【投股票，优选质量好的，关注501069质量基金！】

截至2020.12.09，质量基金近六月净值增长高达20.03%，近一年净值增长高达35.04%，成立以来净值增长高达43.80%！

中国证券报头版刊文指出，30年，沧海桑田。历经审批制、核准制再到注册制，资本市场生态悄然生变。

30年，枝繁叶茂。日益兴起的机构投资者队伍引领资本市场价值投资生机勃发。

30年，只争朝夕。净化投资生态，培育壮大价值投资者队伍，让价值投资深入人心时不我待。

而立之年的资本市场，正推进深化改革、扩大开放，完善市场投融资环境，优化市场生态，为价值投资培育优良“土壤”。

市场生态不断优化

业内人士认为，注册制下“进出有序、优胜劣汰”的资本市场生态将会遏制市场投机，颠覆过往炒壳逻辑，优化投资生态，为价值投资奠定良好的市场基础。

2019年科创板设立并试点注册制，2020年注册制改革在创业板推行。“注册制将推动供给放量，有助于减少‘壳’资源的稀缺价值，促进市场回归价值投资。”巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示。

此外，注册制下，一二级市场估值逻辑也将被重塑。如是金融研究院副院长张奥平说，随着注册制稳步推进，A股市场整体估值水平将逐步趋向成熟，一二级市场估值价差将逐步缩小，破发股、退市股的出现将成为常态。

“长期来看，注册制试点经验的推广将推动上市公司结构变化，从而带动市场整体估值提升。”中信证券股票资本市场部行政负责人张宗保表示，上市公司供给量的增加和公司类型的多样化，为不同投资者带来构建多样化投资策略的可能，从而促进国内资本交易深度和衍生产品选择的广度，价值投资机会尽显。

持续引领价值投资

经过30年发展，公募、私募、保险、社保等各类机构投资者队伍不断发展壮大。从境外成熟市场看，机构投资者是成熟资本市场中一股理性力量，能够引领价值投资、长期投资，利于市场稳定。

监管部门多次强调，社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量，在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用，下一步拓展市场参与深度潜力巨大。希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资、价值投资理念，坚定信心，积极行动，为促进资本市场高质量发展贡献力量。

中国银保监会首席风险官肖远企表示，长期以来，理财资金和保险资金都发挥了稳定金融市场的作用。一是两者资金量都不小，二是两者都是机构投资者，投资更趋于稳定，更注重规避风险，是资本市场的长期投资者。“接下来，银保监会仍将鼓励支持理财资金和保险资金在合规前提下，增加价值投资。”

在培育壮大境内机构投资者的同时，随着资本市场对外开放，境外机构投资者大量涌入。2002年合格境外机构投资者（QFII）机制问世，2011年人民币合格境外机构投资者（RQFII）机制设立，2014年和2016年沪港通、深港通先后启动，紧跟着A股被MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数纳入。境外投资者不断进入A股市场，带来更多投资理念变化。

嘉实国际首席投资官关子宏表示，境外投资者进入中国，促使国际化投资理念落地，有利于鼓励价值投资。“境外投资者的一个特征是注重长期可持续的业绩，而不是短期收益。他们注重的是思想、过程，不仅仅是结果。”

培育壮大投资队伍

业内人士认为，要引导价值投资理念成为市场主流，一方面要鼓励市场参与者理性投资，另一方面要加快引入秉持价值投资理念的长期资金，如地方养老金、社保资金等，继续壮大价值投资者队伍，让价值投资真正深入人心，生根发芽，促进市场成熟，同时形成良性循环。

中国证监会原主席肖钢建议，要推动鼓励长期资金和长期投资的制度建设，优化资本市场生态。养老金、保险资金应当成为公募基金投资的基石，大量财险的资金也应当制度化地通过大类资产配置持有合适的资产，大类资产配置的产品要专注于匹配不同人群的生命周期和风险偏好的需求，提供资产配置和风险管理的解决方案。大类资产配置产品以各类公募、私募基金为主要投资标的，而公私募基金则挑选优质公司的股份或者债券，并且以构建特定投资组合为目的，将资金配置到各类基础资产上，由此形成从大类资产产品到基金投资工具、再到基础资产这样一个有机的生态来进行长期投资。

此外，专家建议，在风险可控的前提下，给予社保基金更多的投资灵活性，提高权益类资产的投资比例上限。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。

数据来源：WIND，截至2020.12.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04


投资有风险，参与需谨慎！

相关证券：
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !