近日，一鸣食品股份有限公司(简称“一鸣食品”)发布公告称，公司IPO申请已通过证监会批准成功过会，即将成为一家登录A股市场的食品企业。
此次IPO，一鸣食品拟公开发行不超过6100万股，计划投资4.97亿元，用于直营奶吧建设、江苏一鸣食品生产基地、年产3万吨烘焙制品新建项目、研发中心和信息化建设项目。
值得关注的是，在上市的同时，其主营业务“一鸣真鲜奶吧”门店在经营中却遭到了消费者质疑。据消息称，“一鸣真鲜奶吧”里销售的乳品并非全部采用生鲜乳，部分产品添加了由奶粉还原而来的复原乳成分，存在虚假宣传之嫌。
01
鲜奶宣传被指用复原乳替换
据招股书显示，一鸣食品是以“牛奶+面包”的“营养早餐”为起点，逐步增加各式鲜牛奶、风味酸奶、三明治等产品品类的一家区域乳品与烘焙公司。该公司还表示，“未来将持续推出新鲜、健康、营养的新产品”。
而值得关注的是，据相关人士透露，一向强调产品新鲜营养的一鸣食品，没做到全部使用生鲜乳。5年前在宁波，曾有人专门跑到一家“一鸣真鲜奶吧”门店买光明牛奶，而不去购买其所谓的“鲜奶”，“因为他知道一鸣有些产品用的是复原乳”。
从新鲜营养的角度来看，复原乳是指把牛奶干燥成乳粉后，再添加一定的水或牛奶制成的乳液。而真正的巴氏杀菌乳（鲜牛奶）中是不被允许添加复原乳，而应该使用生鲜乳。国家优质乳工程也已将复原乳排除在外。
事实上，一鸣真鲜奶吧所售乳品除鲜牛奶外，有部分产品标注使用了复原乳，如黑加仑风味酸奶、真鲜枣奶等。一鸣食品在招股书中也承认，公司采购乳粉主要用于生产复原乳作为部分酸奶等产品的原材料，与生鲜乳存在一定替代关系。并表示公司正逐步降低奶粉的生产使用与采购规模。
02
超七成占比存在考验
从一鸣真鲜奶吧的营业收入来看，其在一鸣食品总收入中占有较大比重。
据财报显示，2016年-2019年，一鸣食品营收分别为12.54亿元、15.16亿元、17.55亿元、19.97亿元，净利润分别为1.49亿元、1.2亿元、1.57亿元、1.74亿元。受新冠肺炎疫情等影响，2020年1月-9月，一鸣食品营收为13.66亿元，同比减少5.67%；净利润为9892.55万元，同比减少20.05%。
其中，据数据统计，截至2020年6月30日，一鸣食品在浙江、上海等华东地区共建立了1699家奶吧门店，相关营收比重占到一鸣食品总营收的77%以上。
对此，一鸣食品方表示，产品的规模化生产与快速周转销售，满足了广大消费者对新鲜、营养、健康的消费升级需求。通过近18年的探索实践，奶吧模式已趋于成熟，并成为公司最具差异化、竞争力的业务优势。
不过值得关注的是，一鸣食品奶吧业务的地域性限制突出，且其运营被业内人士质疑大众化，缺乏核心竞争力。
据招股书显示，2017年-2020年上半年，一鸣食品超过87%的收入来自大本营浙江。而且，据消费者反映，其产品并没有连像锁饼店专业，更像是便利店渠道销售的面包种类。通过价格因素等对比之后，奶吧的相关优势亦在逐渐流失。
虽然一鸣食品作为地方乳企有一定的奶源基础 ，但从其采购比例来看，一鸣食品自有奶源依然不足，外购生鲜乳占比超过80%。随着目前原奶价格的上涨，一鸣食品若想在“新鲜”上有所突破，势必又将面临新一轮的挑战，即使上市，或也需要更多时间来补齐“复原奶依赖”致使的企业短板。
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