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截至2020.12.17，质量基金近六月净值增长高达17.79%，近一年净值增长高达32.24%，成立以来净值增长高达44.84%！

香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2218只沪深港通标的持股情况，12月17日，北向资金买入504.1亿元，卖出423.5亿元，总体净买入80.6亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约22077.3亿元。

美元跌破90关口

12月17日，一开盘北向资金即形成净流入态势，但力度不大，10：00左右北向资金流向略有反复，10：30分以后，北向资金加速净流入，净买入金额至收盘前达到最大值。

周四美元跌破90关口，续刷2018年4月以来新低；美国通过新一轮财政刺激政策刺激美元大幅走低，在对抗疫情方面，美国最“有力”的政策就是印钞。

这种政策的结果就是，持有美元资产的机构急需找到资产保值、增值的投资目的地。似乎与美元贬值同步，北向资金再度开启了加仓A股的进程。

除家电外，行业层面几乎无减持

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，12月17日，北向资金净买入金额靠前的行业：医药、电力设备新能源、电子、基础化工、计算机；净卖出的行业不多，仅有：家电、消者服务、石油石化、传媒。

医药排名北向增持行业第一，可能更多的是恒瑞医药带来的扰动，另外一个方面的原因是，疫情在欧美等地严重失控，短期内可能看不到希望，对疫苗、医疗用品的需求可能超预期。

净增持的其他行业方面，电力设备新能源继续被连续增持，电子、计算机的连续性也开始显现出来。

家电行业净卖出连续第三天排名第一，但格力电器的净减持金额已经明显缩小，表明北向资金对该股的减持可能高峰已过。当日，北向资金在行业维度，鲜有减持是一个看点，消费者服务、石油石化、传媒这三个行业的净减持金额均不足1亿元，表明北向资金近几日以锁仓为主。

重点个股：恒瑞医药、海康威视

个股方面，当日北向资金重点买入恒瑞医药、珀莱雅、长春高新、贵州茅台、通威股份；大额净卖出海康威视、格力电器、美的集团、康泰生物、顺鑫农业。

12月15日—17日，北向资金分别净买入恒瑞医药16.4、3.5、12.5亿元（累计32.4亿元），该股也在三个交易日内上涨16.7%。消息面上，该股有新药上市和医保谈判PD-1产品有望入围的利好。目前北向资金在恒瑞医药上的总持仓市值是712.7亿元。

净卖出方面，海康威视被连续净卖出；格力电器、美的电器、海尔智家同时被大额净卖出。

增减持比例方面，中银证券、中泰证券、长电科技增持金额较大，比率提升较；南都电源、格林美被减持金额超过1亿元，持股比例下降较多。

（注：《北向资金动向盘点》系列稿件依据港交所每日晚间公布的全量沪深港通持股数据测算，行业、个股增减持金额为估算数据，本文不保证其与真实交易数据之间的完全匹配。经与港交所公布的十大活跃个股交易数据对比，估算数据误差极小。此外，本文亦不构成任何投资建议。）

来源：Wind

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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

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市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。

数据来源：WIND，截至2020.12.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04


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