（1）月中叠加周中的日历效应使得今天行情整体乏善可陈，进入本周以来，市场大致处在弱势整理的状态，但经过上周的回调后，目前指数向下空间短期内并不会很大。 （2）从安全边际而言，目前证券板块的相对估值位于历史25%分位左右，而历史上低于负一倍标准差的时间区间主要发生在2015年牛市终结至2016年年中这段杀估值的时间。自2016年以来，整个板块的相对估值波动已经趋于平稳，目前已经回落至2018年年底的水平，但当下面临的市场环境、股市流动性变化、监管层关于金融市场直接融资重要性的定位都使得未来股票市场较难出现此前的流动性断崖现象，这也使得2015年-2016年非理性杀估值的历史较难重演，进而意味着2018年下半年的行情演绎或许对应板块的估值极端情形。小伙伴可以持续关注证券ETF（512880）接下来的投资机会。 （3）“需求侧”改革的提出其目的在于扩大内部需求，实现国内大循环。而在政策执行层面布局高附加值产业+缩小贫富差距将大概率会成为未来的政策主线。高附加值产业布局上大家可重点关注以来IPO分布较多的板块（前5大行业分别为机械设备、电子、化工、医药生物、计算机，占比56%）；缩小贫富差距则意味着“房住不炒”、加大股市对居民财产配置价值成为未来不可逆转的趋势（股市配置价值提高的前提是市场有充足的流动性保证，进而证券板块业绩的可持续性也得到进一步加强）。
（4）在国家大政方针的引导之下个别事件不会改变芯片行业的发展方向，主要有四点原因：芯片行业景气度持续上行，5G建设带来巨大需求增量，国产替代深化推进，利好政策不断落地。看好芯片行业的小伙伴们可以关注一下这只纳入了科创板股票的芯片ETF（512760）。
月中叠加周中的日历效应使得今天行情整体乏善可陈，进入本周以来，市场大致处在弱势整理的状态，经过上周的回调后，目前指数向下空间短期内并不会很大；从市场中参与者活跃度来看，本周沪深两市日均成交额出现小幅缩量，近3个交易日将将接近7000亿，相对于上周出现了近500亿的减少，而从北上资金表现来看，本周整体保持均衡状态，近3个交易日净流入额约18亿，相对月初大开大合的流入势头也反应了目前市场情绪有所降温。 图片来自Wind
不过在此前的文章《每个月的什么时候更适合定投？》中我们提到过，月中这段时间，大盘指数胜率相对而言并不是很高，而此时市场较低胜率的关口也是做定投布局的较好时点，此时入场大概率能够降低组合的长期持仓成本以及提升定投组合的胜率。 定投标的的选择上，如果大家喜欢弹性较大的品种，依然可关注证券ETF（512880）的投资机会；从安全边际而言，如以证券ETF跟踪标的指数相对于沪深300估值为例，如下图可以看到目前证券板块的相对估值位于历史25%分位左右，而历史上低于负一倍标准差的时间区间主要发生在2015年牛市终结至2016年年中这段时间，由于牛市退潮导致市场流动性大幅衰退使得整个板块面临了一波杀估值。
数据来自Wind
但自2016年以来，整个板块的相对估值波动已经趋于平稳，目前已经回落至2018年年底的水平，但当下面临的市场环境、股市流动性变化、监管层关于金融市场直接融资重要性的定位都使得未来股票市场较难出现此前的流动性断崖现象（即使历来相对弱势的4季度，A股今年日均成交额也达到7800亿）；这也使得2015年-2016年非理性杀估值的历史较难重演，进而意味着2018年下半年的行情演绎或许对应板块的估值极端情形，从这一角度出发，目前板块整体向下空间较为有限，未来一段时间的投资价值较为不错。想详细了解证券行业基本面情况以及其投资价值的小伙伴可以回看《证券ETF定价报告：证券板块定价方法与预期空间》。
回到A股市场，近期市场关注度较高的板块已经逐渐从此前的低估值切换至最近2周的大消费领域，大消费近期的再度反弹一定程度上离不开前期“需求侧”改革的提出，而需求侧改革的目的则是为了扩大内部需求，实现国内大循环。
参考安信首席经济学家高善文的观点：过去10年经济增长的目标过高，使得政策在保增长和调结构中更多选择保增长，导致了经济结构扭曲和高债务；而未来15年政府对经济增长的要求相对更低，政府工作重心将会转移，政府有更多余地调整经济结构、解决债务问题。这也一定程度上意味着未来提高人均可支配收入、缩小贫富差距将有可能会成为接下来的政策主线，而这也直接对关乎广大民生的日常消费和可选消费形成直接利好。 图片来自Wind
按照这一逻辑进一步推演，加大财富分化、降低产业链附加价值的政策将很难再度成为重点，而布局高附加值产业+缩小贫富差距将是值得持续关注的投资参考，这也就使得“房住不炒”、加大股市对居民财产增值保值效应成为未来不可逆转的趋势（股市配置价值提高的前提是市场有充足的流动性保证，进而证券板块业绩的可持续性也得到进一步加强）。 高附加值产业的选择上大家可以参考此前文章中关于以来A股IPO行业梳理（详见《聊聊今年北向与芯片的爱恨情仇》）, 从数量占比来看，前5大行业分别为机械设备、电子、化工、医药生物、计算机，且这5个行业上市公司总数为362家，占近3年上市公司总数的56%，这几个赛道也大概率对应着未来可能会大力发展的高附加值领域，小伙伴可以保持持续关注。 数据来自Wind
再来关注下正在进行的医保谈判，从港股上市的pd-1相关标的来看，接近收盘时均出现大幅拉升，这或许一定程度上意味着此次医保谈判并没有对板块形成太多情绪上的压制，想详细了解集采对医药板块及其细分子行业投资影响几何的小伙伴可以回看《梁杏+徐佳熹：集中采购下医疗板块投资机会如何?》。投资者可以关注生物医药ETF（512290）和正在发行中的医疗ETF（159828）。
ETF和LOF圈
集中采购打骨折，医疗ETF正发行！
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最后我们再来聊一下中芯国际人事变动的事情。受此事件影响，12月16日，中芯国际A股开盘跌4.16%，收盘跌幅扩大至6.13%。中芯国际和国内的芯片企业都还有很长的路要走，实现芯片国产替代、在科技产业上不被美国打压是我们不变都终极目标。在国家大政方针的引导之下，个别事件不会改变芯片行业的发展方向，有四点原因：芯片行业景气度持续上行，5G建设带来巨大需求增量，国产替代深化推进，利好政策不断落地。
近期可以看到，需求方面5G换机潮和消费电子旺季来临，新能源汽车需求爆发，功率半导体、射频、CIS 等产品订单饱满；供给方面，行业整体产能不足，且短期内供需失衡状况难缓解。多家芯片产业链上市公司发布的调研纪要，都提到出现了产品涨价的情况，晶圆代工产能紧缺、涨价带动硅晶圆、封测与IC设计等陆续涨价。和我们一样看好芯片行业的小伙伴们，可以关注一下这只纳入了科创板股票的芯片ETF（512760）哟！
今天就这样，白了个白~
风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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