小麒麟说
自11月至今，A股市场上涨趋势明显，尤其是上周三（12月3日）上证指数突破了3450点，这是7月份以来的最高点，也达到了2018年年初以来的新高。周期股银行板块热度升温，越来越多的投资者将目光转向高股息、低估值的银行板块，银行股突然又活跃在股民的眼前。近日趁着银行股略有回调，数以亿计的大量资金逢低涌入银行板块，仅12月4日单日就有2.39亿元巨资借道银行ETF加仓银行股。那么，未来银行板块有多大的吸引力呢？
受到今年疫情的冲击以及监管引导金融机构让利实体经济的影响，今年以来银行板块跑输沪深300指数约20个百分点，涨跌幅在所有行业中排名26/29。银行作为一个明显的顺周期行业，宏观经济是银行经营的重要影响因素，经济向好或者经济预期的改善通常都是核心驱动因素，会对银行的规模扩张、息差、资产质量带来正面的影响。
所以，随着国内疫情防控有了显着成效，疫苗研制也有了超预期的进展，经济复苏预期不断增强，未来企业盈利能力的恢复反向带动金融企业盈利上升。国家统计局11月30日公布的数据显示，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上。作为顺周期行业代表，银行股的盈利预期也会随着经济复苏而向好。
从估值来看，中证银行指数目前市净率更是只有0.76倍，处于近十年历史分位6.79%左右，而境外增量资金风险偏好较低，我国银行股又普遍估值低、股价低，整体的分红率又比较高的情况下，低估值银行股易获得青睐。
与此同时，监管发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，取消了境外合格投资者境内证券投资额度管理要求，又推进了资本市场对外开放。
另外，《世界经济展望报告》数据表示，我国是2020年全球唯一可实现正增长的国家，经济修复好于海外，所以中银证券认为在2021年国内经济表现优于全球、美元走弱，监管鼓励海外资金流入的情况下，A股投资对于海外资金的吸引力增强，助力板块估值修复。
整体而言，银行股基本面向好，规模增长稳健，业绩保障性增大，资产质量平稳。首先，货币政策逐步常态化，前期特定政策工具逐步退出，实际利率可能上升，央行数据显示，三季度贷款利率触底回升。随着存量浮动利率贷款定价基准转换与 LPR 下行对净息差的负面影响影响逐步退出，银行净息差有望持续拐点向上，净息差将较前三季度略有改善，大型商业银行净息差企稳，股份制商业银行净息差率先回升。
银保监数据显示，三季度商业银行净利润1.5万亿元，同比下降8.3%，盈利增速降幅有所收窄，大行和股份行在二季度净利增速大幅下降之后，净利润增速都有所回升。
其次，截至2020年9月，我国商业银行不良率为1.96%，环比上行2BP，大行不良贷款率1.50%，环比上升5BP，不良持续暴露。现阶段银行不良率仍处在上行区间，但市场对不良率上行已有预期，且后续不良率上行空间有限。原因是银保监要求银行加大不良资产核销力度，不良率的前瞻指标关注类贷款占比为2.65%，环比下行9BP，潜在不良贷款减少，有利于资产质量指标平稳。
近期个别信用债违约事件，引发对债券市场违约风险加大的担忧，银行股也低迷了几天，但大部分的违约事件是前期已经引起市场警惕的主体，实际上银行的信用风险实际上是在下降的。另外，近期信用债违约事件引起了地方政府及金融监管部门的高度重视，保持流动性合理充裕，提升信用债市场信心。建议还是要关注金融供给侧改革过程中可能发生的信用风险个例和海内外疫情变化。
所以银行板块调整之后，是否能迎来布局良机呢？鉴于宏观修复和行业基本面修复存在时滞，前期银行估值修复会较为温和，随着银行基本面改善由点到面，结构性行情有望逐步扩大。
中金日前发布研报称，目前银行处于未来5个季度业绩V型反转的起点，预计A股银行指数未来3-5个季度将上涨50%。国元证券指出，银行板块良性整理，消化获利盘，调整之后迎来布局机会。温莎资本表示，银行板块在前期高点受阻，调整后将再次上攻。东方证券认为，银行近期上涨较多后产生正常调整，未来涨幅很大程度取决于市场趋势。
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