本文转自：中国基金报
记者：方丽
国以民为本，民以食为天。2004年至2020年的中央一号文件均重点关注“三农”问题，发布期间农业板块的投资机会十分显着，市场上不少投资人士开始关注“大农业“的投资价值。为此，中国基金报记者专访了银华农业50ETF基金经理王帅、博时基金股票投资部基金经理姚爽、海富通基金高级股票分析师、消费组组长刘海啸 、诺德基金高级研究员王海亮来探讨农业板块投资价值，虽然猪价未来大概率缓慢回落，因农业仍具备投资价值，养殖、种业等都被看好。
农业板块仍有机遇
中国基金报记者：农业板块自2019年开始走强，您如何看待这一投资领域？目前存在布局价值么？
王帅：站在目前这个时点，农业板块依然具备良好的投资价值：首先，生猪养殖板块当前行业集中度依然很低，头部企业依然具备极强的成长性机遇；其次，生猪养殖集中度的加速提升会带动上下游产业变革，导致上游动保市场规模扩容，下游屠宰肉制品产业集中度加速提升，从而使得动保、屠宰肉制品板块都将迎来良好的投资机会；第三，受新冠肺炎疫情、虫害、拉尼娜等天气灾害的影响，农产品价格在2020年开始进入景气周期，种植产业链如种子、复合肥等板块也将迎来良好的投资机会。
姚爽：非洲猪瘟疫情导致国内生猪产能从2018年四季度开始经历一轮大幅收缩，猪价也创了历史新高。养猪及相关的上下游子板块占据A股农业板块中很高的权重，带动整体农业股大都有很好的表现，但2020年下半年猪价出现见顶回落的迹象。由于生猪产能逐步恢复，未来猪价大概率将出现缓慢回落的走势，因此未来农业板块很难出现过去2年全局性的行情，不同的子行业和不同的个股有可能走出分化行情。猪周期下行也不简单意味着农业板块丧失投资价值，一些大宗农产品开始逐步进入底部反转的大周期。还需注意的是中美贸易摩擦虽有震荡反复但仍是一个长期趋势，国家对于粮食安全和农业科技的重视度在不断提高。在种植产业链，比如科技含量和壁垒较高的生物育种环节，未来可能会有好的投资机会。另外饲料、动保等领域中一些最具竞争力的优质公司值得关注。
刘海啸：农业板块一直是一个富有特色的投资领域，相对其他板块来说，行情相对比较独立，有着自身的逻辑。从现在的时间点往后看，整个板块的长期投资的价值仍然是存在的，因为有一些头部企业，正在逐渐加强自身的能力，然后正在成为在周期的波动当中仍然持续成长的企业。在农业板块的投资中，选择这样的企业进行长期投资，应该是一种可取的方式。但可能在未来的一年内，猪周期的方向是向下的，选股的难度会更大一些。
王海亮：2019年非洲猪瘟对能繁母猪的产能有较大的冲击，导致市场预期猪价出现较大的上涨。同时，由于上市公司的生物防控能力相对优于中小散养户，所以大概率将在此类周期中继续扩大份额。目前，伴随行业生物防控能力的整体提升，能繁母猪存栏量已经有所恢复，猪价未来可能会逐步回落。建议关注养殖后周期的饲料板块。
存长期投资价值
中国基金报记者：你如何看待农业板块的中长期价值？是否值得长期投资？
王帅：从大的趋势上来看，农业板块的长期投资价值显着。首先，这是一个非常大的必需品市场，粮食产量超过6亿吨，正常生猪出栏量近7亿头，以及其他农副产品，市场规模巨大；其次，这个市场高度分散，存在巨大的整合空间，头部优势企业能够依托其资金、管理、技术等优势提高其市占率，做大做强；第三，目前我国已经到了工业反哺农业的阶段，国家加大对于农业和农村的扶持力度，在国家乡村振兴、精准扶贫和粮食安全的战略下，我国农业有望进入发展的快车道。
姚爽：价格周期的波动对于农业股的投资很重要，但投资终需落实到个股，具体公司的核心竞争力和发展势头长期来讲比周期更重要。未来农业仍有中长期投资价值，且风险与机遇并存，最佳策略是布局中长期具备核心竞争力的优质龙头，并顺应周期的方向投资。
刘海啸：农业板块是有长期投资价值的，主要的原因就在于：第一，这个板块在国民GDP当中的占比是非常大的，拥有广阔的市场；第二，板块的集中度目前还处在非常低的状况，并且上游的农产品供应仍然是非常分散的格局。所以，行业内一些真正能够做到工业化整合资源，长期持续地熨平周期的企业依然是具有投资价值的。
王海亮：未来种植、养殖产业链均有望呈现集中度提升的趋势。大型企业在规模优势、风险抵抗方面相对优于中小散养户，这类企业具备长期的投资价值。
养殖、种业、复合肥被看好
中国基金报记者：在农业板块中，您认为其中哪些细分领域的投资机遇更大？
王帅：不少领域都存在投资机遇，如生猪养殖领域，非洲猪瘟将长期存在，生猪养殖产业门槛将抬升。头部规模养殖企业预计仍将有2年及以上的高盈利时间。市场化能力优秀、研发能力突出的动保企业有望迎来良好的发展机遇。屠宰肉制品中，上下游的变化，将推动屠宰肉制品产业加速集中，头部规模屠宰肉制品企业迎来发展机遇期。种业上，粮食安全的基石，转基因技术是未来的发展方向；头部科技研发实力强、渠道能力强的种子企业有望迎来良好的投资机遇。此外，复合肥也较为看好，具备成本优势、产品优势、技术服务优势的企业具备良好的投资价值。白糖领域，底部已现，拐点或将到来。
刘海啸：农业板块当中的细分行业包括养殖、饲料、种业、疫苗等，这些行业其实几乎都是高度分散的，除了疫苗行业集中度稍高一些，其他的行业都很分散。每个细分行业中都有一些优秀的公司，因此农业板块还是以个股的研究和选择为主，在子领域中选择最佳的赛道其实是比较困难的。
王海亮：生猪养殖、饲料行业具备长期的投资价值，因为这些行业已经有龙头企业验证了自己的规模化扩张能力、成本领先能力，管理层具备优秀的企业家精神。
注意农业板块“周期性”
中国基金报记者：农业投资之中，您认为需要注意哪些风险？借道主题基金参与是好渠道么？
王帅：首先，农业板块具备较强的周期性，农产品价格波动风险是农业板块投资的重点；其次，农业诸多企业具有经营范围广、审计难度大等特点，识别农业企业经营的真实性至关重要。相对其他行业，农业板块研究的专业性更为突出，不仅需要对产业周期轮动的准确把握，还需要对农业企业经营做到有效的辨识，做好这些工作，需要投资者有专业的知识储备，较大的时间投入，承担较大的风险。因此，对于普通投资者来说，通过相关农业主题基金，借助专业基金管理人的专业能力进行农业板块投资，是非常好的渠道。
姚爽：对于多数人来说，想深入研究农业行业和公司有难度，投资于好的主动型股票基金应该是一个好的选择。投资时需要注意农业股短期波动较大，长期来看不同个股的表现差异很大，建议优选具备深度研究和选股能力的相关基金，采取定投的方式分阶段、中长期投资。
刘海啸：在农业板块的投资当中主要的风险仍然是，第一，它是一个周期性波动的行业，风险在于有可能买到周期的高点，阶段性的持有体验会比较差。第二就是选错了股票，所投资的公司在周期中没有淘汰其他的竞争对手，反而是被淘汰的对象。选择相关主题基金是一种比较好的投资方式，但是主题基金的表现往往和行业的周期特征密切相关，最好能在周期的相对底部去介入。
王海亮：农业是周期波动较大的行业，同时受到异常天气、国内外农产品供需、动植物疫病等因素影响，要注意这类风险。如果看好农业板块，可以选择一些合适的主题基金参与。
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