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截至2020.12.07，质量基金近六月净值增长高达22.19%，近一年净值增长高达37.70%，成立以来净值增长高达45.54%！

香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2141只沪深港通标的持股情况，12月7日，北向资金买入427.2亿元，卖出4388亿元，总体净卖出11.6亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约21642.5亿元。

观望

12月7日，早盘北向资金一路净流出，至中午收盘前，净卖出金额最大一度超过35亿元，其后，北向资金流向发生逆转，但净买入力度不大，至收盘时，净卖出金额被压缩至11.6亿元。

人民币升值脚步在继续，而美股却面临调整时间窗口，北向资金有望持续壮大。高盛股市分析师周一表示：“近期内美股小幅回调的概率增大，因为疫情可能促使投资者降低仓位。尽管美国的疫苗批准已迫在眉睫，但美国强化防疫限制措施、以及潜在的封锁措施，可能拖累近期经济复苏步伐。”

持续加仓医药、食品饮料

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，12月7日，北向资金净买入金额靠前的行业：食品饮料、计算机、电力设备新能源、农林牧渔、医药；净卖出靠前的行业：有色金属、房地产、建材、电子、机械。

食品饮料、医药两大消费类主力行业，北向资金已经连续第三天净买入，凸显防守性思维；电力设备新能源持续获得净买入，显示出超强的吸引力。

净卖出的行业方面，房地产、建筑被连续四个交易日净卖出，显示出北向资金对地产产业链的担忧。

总体而言，当下的市场环境，北向资金既没有大举进攻的方向，也没有大幅减仓的行业。

重点个股：恒生电子、洋河股份

个股方面，当日北向资金重点买入恒生电子、比亚迪、隆基股份、东方财富、士兰微；大额净卖出洋河股份、京东方A、TCL科技、长安汽车、华友钴业。

恒生电子获得连续净买入，该股也是上周北向资金的重点加仓标的。此外，比亚迪位列净买第二，欧洲11月电动车销量持续超预期，欧洲七国（不含英国）新能源汽车销量达到12.85 万辆，同比增长218%。电动车个股标的，迎来北向资金的重手加仓。当日净买靠前的个股还有宁德时代、上汽集团。

净卖出方面，虽然北向资金对食品饮料行业净加仓，但却是重手卖出洋河股份；此前一度热度较高的面板个股京东方、TCL科技被大举减持。

增减持比例方面，亚光科技、士兰微增持金额较大，比例提升较高；多氟多，兆驰股份减持金额较大，比例下降较多。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。

数据来源：WIND，截至2020.12.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04


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