一周说说：

持仓深证红利本周实施了分红，并且由于分红比例较大，在除息日即 15 日本周二出现了净值显示不准确的情况，以及分红该如何处理，很多人问我。

场外的深证红利联接基金 481012 上市以来总共进行过两次分红，上一次是 2016 年 12 月 22 日，本次为第二次。

首先要说明的是，这个分红，对于现在的我们来说没有太多的意义。基金的分红和股票的分红还不太一样。

股票分了红可以降低估值，比如你原来持有 10PE 的 100 元市值，分红 5 元后，你持有 5 元现金，加 9.5 PE 的 95 元市值。因为估值早晚要回归，所以股票的分红是好事。当然，基金收到了股票的分红，加到净值里面或分红分掉，也是好事。

但是基金的分红，并不能降低股票估值。比如你持有100 元的基金 50 份，净值是 2 元。分红之后，你可能拿到了 20 元现金，加 80 元基金市值，净值为1.6 元，同样是 50 份。

但是基金的分红，对于份额比较多，不想卖，又想拿回一些现金的人，是有好处的，理论上这是以后我们想见到的。因为分红不收取赎回费，相当于你卖出了一定比例的基金，但是没收赎回费。

关于得到现金如何处理，因为现在持仓规模都还不是很大，并且股票类基金一般很少分红，债券类基金分红比较多一点。我都是统一设置成红利再投的。如果以后持仓变大了，对于部分高估的品种，即我本来就想卖出的，建议设置为现金分红。

设置成红利再投的，因为不收取申购费，所以分红前后，持仓市值是没有变化的。不同的是，你的份额变多了，单份额的净值下降了，总持仓市值保持不变。但是如果是现金分红，你拿到现金之后再申购，是需要收购申购费的。

基金的分红还有一层现实意思，就是很多基金从最初的 1 元净值，慢慢涨到 2 元甚至更多了。很多人不喜欢买那些价格高的，总觉得价格高了涨得慢，或者说价格高了买到的份额太少，他们喜欢净值低，买到份额多的。很多人买股票也是，10 元以下的股票就觉得便宜……没办法的事。

当前组合收益：

累计收益率：47.18%

年化收益率：32.82%

夏普比率：2.03

数据来源：且慢。A 股品种更新至周五，海外品种更新至周四数据。历史业绩不预示未来表现，不构成业绩保证。可回复“且慢”了解和关注本组合。

本周组合各指数涨跌幅：

中证消费（000932）： 3.36%

中证白酒（399997）： 7.78%

医药100（000978）： 1.62%

中概互联（513050）：-0.57%

深证红利（399324）： 2.05%

纳斯达克100（NDX）： 2.93%

标普500（INX）： 1.25%

中证银行（ 399986）：-0.34%

恒生指数（HKHSI）：-0.03%

德国 30（513030）： 3.72%

本周各指数简析：

1）消费、白酒

中证消费在时隔 3 个多月后新高，中证白酒不用说了，一直在连续新高，并且本周涨幅还不小。

白酒再次暴动，尤其是二三线白酒近乎疯狂，中证白酒指数近 55 倍市盈率。真的只有白酒一直涨一直涨。中证白酒年内涨幅已超过 100%，这还是在去年涨了 91.99%的基础上，两年就翻了两翻。

五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、口子窖、酒鬼酒、今世缘等纷纷刷新新高。尽管茅台在四五个月后也新高了，但是涨幅有限。这种龙头休息，板块内其它个股群魔乱舞的时候，还是要小心的。

12 月 17 日，水井坊发布通知，即日起拟对臻酿八号（52度、800ml）建议零售价由478元/瓶调整到498元/瓶，涨价幅度为20元/瓶。同日，今世缘发布通知称，2021年1月至3月，每月1日起按10元/瓶上调出厂价，建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。两者的周涨幅都在 10%左右。

2）医药100

医药100最近走得比较纠结了，涨跌互现，处在一个平台期。

医保谈判仍在继续进行，涉及眼病、脑部疾病、抗癌药、内分泌药品等多个领域，普遍砍价 40%以上，有药企代表称谈判价格压得太低，比原价降幅超过 60%，低于产品成本，无法承受。

市场备受关注的 PD-1/PD-L1 药物谈判也在其中。恒瑞医药在回调三四个月之后，周四涨停，并创下新高。原因就是 PD-1降价 80%，报价 5 万/年，4 个适应症全部进入了本次医保目录。此前默沙东的此类药物在美国需要 15 万美元一年，合计人民币 100 万以上。虽然价格价得多，但进入医保将大大提高销量。

上周还有人在星球问我恒瑞医药的情况，我的观点就是，好公司永远不会让人失望，同时估值高到你永远不敢买入。对于这种公司，如果看上了，不妨买个计划仓位的 20%，跌了再补，涨了也不是完全踏空。

对于一部分药企来说，明年是最后一年争取进入国家医保目录，如果进不了，也将被从省级医保目录中被删除。当前的集采，或许将从根本上改变药企的运作模式，从过去的注重营销，回到注重科研、生产上，从长期来看，仍然是利好整个行业发展的。

3）深证红利

12 月 15 日，MSCI 将格力电器从标准指数和大型股系列中剔除，12 月 17 日生效，原因就是外资买不了了。最近外资一直在加仓格力，目前已经触发了外资 28%的比例限制，12 月 14 日起，外资将无法继续买入。

……

第十大权重分众传媒发布业绩预告，预计全年净利润为38.6亿-42.6亿元，同比增长105.84%-127.17%，其中四季度同比增长 222%～300%，周五分众传媒涨停。一方面是去年的基数低，另一方面是今年宏观经济回暖，新消费品赛道高速增长，使得分众业绩快速反弹。分众的商业模式是独一无二的，尽管有一些后起之辈的挑战，加上电视的收视率不断下降，且不够精准。一些全国性的品牌，想短期精准地引爆某个品牌热点，除了它似乎很难找到其它渠道。

4）中概互联

针对互联网的监管正在加码。

阅文、丰巢、腾讯、阿里因为违反反垄断法，分别被处以 50 万元罚款。钱虽然不多，但是风向已经变了。腾讯可能与虎牙和斗鱼的合并有关。

近日，财政部原副部长朱光耀表示，是时候对数字税收进行总体研究，特别是对拥有大型科技平台、拥有大型数据平台、拥有巨大消费者流量的平台，进行针对性研究需要提上日程。

同时据一位接近监控层的人士表示，如何对“大而不能拆”的巨头进行监管，监管层在加紧研究，分拆也成为其考量的工具之一。

征收数字税是效仿欧洲的做法，拆分巨头是学的美国。

……

最近火热的社区团购势如破竹，滴滴、美团、拼多多的社区团购 12 月件单量峰值均已突破 1000 万，其中滴滴的橙心优选12 月的日均件单量突破了 1000 万单。

京东将向湖南兴盛优选投资约 7 亿美元，兴盛优选是目前社区团购里的标杆选手。芙蓉兴盛原是社区便利店模式，于2011年左右在湖南、湖北等地扩张。兴盛优选是它孵化的社区团购业务，于 2017 年上线，目前已覆盖 14 省，门店数超过 30 万，每周新增 10000 家以上，它的大部分订单来自于乡镇、农村。

……

第七大权重百度，最近两周涨幅不小，两周涨超 30%。12 月 15 日消息，百度正与吉利、广汽、一汽等就合资造车进行了初步谈判，但目前未达成任何协议。早在 9 月，百度就在长沙、北京等地开启了无人驾驶出租车的试运行。看来，造车已是百度目前孤注一掷的选择了。

5）纳指100、标普500

美股三大指数本周续刷新高。

根据美国银行最近发布的《基金经理调查》，今年是投资者最乐观的一年，为历史最高水平，当前受访者的现金水平已降至 4%，这已经触发了美国银行所制定的股票卖出原则。上一次触发此信号是 2020 年 2 月。

……

美国国会“接近于”达成一项 9000 亿美元的新冠援助计划，其中包括发放 600～700 亿美元的刺激支票和延长失业救济。

美国现在真是高明，拼命印钱，既缓解疫情带来的经济衰退和社会动荡，又推动资产价格上涨，一举两得，但是之后必然是要付出代价的。在这种恐慌情绪的裹挟下，叠加比特币自身减半的周期性，比特币近来疯狂上涨，突破了 2017 年 12 月的高点，年内涨幅 277%，相较 3 月低点涨幅 582%。

……

法国将对谷歌和亚马逊分别开出 1 亿和 3500 万欧元的罚款。因为两家公司违规使用 Cookies，即在未经用户同意的情况下自动下载 Cookies，也未明确告知用户下载这些信息的目的。两家公司将有 3 个月的时间整改，否则还将面临每日 10 万欧元罚款。

此前欧盟已经对谷歌、亚马逊和苹果等公司发起反垄断调查，其中两年内 3 次对谷歌累计罚款超过 80 亿欧元。

在美国本土，美国联邦贸易委员会，也正对 Facebook 发起反垄断诉讼，要求其剥离 Instagram 和 WhatsApp。

……

根据欧盟制定的草案，如果科技巨头被认定为不公平竞争，将面临欧盟针对年收入最高 10%的罚款。

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