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截至2020.12.21，质量基金近六月净值增长高达18.40%，近一年净值增长高达33.54%，成立以来净值增长高达45.62%！
香港万得通讯社报道，济民制药、苏州龙杰、南岭民爆再度跌停，近期频繁出现个股闪崩甚至连续跌停，除疑似庄股这个特征外，也与个股基本面差以及小市值公司近期普遍表现较弱有关。
多股再度莫名一字跌停
济民制药12月22日晚间公告，公司股票价格于2020年12月18日、12月21日连续二个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%,属于股票交易异常波动情形。经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大事项。
异常波动公告并未对公司股价表现产生丝毫影响，12月22日，公司股价再度一字跌停，且已经连续5个跌停，而在2018年6月份到2019年底这段时间，公司股价累计涨幅超过500%。
股价同样连续一字跌停的还有苏州龙杰，且已经连续4个跌停，对于股价下跌，同样不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息，公司股价今年7月至11月中旬涨幅超过60%。
苏州龙杰12月19日晚间公告，公司股票于2020年12月16日、12月17日、12月18日连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情况。
经公司自查并向控股股东、实际控制人书面发函问询，截至本公告披露日，确认不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息。请广大投资者理性投资，注意股票二级市场的交易风险。
连续3个跌停的南岭民爆消息面上亦未见明显异常。
南岭民爆12月21日晚间公告，公司股票价格于2020年12月17日—12月21日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大事项。
与此同时，12月22日早盘，百利科技、荣丰控股、科华控股、朗姿股份等多股跌停。从近期闪崩连续跌停个股来看，其中一个共同特征是高估值与公司未来成长性难以匹配。
小市值股8成下跌
除估值不匹配之外，小市值股近期普遍下跌或是一个重要原因。从当前市值50亿元以内的A股12月份以来涨幅情况看，有95只个股涨幅超过10%，占比5%；有70只个股涨幅在5%到10%之间，占比4%；182只个股涨幅在5%以内，占比10%；此外有81%的个股12月以来股价下跌。
对比主要股指涨幅情况来看，本月主要股指均实现上涨，而有超8成小市值个股下跌，可见，小市值个股本月表现大幅跑输指数，这或是部分个股连续跌停的重要市场诱因。
来源：Wind
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质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。
数据来源：WIND，截至2020.12.04
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04
投资有风险，参与需谨慎！
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