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截至2020.12.08，质量基金近六月净值增长高达22.31%，近一年净值增长高达37.52%，成立以来净值增长高达45.31%！
香港万得通讯社报道，2020年，全球经济经历了各自封锁、解禁到再次封锁，失业率飙升，企业盈利断崖式下滑，全球确诊病例数依旧居高不下，但是全球股市表现良好，美股时不时创个新高。展望2021年，几乎所有投资者都分外乐观，但风险也因此埋下了种子。
投资者对2021年市场乐观，主要是预期美国政府会出台大规模的财政刺激计划，美联储的“无限量QE”继续为市场提供海量流动性，而且新冠疫苗会顺利接种，社会回归正常。评论称，在一个有效性极强的市场中，能想到的乐观预期都及时进行了定价，这也是今年全球经济增长为负，但股市市值却首次突破100万亿美元的原因！
更何况，那些一致预期并没有百分百的概率能够完全变成现实，2021年市场的乐观预测还能当真吗？
Alger 的市场策略主管Brad Neuman 对媒体表示，市场在一定程度为疫苗后的经济恢复和企业盈利巅峰进行了定价，如果明年疫苗接种的进展不如预期那样乐观，市场会很失望的。
调查显示，市场对2021年的利润期许是很高的：投资者认为2021年一季度的利润增长率是15%，而二季度达到45%，全年利润增长率高达22%。
Stifel 的机构股票策略主管 Barry Bannister 认为，这些预测太过乐观，以至于可能不切实际。他对2021年的盈利预测比华尔街的普遍预期低11%，这也使得2021的盈利低于冠状病毒之前的水平。
Barry Bannister 认为，市场低估了美国政府不赞成未来大规模财政刺激的可能性。而且僵局可能使美联储继续支持经济和市场变得更加重要。他说：“继续成为第一反应者不符合美联储的利益。因为危险在于，如果功能失调的财政政策继续下去，美联储将是唯一的支持经济的机构。”
投资者似乎也在押注多种新冠疫苗将在2021年被广泛使用，并且有足够多的人将获得这些疫苗，以产生对冠状病毒急需的群体免疫力。这可能是一个很高的要求。
TD Ameritrade 的首席市场策略师JJ Kinahan 说：“疫苗研发进展是一个很好的消息，但普通人如何获取接种机会呢？如果物流和供应链出现问题怎么办？在2021年，人们的期望与现实之间可能是脱节的。这就是为什么消费类股可能会有些不安。”
JJ Kinahan 注意到，迪斯尼、星巴克以及航空股和邮轮股是有风险的，因为全球的经济开放度有可能面临新一轮的回撤。他说：”明年这个时候，我们很有希望回办公室办公，但是商业差旅并不会立即恢复。”
JJ Kinahan 认为，考虑到所有可能发生的负面因素，明年股市不太可能时时新高，而是处于横盘的状态。
Brad Neuman 则稍微乐观一点，认为弱美元将继续支撑大型国际公司，特别是大科技公司，指数上不会太难看，但当前股市上涨的节奏也不会持续太久。他说：“未来我们将处于较低回报的环境中，预计股市明年涨幅将在个位数，而不是两位数。”
来源：Wind
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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。
数据来源：WIND，截至2020.12.04
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04
投资有风险，参与需谨慎！
- 华宝标普中国A股质量价值(501069)
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