，产业链非常齐全，制造行业的管理层、工程师都非常勤奋。同时，中国又有很大的内需市场，形成产业集群后，协同效率很高。比如客户有一个需求，很快就可以反馈到供应商的层面进行研发，速度远比海外企业快，经过几个轮次迭代，就可能追上甚至领先别人。
问：12月7日至12月11日发行的新基金（广发瑞安）与老产品（广发聚瑞）有什么异同？
费逸：与广发聚瑞相比，广发瑞安的运作主要有三点不同：一是产品类型，聚瑞是混合型基金，股票仓位为60%-95%；瑞安是股票型，股票仓位为80%-95%；
二是投资范围，瑞安的合同规定不超过30%的股票资产可以投资港股通标的。这一点对我很有帮助。我以前是看TMT行业，大部分TMT行业研究员都有国际视野，我们在做研究时也会进行国际比较，对海外公司的基本面比较熟悉。
三是瑞安的持仓会相对均衡。广发聚瑞的行业配置相对集中，电子和医药的持仓占比达到五成。瑞安作为新基金，我还是希望运作更稳健一些，行业配置相对均衡。
基金经理简介：
费逸，硕士研究生，10年证券从业年限。自2010年7月6日至2017年7月18日在广发基金管理有限公司研究发展部任研究员。自2017年7月19日起，担任广发聚瑞基金经理。自2018年8月2日起，担任广发鑫益灵活配置基金经理。
（文章来源：第一财经丨本内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）
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