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导读：三季度以来，有机硅价格回暖，尤其是11月价格快速上涨。

正文：

上周五，有机硅再度走强。

有机硅指数上涨1.75%，除回天新材（300041.SZ）收平、新亚强（603155.SH）微跌0.92%外，板块内其余个股全部收红，鲁西化工（000830.SZ）涨近8%、润禾材料(300727.SZ)涨幅超4%。

三大因素催化

有机硅迈入“三万元”时代

今年上半年，受疫情影响，下游采购谨慎，有机硅价格持续下跌，最低时接近历史底部1.4万元/吨，除了合盛硅业（603260.SH）等一体化企业外，绝大多数有机硅企业处于亏损状态。

三季度以来，有机硅价格回暖，尤其是11月价格快速上涨。11月30日，有机硅DMC市场报价均价已超过3.3万元/吨，月涨幅超63.40%。其中，山东鲁西化工的报价更是达到了3.45万元/吨。时隔两年，有机硅重返3万元/吨。

有机硅行情为何如此火爆？安信证券、中金公司等券商指出其背后的上涨逻辑：

（1）9月至11月是有机硅销售旺季；

（2）海外疫情扩散蔓延，医疗卫生、家居用品等下游领域对有机硅产品的需求大幅增加；

（3）有机硅行业海外龙头陆续退出，供给不足。

有机硅应用广泛

行业复苏前景可期

有机硅即有机硅化合物，是指含有Si-C键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物。目前最主要的应用是[Si-O-Si-O]n为主链，硅原子上另外两个基团是甲基的环硅氧烷（DMC），也就是我们常说的有机硅单体，下游占比在90%以上。

有机硅DMC因为拥有电绝缘性，耐高低温，异质高粘结，绝水性四大优良性能，广泛应用于航空航天、电子电气、建筑、运输、食品、医疗等行业，主要作用是密封、粘合、润滑等，先后被称为“工业味精”“工业维生素”“工业催化剂”。

安信证券认为，未来有机硅产能投产，并且在新能源汽车、光伏、半导体、5G等下游需求自然增长、补库存和顺周期需求恢复、海外需求增加并向国内转移带动下，我国有机硅行业将面临供需两旺格局，新一轮景气可期。

上涨趋势或持续到明年一季度

券商建议关注行业龙头

由于有机硅入行门槛较低，扩产周期需要2到3年，行业极易出现产需不平衡的问题，导致了产品价格变动呈现非常强烈的周期性特点。

过去20年间，全球有机硅行业经历了1995年-2005年、2006年-2017年两轮周期，每轮景气阶段维持1到2年。

业内人士预计2021年国内有110万吨有机硅产能投放，但主要集中在下半年。这意味着有机硅短期内供给端无扩展空间，近期价格还会坚挺。

中金公司亦指出，有机硅价格上涨趋势或将持续至今年第四季度甚至明年一季度。但长期来看，随着合盛40万吨产能释放，有机硅价格将面临回落，有望在1.6万元/吨到2万元/吨之间震荡。

安信证券表示，有机硅在经历了将近两年的不景气之后，已进入高盈利区间，未来一年景气度有望持续提高。

券商均看好有机硅短期机会，涨价带来盈利能力显着提升，行业龙头有望受益，据安信证券测算，有机硅DMC价格每涨3000元/吨，行业龙头新安股份（600596.SH）的利润有望净增超4亿元。券商首推市占率第一的合盛硅业、弹性标的新安股份，此外建议关注东岳硅材（300821.SZ）、兴发集团（600141.SH）、三友化工（600409.SH）等。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

来源：21世纪经济报道、21投资通

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质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23


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