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截至2020.12.04，质量基金近六月净值增长高达22.29%，近一年净值增长高达40.66%，成立以来净值增长高达46.09%！

香港万得通讯社报道，根据港交所公布的2141只沪深港通标的持股情况，上周（11月30日-12月4日），北向资金买入2788.6亿元，卖出2543.2亿元，总体净买入245.4亿元。截至上周五收盘，北向资金总持仓市值约21719.8亿元。

流入规模稳步增加

上周，北向资金流入A股规模继续增大，达到245.4亿元，较之前一周的168.5亿元，继续平稳放大，至此，北向资金已经连续五周，持续净买入。具体来看，全周五个交易日，仅在周三有40多亿元的净卖出，其他都是大额净买入。

全年来看，净买入245.4亿元的规模，可以排到年内周净买入规模的第五名，年内最大值也仅有300.6亿元，如果本周北向资金流入规模进一步放大，这一记录将要被改写。

A股外部环境，总体向好的方向转变，国际政治局势变数变少；人民币兑美元升值趋势持续，并进入6.5区间，这都对北向资金进一步流入奠定了基础。更重要的是，全球经济，中国一枝独秀，成功抗疫的正向回馈作用正一步步体现。

重点加仓四类行业

总体来看，上周获得北向资金重点加仓的行业有四类：一、以食品饮料、医药为代表的消费类；二、包含电动汽车、风能、光伏核心标的的电力设备新能源行业；三、非银行金融、银行组成的金融股；四、已经调整较长时间的电子、计算机。

有色、钢铁、煤炭等周期类个股明显已经退出了北向资金重点加仓范围。

上述重点四类加仓方向，可能代表了北向资金当下的选股思维：当市场的补涨持续到一定阶段时，低估值板块吸引力在下降，防守性强的消费类板块重新获得青睐；此外，前期调整时间较长的电子，正在基本面上体现出超预期的迹象，而重新成为市场热点。

净卖出方面，传媒、房地产、家电、建材被减仓，但减仓额度都不大，表明北向资金并没有大规模减仓的方向。

重点个股：隆基股份、格力电器

个股方面，当日北向资金重点买入隆基股份、恒生电子、东方财富、韦尔股份；大额净卖出格力电器、海康威视、五粮液、三七互娱、万科A。

前两周获得北向资金重点增持的中国平安下降到了第六，取而代之的是隆基股份，电力设备新能源是今年下半年最亮眼的行业之一。对恒生电子的增持则显得不显山不露水，虽然每日增持金额并不大，但一周累计却排名靠前，该股也出现了八连阳走势。

净卖出方面，此前一度获得北向资金青睐的格力电器被大举减持，对于空调行业来说，铜价的上涨将侵蚀部分利润，这是一个不利因素；虽然北向资金在上周大举增持食品饮料行业，但对白酒个股上，却分化严重，五粮液、洋河被大举减持，贵州茅台却是大额净买入。

此外，对待生物疫苗股上，北向资金上周也净卖出华兰生物、长春高新。

来源：Wind

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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23


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