逼近6.5，人民币为何这么强？

离岸人民币汇率一度突破6.5，创两年多来新高，年内升值超6%。一年前跌破7时，有人喊要跌到8，短短一年时间，哪些事情变了，导致汇率180度转向？

坦率地说，我也不知道……汇率短期决定因素挺多，宏观经济学家是权威。

大学课程中学到的一个长期汇率理论是购买力平价理论（PPP）：在自由贸易和汇率自由浮动的前提下，两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。同样的商品（可贸易品）在A国便宜，B国贵，A国就会大量出口，对A国货币的需求量就会增加，A国货币相对于B国货币就会升值。

这是非常粗糙的表述，但大体原理不差。换言之，如果中国长期维持大额净出口（贸易顺差），人民币就有升值压力，只要通货膨胀足够温和。

进一步讲，中国制造业强劲的竞争力，和稳健的货币政策，是人民币长期升值的前提。目前来看，这两个前提仍然成立。

几年前在人民币进入一轮贬值通道时曾跟朋友打了个赌，赌的是汇率先跌破7.5还先升破6（即看到5字头），我押注在后者，目前看似离胜利更近了些。

但汇率是个太复杂的问题，小赌怡情，纯属娱乐，精准预测在我能力圈外。不要基于汇率研判来做投资决策，或许更明智些。

<中泰资管基金业务部总经理 姜诚>

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