12月10日的直播圆满结束！我们的直播达到了12w的热度，很多投资者关注了我们的直播。小助理今天总结些直播的精彩观点与大家分享~
1、 接近12月中旬，彬总表示这不平凡的2020 年一路走来不易。到年底了，想和大家聊聊心里话。首先请彬总谈谈对于明年的市场展望吧？
陆彬：总的来说，我们认为2021年是风险与机会并存的一年。
首先，从风险的角度来看：到2021年，市场的风险溢价大概在历史平均0.5倍标准差水平，整个市场存在一定的估值压力，因此明年市场主要风险可能来自于行业估值的上升，有的行业在过去几年表现很好，估值也相应上升到了历史高位。因此，站在2021年的时点来看，这些估值上升较快的行业以及某些风格因子可能会面临更多的考验。
于此同时，明年全球经济将会经历从疫情中复苏的过程，流动性可能呈现中性偏紧。从机会的角度来看，2021年整个市场也可能出现很多机会。我们目前能够看到的机会既包括了一直以来长期看好的成长股机会，例如新能源相关行业，也包括了制造业和顺周期的机会，例如国防军工和化工行业等等。
2、 能具体聊一聊您提到的明年这些具体的行业机会吗？
陆彬：第一个，是以新能源为代表的成长行业，后面我们可以结合低碳和智造基金的投资策略来具体跟大家展开；
第二个，我们认为国防军工在明年可能会有不少的表现机会。可能每家基金公司，每位基金经理对于国防军工的观点都是见仁见智，但我们始终会坚持从自下而上的角度寻找国防军工的细分领域中基本面确定性较高、估值相对便宜的子行业和优质个股。
第三个，是以化工为代表的低估值周期行业。我们在化工行业能找到不少估值相对较低，成长性较好---无论是周期性成长，还是自身成长并存的行业机会。这类投资机会的确定性比较大，吸引力也比较强。
第四个，是金融地产方向。当前及往后，金融地产估值整体处于历史低位，具备一定的吸引力，明年可能存在一定的上行风险。我们会密切关注，持续研究并挖掘相应的投资机会。
3、 可以谈谈动态策略这只基金的投资范围和特点吗？
陆彬：从明年的市场风险和机会来看，站在整体展望的角度，我们认为动态策略基金这只产品的属性可能更适合明年市场的风格和机遇：
首先，从投资比例来看，动态策略基金更加灵活：低碳和智造都是股票型基金，低碳的股票投资比例范围是基金资产的85%-95%，智造的股票投资比例范围是基金资产的80%-95%；而动态策略是一只混合型基金，股票投资占基金资产的30%-95%。从股票比例范围就可以看出，动态策略的基金仓位可操作空间更大，在面对明年可能出现的风险时，动态策略基金也可能表现的更加灵活，更适合明年机会与风险并存的市场风格。
其次，从投资范围来看，动态策略基金的投资范围更广。低碳和智造基金的投资主题相对更加明确，而动态策略是一只投资全市场的基金，相对而言投资范围更加广泛。我刚才提到的明年我们看好的四个行业：新能源、国防军工、化工和金融地产，都在动态策略基金的投资标的范围之内。
低碳、智造、动态策略这三支产品各具特色，从中长期投资、持有的角度来看，都是比较好的：
对低碳先锋这只基金来说，新能源车将会是持续的比较好的投资方向：新能源汽车产业链得到了政策支持，行业呈现几近爆发式增长，具备较强的内生驱动，行业整体景气向上。
对智造先锋基金来说，新能源汽车同样属于高端智造产业链，同时明年的国防军工和部分性价比较高的化工领域细分行业，对于智造先锋来说同样是一个比较好的投资机遇。
对于动态基金来说，由于仓位调控更灵活，投资范围也更大。相对于智造和低碳来说，动态基金不仅可以投资新能源、国防军工、化工等行业，还可以投资金融地产等顺周期行业可能出现的机遇。
4、您多次提到动态策略，可以和大家具体解释一下什么是动态策略吗？
陆彬：好的。从自上而下的角度来看，我们汇丰晋信有两个很好的模型，一个是风险溢价模型，另一个是波动率模型。我以对于宏观和策略的判断，一方面是参考模型，另一方面参考自下而上的角度来选股，同时结合我对各行各业的判断来做纵观的分析，最后使用我们公司的被发系统来力图实现组合搭建以及风险控制。
首先，从风险溢价模型来看，现在市场整体风险溢价水平位于历史均值以下，大约在-0.5倍标准差的水平，尤其是创业板的风险溢价已经偏离到了历史均值一倍标准的水平。因此就整个风险溢价水平，叠加市场对于明年流动性的判断来看，2021年其实存在着风险和挑战。
同时，另一个模型，也就是波动率模型可以帮助我们对拐点做出更好的判断。历史上在较大的底部或顶部位置上，往往市场波动率相对较低；而在风险溢价比较高的时候，如果波动率马上放大，对我来说可能意味这一个强信号，告诉我们要对市场乐观起来了；反过来，当风险溢价处于历史低位的时候，根据我们的波动率模型，此时可能意味着风险的增大。
除了根据模型对宏观环境和市场行情做出一个整体基本面之外，我们还要关注行业估值的情况，这一点也是非常重要的。就新能源行业来看，2020年新能源拐点向上，行业持续向好，估值也比较合理或者偏低，我们在具体的基金操作上也给予了对新能源行业足够的认可。但站在目前的时点展望2021年，新能源行业的估值是偏高的，此时我们需要结合基本面和估值的动态策略，以此为核心做一个行业轮动。
5、看来您明年您的投资方向比较多元化哈。我们也看到新能源行业这两年基本上持续强势上涨，明年您还看好新能源行业吗？
陆彬：从中长期来看，新能源始终是一个很好的方向，新能源汽车这个行业已经过了从0到1的质变点了，马上将进入一个从1到10的量变过程。站在现在这个时点，以我们的视角观察这个行业未来的发展，我们已经可以比较明确的看到：到2025年，整个新能源汽车产业可能会有一个10倍的增长空间。
短期来看，的确新能源行业在过去一年半到两年的时间里面，行业估值呈现了大幅提升。目前新能源行业估值处于历史较高位，短期来看估值压力可能增大。我们通过估值和基本面结合的动态策略体系来看，我们在其他行业—包括军工、化工等能找到同样具备较好的潜在回报，但风险相比新能源来说可能更低的一些投资机会。结合市场风险，明年动态策略基金在仓位操作上可能会更灵活，这种灵活性可以说是动态策略基金的一个特点了。
6、投资新能源产业链最需要把握的几个核心要点是什么？需要观察哪些重要的指标或政策？
陆彬：其实新能源产业链最重要的是这么几点，第一个是要把握行业技术的变化，因为技术的变化是会带来很多风险，那么掌握传统技术的那些企业会有很多风险，那么也会蕴藏很大的机会。如果哪些新的企业通过技术创新，竞争力增强了，他们是有非常大的投资机会。那么怎么去把握，需要深入到行业，密切地跟踪现有技术和前沿技术的一些发展。
第二个是政策，因为新能源行业发展是离不开政策的，不管是国内外政府的政策方向，都是和需要把握的，我们要密切跟踪动态，通过行业的发展规律来预判政策的方向，这个是有据可循的。
那么第三个就是要把握行业的景气度，那么怎么把握行业的景气度，因为新能源行业的产业链都非常长，通过调研，通过跟企业的交流，跟行业的交流，那么可以把握很多行业的景气度。所以说最重要的把握三点，第一个是政策，第二个是技术，第三个是行业的景气度。
7、未来几年投资新能源产业链的风险有哪些？
陆彬：风险其实是跟机会是并存的，新能源产业链核心要把握几个要点：风险来源于第一个是政策风险，第二个是技术风险，第三是某些季度或者某些年份某些行业的景气度变化的风险。第四个风险我想特别强调的是，投资最后落地到估值，也就是市场的估值和产业链估值泡沫化的风险，所以说这些风险我们是在密切跟踪和把握的。
8、对于持有了低碳和智造基金的朋友，您如何看明年新能源的行业机会？
陆彬：中长期我们始终看好新能源行业的基本面和投资机会。就明年来看，我们会根据市场风险回报、综合性的选择行业和个股，根据动态策略体系来把握投资机会。
具体来说，低碳和智造基金明年投资的行业主要以新能源为主，加上军工、化工等行业进行配置。新能源行业里面，其实也有估值较高和估值较低的区分，明年在低碳和智造的投资标的上，我们会选择新能源行业中估值相对较低的标的。
展望明年，光伏行业可能存在基本面的风险，而新能源车基本面的强度超预期，尽管新能源汽车的估值近年也是出现了明显的上升，但在整个新能源行业中，新能源汽车是我们持续看好的行业。具体来看：
首先，明年我们相对更看好二三线新能源供应链企业。随着行业景气度的提升，一线企业近年来涨幅更大，估值也更贵；往后看，二三线企业基本面改善的弹性可能会好于一线企业，但估值会相对更便宜，性价比相对更高。因此明年在新能源汽车领域里面，我们认为二三线新能源供应链企业的机会可能比一线企业更大。
其次，从新能源产业链来看，明年我们的投资重心可能更偏资源品，例如上游偏有色的企业，他们的业绩强度有望比汽车零部件的业绩强度更好。
另外，就其他新能源行业来看，可能要到明年二季度我们才能基本排除光伏基本面上的风险。
9、11月国务院发布了2021-2035年新能源汽车产业发展规划，提出到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，对比去年年底的征求意见稿提出的25%占比，政策对于2025年新能源汽车新车销量的目标有所调低。您如何看待这一变化？
陆彬：我认为这其实不影响新能源汽车整体的产业发展。因为就目前的新能源汽车行业老看，已经呈现出了足够的内生增长动能，而不仅仅是依靠外部的政策推动了。
近年来新能源行业呈现出了偏内生的、爆发式的发展态势，和政策的关联程度也在不断下降，政策规划对于新能源汽车行业发展的影响也越来越小。即使没有政策补贴，对新能源行业景气向上也不存在中长期的影响。所以我们认为，就目前新能源汽车的发展进程来看，政策支持是锦上添花，真正推动行业成长的，还是新能源汽车行业足量的内生动力。
10、您在投资过程中，是如何控制回撤和防止踩雷？
陆彬：控制回撤一直是我重点考虑的一个问题。如何控制回撤，其实核心在于对市场方向的判断。另外，如果市场方向不尽如人意，在符合基金投资比例范围内尽可能降低仓位，通过找到更优质的公司、基本面更好的公司、估值更便宜的公司，配置这些公司的话，回撤也能比其他组合好很多。这也是我尽力去做的。
如何防止踩雷？作为专业的投资人，相对来说会更早地或者更快地识别一些风险。运用我们汇丰晋信组合优化器，能够从组合的角度来帮我更好地管理基金，包括风险暴露、因子暴露等方方面面。而PB-ROE这个工具，能够更有效地在几千家上市公司里给我一些选股的提示和参考。当然我也强调一点，我们也是投资者，是投资人都会犯错误，这是客观存在的，我们也不可能说我们不会犯错误，我们永远是对的，这是不可能的，但我们会尽可能少犯错误，投资是追求大概率事件，当我们大部分时间都不犯错误的时候，那就很好了。
风险提示
本文件作为本公司旗下基金的客户服务事项之一，不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料。
本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。
基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律档，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。
本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。
本文件的着作权归汇丰晋信所有，任何机构或个人未经本公司书面许可，不得以任何形式或者许可他人以任何形式对本档进行复制、发表、引用、刊登和修改。
- 汇丰晋信低碳先锋股票(540008)
- 汇丰晋信智造先锋股票C(001644)
- 汇丰晋信动态策略混合A(540003)
本文作者可以追加内容哦 !
