小编说：上周市场表现不错，尤其是食品饮料、新能源等板块表现抢眼，大家对于岁末行情又多了一分期待。对于上周召开的中央经济工作会议应该怎么解读呢？来看我们家的投研观点！
先跟各位朋友道一声：冬至快乐，幸福安康！
一、市场回顾
本周市场小幅上涨。
上周公布的11月经济数据显示经济仍在强势复苏，且上周二央行超额投放了3500亿MLF，北上资金继续流入85亿。
上周上证综指和创业板指涨跌幅分别为1.43%和3.46%，有色、电力设备新能源、医药、食品饮料等行业领涨，纺服、通信、电子、传媒等行业相对落后。
二、热点思考
12月16-18日中央经济工作会议在北京召开，本次会议核心内容包括以下几点：
工作总结：对今年的各项工作做出了高度评价，在防疫方面“出了一份人民满意、世界瞩目、可以载入史册的答卷”，经济增长方面“我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体”，此外“三大攻坚战取得决定性成就”，2020年为三大攻坚战收官之年，已经完成了既定的任务目标，明年的重点任务将转向其他方面。
形势判断：“疫情变化和外部环境存在诸多不确定性”，明年经济的下行风险主要来自于两个方面：
（1）疫情对经济的深远冲击，比如政策退出的过程中部分地区部分行业仍可能爆发债务违约风险；
（2）疫情后时代国际环境的变化，要“积极参与全球治理改革”。
政策基调：“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”，“保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。”大的方向是为抗疫实施的特别时期的政策要逐渐退出，但是不能过急，防止出现政策悬崖，所以不用担心明年政策收缩过紧，政策力度还是要看经济恢复程度相机调控。
财政政策：“积极的财政政策要提质增效”，相比去年少了“大力”，预计明年预算赤字率降至3.3%左右、新增地方专项债3.7万亿，不再发行特别国债。财政支出结构向科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配等方向倾向，此外特别提到了“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”，联系到11月爆发的永煤事件，地方债务是明年要特别关注的风险点。
货币政策：稳健的货币政策要“灵活精准、合理适度”。今年下半年货币政策取向是“灵活适度、精准导向”，中性意味较浓，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”，去掉了“潜在”，据此推测明年社融增速会缓慢回落至11-12%，不会出现类似18年的断崖式下行。
地产政策：房地产调控仍坚持“房住不炒”，过往的“因城施策”变为了“因地制宜、多策并举” ，需特别注意的是，会议把“解决好大城市住房突出问题”列为了明年重点工作，并首提“住房问题关系民生福祉”，具体对策上，还是从保障房建设、长租房市场、土地供应向租赁住房建设倾斜、降低租赁住房税费负担等着手。
八大重点任务：明年重点任务有八项，其中科技创新、产业链自主可控、扩大内需、改革开放为以往大会都会提到的任务，而种子问题、反垄断、大城市住房、碳达峰碳中和为首次在中央经济工作会议中提到的内容，需重点关注后续落地政策及影响。
三、投资策略
经济工作会议政策基调温和，积极参与岁末攻势行情。
从宏观环境来看，目前国内经济仍在持续回升，年底到明年一季度将迎来海内外共振的补库存周期，以及疫苗的推出将大幅提振服务性消费，高频数据无论是汽车消费还是钢材库存去化都显示经济回升趋势良好。而海外来看，美国由于疫情持续恶化，短期对经济的恢复产生了负面影响，关注两党新一轮财政政策刺激计划的推出。
从流动性来看，全球仍然呈现弱美元，资金加速流向新兴市场的趋势，而人民币资产持续获得增配，本周北上资金继续流入了85亿元；而国内偏中性的货币政策大概率至少持续到明年一季度，本周中央工作会议的对整体政策基调偏温和，政策退出“不急转弯”，货币政策的定调稳健中性，明年将是稳杠杆、社融缓慢回落的趋势，不用对信用紧缩过度担忧。
从历史上来看，由于业绩真空期，以及金融市场流动性较为充沛，每年的春节前后都会有春季躁动行情，我们认为在目前的宏观背景下，岁末攻势行情随时会展开，或可积极参与。
从配置上来看，中期市场交易的主线仍是经济周期性回升，低估值的金融顺周期最为受益。
1、银行保险
具有较好的配置价值，随着经济回升银行的资产质量逐渐改善，而保险资产端受益于利率上行和蓝筹股的上涨，12月保险开门红的数据有所超预期
2、顺周期品种
此外随着海内外持续到明年上半年的补库存行情，有色、化工、机械等顺周期品种也会有不错的表现，汽车零部件、家电、服装等行业也大幅受益于出口的不断回升。
3、高风险偏好
短期来看，岁末攻势行情展开的话，高风险偏好的板块相对表现较好，目前可逢低布局调整幅度较大、且景气周期仍在的品种，如军工、工业软件、半导体、生物医药等。
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