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海关总署12月7日发布数据显示，11月份，按美元计价，我国外贸进出口4607.2亿美元，增长13.6%。其中，出口2680.7亿美元，同比增长21.1%，前值11.4%；进口1926.5亿美元，增长4.5%，前值4.7%；贸易顺差754.3亿美元，前值584.4亿美元。

01

第三轮疫情再起， 出口增幅大幅高于前值。

11月出口总额为2680.7亿美元，同比增长21.1%，大幅高于前值的11.4%，当月季调同比增长25.4%,亦大幅好于前值的14.5%，部分归因于第三轮疫情再起，部分受海外经济活动逐渐活跃影响。分三大类来看，农产品、机电产品和高新技术产品出口总额分别为74.82亿、1663.4亿和861.1亿美元，均好于前值的65.54亿、1444.3亿和724.9亿美元。疫情相关的纺织纱线、织物及物品和医疗仪器及器械出口额分别为120.39亿和16.34亿美元，好于前值的116.61亿和13.97亿美元，第三轮疫情再起，单日新增来到50-70万左右的水平，医疗资源继续遭受挤兑，防疫物资出口景气度回升。

在疫情抬头的同时，海外经济活动暂时并没有受到太大的冲击，地产居住相关的家用电器、液晶显示板、家具及其零件、灯具照明装置及其零件出口额分别为68.97亿、19.11亿、68.67亿和44.5亿美元，好于前值的61.85亿、18.19亿、56.55亿和34.95亿美元。另外，居家相关的自动数据处理设备及其零部件和音视频设备及其零件的出口额分别为212亿和59亿美元，也好于前值的196.4亿和54.2亿美元。传统出口品方面，呈现涨跌互现的局面，箱包及类似容器、服装及衣着附件、鞋靴和玩具的出口额分别为21.37亿、125.5亿、32.44亿和38.94亿美元，前值分别为18.4亿、131.8亿、31.59亿和41.84亿。其他的一些结构性的变化包括手机和汽车出口的增加上，这两项的本月出口额分别为206亿和18.1亿美元，好于前值的128.2亿和14.7亿美元，汽车零配件出口由上月的55.3亿上升至本月的59.6亿美元。

另外，集成电路出口金额为255.1亿元和114.7亿美元，好于前值的245.3亿个和106.1亿美元。整体而言，在第三轮疫情及海外经济活动增加的背景下，本月出口表现较季节性表现更好一些，超出我们上月“展望后市，海外疫情再起可能会对国内的出口再次形成拉动，不过这还需要主要发达经济体财政刺激政策的落地，目前我们暂时看平四季度的出口前景”的判断。从主要工业国工业产出恢复情况来看，主要工业国工业产出基本已经恢复至去年90%的水平，经济活动的继续恢复需要疫苗落地带来相关生产服务业的回升，目前这一点还存在一些扰动因素，出口红利期的持续依然有赖于疫情的发展和海外财政刺激的持续。

02

整体进口回升，部分大宗原料进口回落。

图1：季调同比出口回升进口回落

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*数据来源：wind，鑫元基金整理

进口金额方面，11月份进口1926.5亿美元，好于前值的1787亿美元，同比增长4.5%,低于前值的4.7%。从主要的进口类别来看，农产品、机电产品和高新技术产品进口额有不同程度的增加，本月这三大类进口额分别为151.7亿、933.2亿和670亿美元，前值分别为139亿、855亿和605.4亿美元。从具体类别来看，传统的大宗进口品大豆、铁矿石及其精矿、原油和天然气的进口额分别为40亿、117.9亿、137亿和28亿美元，前值分别为34.7亿、127.9亿、132.8亿和20.6亿美元，大豆进口继续与履行第一阶段贸易协议相关，而铁矿石进口的回落与供应中断有直接联系，这直接带来了中国期货市场上铁矿石期货合约的大涨，原油与天然气涨跌互现，原油进口额持平前值，然而数量上存在较大差异，期间原油价格变动幅度较大。

其他大宗品方面，煤及褐煤进口量为1167万吨，低于前值的1372万吨，中国停止从澳洲进口煤炭影响明显。铜矿砂及其精矿进口量为183万吨，好于前值的169万吨，铜价上涨、炼厂利润增加带动铜矿砂进口增加。工业制成品方面，机床进口28393台，好于前值的6834台，部分制造业领域投资的回升带来的机床进口增加明显，尤其是许多国产替代领域的投资如火如荼。集成电路进口527.7亿个，好于前值的485.1亿个，手机组装加工量以及其他加工制造量增加所致。整体来看，主要的几大类进口均有不同程度的上升。

03

对东盟、欧盟、美国、日本和韩国等前5大贸易伙伴进出口均增长。

图2：与主要发达经济体进出口保持增长

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*数据来源：wind，鑫元基金整理

前11个月，东盟为中国第一大贸易伙伴，中国与东盟贸易总值4.24万亿元，增长6.7%，占外贸总值的14.6%，RCEP的签署对于中国与东盟国家的贸易联系会有进一步促进的作用，中国部分产业有向东盟低成本地区转移的需求，而中国制成品向东盟出口的增加也依赖于更多东盟国家生产水平提升带来的国内市场的扩大。欧盟为第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总值为4.05万亿元，增长4.7%，占我国外贸总值的13.9%。美国为我国第三大贸易伙伴，中美贸易总值为3.65万亿元，增长6.9%，去年低基数效应明显，整体对美贸易量占我国外贸总值的12.6%。其中，对美国出口2.82万亿元，增长6.9%；自美国进口8233.2亿元，增长7.2%；对美贸易顺差2万亿元，增加6.8%。日本为第四大贸易伙伴，中日贸易总值为2万亿元，增长1.4%，占我国外贸总值的6.9%。韩国为我第五大贸易伙伴，中韩贸易总值为1.8万亿元，增长0.9%，占我外贸总值的6.2%。其中，对韩国出口7053.3亿元，增长1.6%；自韩国进口1.1万亿元，增长0.4%；对韩贸易逆差3901.9亿元，减少1.7%。

04

RCEP签署的积极意义。

11月15日，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)第四次领导人会议通过视频方式举行。会上，在15国领导人共同见证下，各国贸易部长签署了RCEP协定。商务部部长钟山代表中国政府签署协定，这标志着当前世界上人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的自由贸易区正式启航。从经济学基本原理来看，只有分工的进一步发展才能带来所有人福利的提升，过去三十年全球化受益者不止包括科技资本和金融在内的资本方，新兴市场国家也极大地受益于这一进程。RCEP的签署当然是有利于区域内各主体生产要素的更广泛流动和生产效率的提升，这一点需要主要参与国家的内外部的深刻调整才能实现，我们暂时抱积极的态度看待这一进程。

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