沪指震荡微跌 汽车板块表现强势

【股市要闻】

周二（12月15日），A股三大指数涨跌不一。上证指数收盘下跌0.06%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.18%。两市成交额超7000亿元，北向资金净卖出3.5亿元。盘面上看，农业、半导体板块大幅走低，银行、酿酒等板块均走弱；医药、航空、医疗保健等板块走强，汽车、白酒板块表现强势。

点评：

A股逻辑将转向盈利驱动，行业配置层面坚持顺周期品种，包括金融、周期成长、可选消费的核心资产。金融板块在前期落后的基础上，随着经济上行与地产数据的修复，或将迎来估值修复的机会。周期板块阶段性表现或占优，结构上将从地产基建转向出口，出口预计回升到明年上半年，预计未来一段时间产销两旺。

【新能源汽车渗透率上升趋势基本确立】

随着全球新能源汽车销量的快速增长，新能源汽车渗透率（新能源汽车销量/总汽车销量）呈现上升趋势，2020年前三季度进一步上升至3.4%的历史高位。我国新能源汽车渗透率自2015年开始超过全球渗透率，2019年达到4.68%的历史高点，2020年前三季度，由于疫情等因素影响，渗透率回落至4.33%。

近年来全球及我国新能源汽车渗透率变化

数据来源：Wind，国开证券研究所，时间截至：2020.12.14

点评：

尽管全球新能源汽车渗透率不断上升，但目前仍然处于相对较低水平。而且我国新能源汽车渗透率距《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》中2025年的20%仍有一定差距。随着政策端对新能源汽车消费的支持和供给端的有效刺激，新能源汽车高销量有望保持。整体上看，未来提升空间巨大，新能源汽车市场从导入期迈入快速增长期的拐点或即将来临。

【啤酒产量未来五年基本稳定】

啤酒产量降至3700万千升，受人均消费量行业参与企业影响：2019 年国内规模以上啤酒企业产量合计3765.3万千升，同比增长1.1%，已连续18年成为全球最大的啤酒生产国，啤酒也是国内第一大消费酒类。啤酒产量受供需两端制约，分别与规模以上啤酒企业数量和人均消费量相关；而吨价反映啤酒消费水平提升和行业收入规模扩张。

啤酒产量变化（单位：万千斤）

数据来源：Wind，华西证券研究所，时间截至：2020.12.14

点评：

近两年，啤酒行业从“要规模”向“要利润”转变。未来在啤酒产量稳定的前提下，结构升级带动价格带提升将成为啤酒行业业绩增长的核心逻辑，未来行业竞争的主阵地将集中在中高价位带，大有“得中高价格带者得天下”的意味。啤酒行业正处在成长的黄金周期，全行业盈利改善将是大概率事件，行业龙头纷纷调整战略聚焦中高端，我们认为中高端产品竞争力和渠道布局将是判断企业成长性的重要维度。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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