有色板块投资逻辑有变，你跟得上趟么？

短暂调整之后，申万有色金属指数强势上攻，连续三日大涨，并于12月21日再创2019年以来新高，而交易量配合默契节节高升，市场情绪进一步提振。

与此相对应的是上周五晚，美股三大指数标普500、道琼斯、纳斯达克遭遇集体下挫尾盘“恢复元气”的惊险时刻。而周一（21日）受到英国病毒变异消息影响，欧洲斯托克50指数下跌2.74%，英国富时100指数下跌1.73%，法国CAC40指数下跌2.43%，德国DAX指数下跌2.82%，意大利富时MIB指数下跌2.57%。

资料来源：Wind,数据更新于2020.12.22.7:04

海外市场乌云密布之际，A股再现“独立行情”。事实上，今年以来，有色金属先抑后扬，截至12.21上午收盘，申万有色金属指数涨幅已达32.58%，有色PE-TTM估值47.27倍，接近十年历史平均51.65倍，预计未来行业驱动力或主要来自盈利改善。
行业投资逻辑已悄然转变，如何把握新形势下的投资机会？
有色“后知后觉”，但力道惊人
我们先来看看自本轮牛市以来，有色金属板块都发生了些什么。从下图可以清晰地分成三个阶段：2019年4月前的超跌反弹，2020年7月前的横盘蓄势，以及当下的振荡上行。

资料来源：Wind，数据周期：2019.1.2-2020.12.21

而从过往历次牛市中的表现看，有色金属板块总是“后知后觉”，但力道惊人：

2005.7.19最低点712.16至2007.10.15最高12402.23，大牛市阶段，有申万有色指数涨1641.49%；2008.11.4低点1663至2009.8.10高点6338.03，4万亿投入，经济复苏，申万有色指数涨幅281.12%；2014.4.28低点2992.01至2015.6.12高点7635.35，经济下行，股市加杠杆，申万有色指数涨幅155.19%；
我们即便从2019年1月2日算起，有色金属板块也不过只上涨了65.79%，如果从今年4月算起，涨幅仅为53.33%，从想象空间来看，或仍有一定机会。
宽松边际作用减弱投资逻辑从估值转向业绩
明年的有色金属板块是否会实现新的突破？
宏观方面。全球经济可能逐渐摆脱因疫情导致的停滞从而谋求复苏，全球及中国精炼铜的需求增速分别为2.9%和2.0%，恢复至疫前水平，需求回升确定性较高。国内流动性大概率依然宽松，行业库存较低，价格有望维持相对强势。但宽松政策的边际作用将会减弱，行业推动因素将从流动性转变为供需，投资逻辑也就自然从估值转向业绩。

图片来源于网络

细分行业方面。铜价电解铝等维持较高水平；能源金属以及钛材子行业成长空间较大，尤其是中国钛材需求2020~2025年的复合增速可能达到8.2%；在新能源汽车与5G换机潮对钴需求的高速拉动下，全球钴供需边际改善；锂价开始从底部反弹或将进入新一轮上涨周期；稀土和永磁进入“量价齐升”阶段；受美元等因素影响，黄金可能走低震荡缓涨。
怎么投？
综上所述，我们可以基本确定的是，有色金属将会是2021年的顺周期行业，具有以下四大较高确定性的投资趋势。

观点来源：五矿证券

但怎么投却大有讲究，尤其是风险犹在的情况下，如欧美第二波疫情甚至病毒变异的爆发、全球疫情持续扰动和地缘政治、中美摩擦变化等。小编据此梳理出几个有色板块投资要点，希望能对大家有所帮助：
1、有色金属大方向下，细分板块也将会轮动，炒股不如投基，这点在很多领域都是如此；
2、在慢牛格局下，多有缓涨大跌或大涨慢跌的反差，择时难度加大，投资周期宁长勿短；
3、由于A股机构化加剧，对市值偏大的股票更为青睐，有色板块上市公司差异性较大，当优先指数型基金；
4、利用波动较大机会，分批买入和分批卖出相结合，前期管买不管卖，后期如牛味变淡时期则管卖不管买。

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