走进何以广的投资之路

说到运气差，估计公募行业里没几个人能比长城基金的何以广更差了。“在我接手管理基金后第三天，市场开始大幅调整。”对于投资人来说，2015年年中是一段难以忘怀的岁月，何以广就是从股市的“悬崖边”开启了作为基金经理的投资历程。

跟大家简单介绍下这位有着特殊身份的基金经理何以广。

2011年何以广从清华大学结束了9年的学业生涯后开始毕加入长城基金，从实习生做起、一路到行业研究员、基金经理助理、基金经理再到现在的公司高管。9年时间，现在已经是长城基金总经理助理、研究部总经理。

九年来，他每天坚持阅读上市公司公告、券商邮件、研究报告等，日积月累，力争做到对4000家上市公司基本面情况的熟知，堪称业内为数不多的“全天候狩猎者”。研究员期间，他的研究领域主要覆盖机械、电力设备、军工与新能源行业。研究员的经历让何以广明白 “要坚持基本面投资，思路要灵活，要认真观察市场，尊重市场，并且不断接受新事物”的理念。

为什么称之为“全天候选手”？

“我接手管理基金第三天市场就开始大幅调整，整个人像被敲了一棒。”市场这一棒让他对风险有了更深入认识，也对其投资风格产生较大影响。此后他一直将风控放在更加重要的位置，持股风格也趋于分散。

　　 “全市场选手”，意味偏全天候产品的基金经理，无论市场牛熊，每年业绩都争取做到行业中上游水平。五年时间转瞬即逝，何以广已然实现当初的目标，而且在个别年份排名行业前五分之一、甚至十分之一。何以广每年的业绩都相对均衡，但累积下来，长期业绩已跻身全市场偏股型基金前列。

　　“投资的核心原则是采取分散均衡的策略。在行业配置上不特别重仓某类行业，一个行业最多配十几个点，在个股配置上同样如此。如果看错某只股票，组合的回撤也能控制在较小范围内，避免犯大错。”何博对自身的投资纪律也相当严格，一旦看错就坚决全部卖出，在不犯大错的前提下，通过科学的投资方法就能实现较好的业绩。

　　除了选择好的标的，何博还注重择时操作。其对个股做择时操作是产品超额收益的来源，也是规避风险的手段。

　　“业绩来源不是依赖于单个行业的Beta或单只个股的Beta，而是依赖于选股方法的Alpha和做交易的Alpha。”

这是一名从不追求运气的基金经理。

靠三招两式选股

　　目前A股市场有4000多只股票，即便是全市场全天候型选手，又如何覆盖得过来？

　　何博用实践证明了这三个方法的可行性。一是跟踪公司，掌握公司公开的数据与财报，了解公司的业务布局及其对未来基本面的影响。这是最好的方法，也具有一定的前瞻性。二是研读深度研究报告。很多大牛股上涨之前，都会有相关的深度报告发布，但往往被市场忽略。何以广每天都会详细阅读深度研究报告，一般周期性能发现买入机会。三是复盘市场表现。通过复盘股票的涨跌表现，结合分析公司基本面，便能发现可能的投资机会。这种方法存在一定滞后性，属于右侧投资。

以上三步看似简单，但日复一日，每日上市公司信息、研报信息、个股复盘都能坚持下覆盖，这里面不仅是依靠勤奋能达成的目标，还需要天赋，这是核博士的最强大脑。

　　具体到个股研究方法，则主要从两个方面入手，这是普通投资人可以学习的，一是对质量的研究，二是对利润表的研究。

　　首先是研究公司质量，即“好”与“不好”的问题。这需要研究公司的历史，包括管理层及业绩等。“就像一个学生，小学成绩好不好就可以判断初中成绩好不好。”何博在研究中最看重公司的竞争格局以及未来的想象空间。

　　其次是研究公司利润表，这涉及具体买点的问题。在此研究上，需要更多地结合实地调研，对公司上下游产业链进行跟踪，捕捉业绩爆发的时点或者业绩变化的拐点。

　　

后市展望

展望后市， A股仍处于“慢牛”、“长牛”的过程中，未来将处于震荡向上态势。当前市场，个股的阶段性行情很多，“结构牛”行情长期存在。

第一， 从估值来看，创业板指、沪深300等指数仍处中等区间，存在投资机会；

第二， 从企业盈利角度来看，由于基数较低等原因，明年企业盈利有望改善；

第三，流动性方面，预计明年仍处于合理宽松状态。“更具有决定性的是政策的指引，无论是制度的创新，还是注册制的推进，以及海外资金的流入，对资本市场而言，都会带来很多投资机会。

具体到2021年，看好高端白酒、高端制造、机械设备、国防军工和房地产五大板块，估值修复的行情还会延续。

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