如何发掘周期股中的确定性：有色是戴维斯双击品种
精选周期产业格局好 周期成长或周期价值的细分板块。当前周期行业有哪些投资机会：有色、水泥、部分化工、机械板块，以及家电汽车等。
有色金属：估值低位 CRB价格指数上行，我们基于CRB金属价格指数和有色相对估值构建了估值性价比指数，估值层面，当前有色行业估值性价比指数约为7.34，处于历史高位。因此，从独特的金融属性、估值角度来讲，当前有色行业配置性价比很高。
有色估值性价比指数 =ln(CRB金属价格指数)有色：pb/wind全A：pb
数据来源：wind新华基金
有色：部分周期股收益美联储扩表
盈利层面，CRB金属价格指数是有色行业盈利的高频指标，会直接影响到有色相对大盘的超额收益。这一轮美联储的大幅扩表会带来未来大宗商品的通胀上行，目前效果已经开始显现。因此，有色行业盈利景气度预计也会持续上行。
持续性：材料金属>工业金属>贵金属。
流动性层面：影响度更大。以贵金属为例：金2800-3000，银45左右（专家观点）
有色：持续性选材料金属、弹性选工业金属、稳健选贵金属
数据来源：wind新华基金
南美和南非在二季度受疫情的影响最严重，综合全年情况，预计全年产量大约下滑20-40万吨左右（-1到-2个百分点）。
未来扩产情况：全球铜企资本开支减速。2020年受到疫情影响，大部分铜企减缓了资本开支的速度。据统计，四月之后，全球头部的矿企下调了大约60-70亿美金的资本开支。而2021年概率较大的新增产能供给包括：紫金的kamoa等一系列项目（大概率Q3/Q4投产，共计14-18万吨）；第一量子的cobrepanama扩产（增量9万吨）；grasberg转地下的项目（增量约15万吨）其余的较小的矿山如西部矿业增量6万吨等等。统计下来明年共计约40-50万吨增量。
性价比角度：弹性选工业金属、稳健选贵金属、持续选材料金属
数据来源：wind新华基金
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有色中：弹性选工业金属、稳健选贵金属、材料金属
数据来源：wind新华基金
有色中：尤其建议超配资源品---喇叭口与自给率
数据来源：wind新华基金
全球史无前例放水，明年美国及全球经济有望超预期，有色、化工全球定价大宗商品较为受益，参考2009年4万亿刺激导致大宗商品上涨2年以上，此轮美国放水量级堪比2轮四万亿，大宗商品价格有望上涨至2022年。中国受益RCEP一带一路,估值有望修复。
如果美国第二轮2万亿左右美元刺激出台，当期沪深300指数已接近震荡区间上沿，而券商保险依然在震荡区间中下区域，顺周期板块上涨有望带动上证指数上行，羊群效应下新增资金有望加速入场助推股市上涨，申万非银板块2010年以来市盈率和市净率中位数分别为18.19、1.97倍，当前17.85、1.91倍，略低于历史中位数。
有色：尤其建议超配资源品--通胀
数据来源：wind新华基金
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仅考虑基数效应，国内外21H1通胀会大幅提升。
在大规模流动性刺激之下，随着明年疫苗逐步接种，全球经济共振回升，通胀有望持续温和回升。
有色：尤其建议超配资源品--汇率
美元霸权是全球化的结果；去全球化则是美元自掘坟墓。
去全球化意味着对美元流通和储备的需求下降，以及美元信用价值稳定性下降。
美国实力相对下降趋势不变，美元中长期走弱，这对大宗商品是重要的利好。
数据来源：wind新华基金
周期股中：产业格局较好的水泥
建材：重点关注水泥板块的投资机会
如下图所示，水泥板块的超额收益基本取决于水泥价格的走势。
盈利层面，4、5月份挖掘机相关基建设备销量增速大幅增长到40%，叠加季节效应后水泥价格有望大幅上行。
数据来源：wind新华基金
估值层面，目前水泥行业的估值性价比指数处于中等水平，仍然具备配置吸引力。
风险提示：本基金管理人本着勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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