白酒消息面不断利好，市场情绪高涨！

1、大众品普遍回调，酒类行情延续

上周食品饮料上涨1.19%，跑赢上证综指（-2.83%）4.02个百分点，其他酒类/葡萄酒/黄酒/啤酒/白酒分别13.85%/9.68%/5.26%/2.21%/1.86%。三四线小白酒行情反复走强，我们之前强调,这波小酒行情的背后存在一定的业绩和市场逻辑，业绩恢复,后续有高弹性预期：20Q1-Q2受疫情影响，小酒报表业绩下滑严重，Q3消费恢复,业绩实现20%以上增长,消费环比加速改善叠加上半年的低基数，预计21Q1-Q2实现弹性增长概率较大。

补涨逻辑：三四线酒企前期滞涨，一二线龙头估值提升，小票市值较小，跟随龙头上涨；板块整体估值提升带动：白酒估值由周期认知向消费属性转换，今年板块屡创新高，资金抱团核心资产，市场关注度高且短期业绩真空期内无法证伪；消息面催化：企业密集发布业绩及规划等事件再度聚集板块人气。

2、年底消息面不断带来利好，持续推动市场情绪

1）本周古井召开股东大会，明确十四五总体规划要到2024年实现200亿收入目标；公司高端化、全国化战略不变，持续聚焦次高端，尤其是古20，并将在春节前推出千元以上的战略新品“年30”，独创“古香型”，打造差异化；省外短期目标占比做到40%。公司双百亿路径明确，品牌聚焦投入、团队狼性十足，并通过不断的内涵和外延实现香型和区域的扩张。2）习酒经销商大会透露2020年销售额破百亿，同比增长31.29%。2021年争取实现含税销售额120亿，成品酒销量3.2万吨。国庆节以来酱酒企业纷纷涨价、控货，习酒公布业绩又给市场打了一剂强心针，酱酒热持续火热背后体现的是品质认知升级、次高端的崛起以及渠道高利润催生的模式的回归，我们认为短期热度仍会延续，长期会趋于理性，回到行业本质。

3、电商、商超渠道平价茅台持续放出，直销放量弥补常规渠道的供给不足

据统计，天猫/京东/苏宁易购等电商将从12月份中旬起投放40/60/50万瓶飞天茅台，华润万家/人人乐/金鹰国际等商超也将投放约15/11/10万瓶茅台；根据微酒的不完全统计，12月将有超过240万瓶茅台酒通过直销渠道流入市场。受此影响，本周散瓶茅台的批发价格最低跌至2400元上下，与原箱茅台的价差拉大。公司持续推进渠道改革，一方面可以弥补经销商清理带来的渠道缺失，扩大消费覆盖面；另一方面，电商、商超等直销渠道的供货价预计在1399元及以上，公司实现了变相提价，直接增厚业绩。我们判断茅台酒供不应求局面将会延续，供需紧张、渠道结构失衡短期难以改善，预计未来批价会维持在2500-3000元左右，公司实际上早已具备提价基础，但已通过渠道结构调整和产品结构调整实现价格优化，所以我们认为短期内直接提出厂价的概率并不大，未来业绩将主要受供给增量节奏影响。

4、提价专题：大部分白酒提价出于市场策略，大众品提价受成本驱动为主。

今年以来，白酒提价信息不断，但除了部分酱酒公司由于供不应求实现真正提价外，大部分是为了提升渠道利润，提升终端信心，抢占旺季销售，是一种市场策略。大众品提价一般分为直接提价和间接提价，其中以成本驱动的直接提价和产品结构升级的间接提价为主。提价成功与否要看市场的供求关系，竞争关系等因素。对于加工程度越高，产品差异化程度越高的行业，当成本回落后，享受的价格黏性和利润弹性越大。从目前各个子行业上游原材料价格上涨的趋势来看，目前调味品和啤酒的直接提价预期最为明显，乳制品也存在间接提价的可能。

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转自wind新时代证券电子周报：部分芯片缺货影响镜头放量，半导体芯芯向荣

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