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截至2020.12.08，质量基金近六月净值增长高达22.31%，近一年净值增长高达37.52%，成立以来净值增长高达45.31%！

事情发生得有些突然。

12月8日，永辉超市参股公司上蔬永辉申请破产清算，该消息传出后迅速冲上热搜。据悉，目前上蔬永辉负债总计8.59亿元。

上蔬永辉负债8.59亿

申请破产清算

12月8日，永辉超市参股公司上蔬永辉传出申请破产清算。

据裁定书，截至 2020 年 10 月 31 日，公司账面资产总计 7.33亿元，负债总计 8.59亿元，所有者权益-1.26亿元。

经初步审查，截至 2020 年 11 月 18 日，公司现有在职职工七百余名；因拖欠供应商货款引发多起诉讼，已经判决或调解的供应商诉讼 31 起，涉及诉讼标的总计 28,444,651.71 元；未结诉讼 36 起，涉及标的金额 39,466,424.45 元；涉强制执行 案件 8 起。

申请人已不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力。上海市第三级中级人民法院裁定，受理上海上蔬永辉生鲜食品有限公司 的破产清算申请。

随后永辉超市发布公告称，公司近日接到参股公司上蔬永辉的通知，上海市第三中级人民法院裁定受理上蔬永辉的破产清算申请。

融资已到C轮

鼎晖、永辉超市都入局

资料显示，上蔬永辉是一家以经营生鲜食品为主、加工、用品辅之的生鲜食品零售企业，隶属于上海上蔬永辉生鲜食品有限公司 。

公司2013年12月20日成立，注册资本达到4.2亿元。

公司目前已经融资至C论，包括鼎晖投资、摩根士丹利、永辉超市均为投资方。

对此，有不少网友以为是永辉超市破产，表示震惊。

永辉超市：对公司没影响

只是还欠251万

随后，永辉超市发布公告，声明本次裁定对公司的影响：

截至 2019 年底，公司对上蔬永辉的长期股权投资帐面净值为 0 元，上蔬永辉 的破产清算不会对公司 2020 年以及以后年度的投资收益产生影响。除上述投资外，截至公告日，上蔬永辉及其子公司尚欠公司 251.22 万元款项未结清，该款项预计在 上蔬永辉破产清算后收回的可能性极小，公司将对该款项全额计提减值准备。

虽然如此，但二季度以来，永辉的股价便跌跌不休，4月底以来跌幅近30%，最新市值为738亿元。

来源：中国基金报

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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。

数据来源：WIND，截至2020.12.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04


投资有风险，参与需谨慎！

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