归凯：我们的选股至少是基于3-5年以上的维度出发，持有的公司也都是高质量的公司，所以在投资逻辑没有变化的情况下，我们还是会坚定持有，而往往优秀的公司回撤相对是可控的；第二呢，我们建持仓上适度均衡，不赌方向，这样会防止单一板块的系统性风险；另外我们会根据市场动态调整，比如近期针对经济复苏我们也做了微调，但是调整和加仓的对象，除了经济复苏的短期因素外，还是有自身中长期成长逻辑的个股；最后我们还是会动态审视持仓标的，如果不符合我们对中长期收益率要求，我们也会兑现部分收益。
2、近期顺周期概念很火热，您对顺周期行情如何看？归凯：全球经济下半年以来在复苏，中国经济最早从疫情中走出来，顺周期还是有一定基本面支撑的，至少从现在往后看明年上半年经济复苏趋势比较明确，近一个季度市场对整体经济恢复预期已经有较大体现，后续的持续性有赖于明年上半年之后是否有强劲复苏，但毕竟大病初愈，可能还需要观察一段时间。
3、如何看近两年基金净值大幅好于股市？归凯：过去经济属于高增长，行业内二三线公司都有发展机会，经济放缓之后我们发现相同行业的不同企业之间也出现了巨大分化，很多领域都出现了市场份额的迅速集中，机构投资者往往对行业的变化以及这些行业龙头的把握更好；同时我们推进注册制之后上市企业容量也在加大，选择具备长期投资价值的公司难度增加，机构的专业研究能力也就凸显出来。我们认为在这两个趋势持续演进的过程中，未来优秀的公募基金持续好于市场的情况会长期出现。
4、权益基金收益率预期要调整吗？哪些细分领域更值得投资？归凯：过去两年公募的超额收益很高，再期望持续的高收益不太合理；但刚才我们说的总量到结构上的变化，这也会反应在股市上，未来市场大多数时候结构性的行情会成为常态；展望明年，对市场并不是特别悲观，首先企业盈利还是有不错的增长，非银企业的净利润增速超过20%，稍微不利的条件就是流动性会逐步回归稳健，但仍然不会大幅收缩，所以不会像18年，当时在经历整体去杠杆且上市公司盈利下滑，然后和11年当时的滞涨也有较大区别，可能投资环境不会像当时那么恶劣。但的确有些资产估值相对偏高，无论是顺周期还是成长，后面还是要靠业绩兑现，如果有超预期的兑现可能还会有比较好的表现，不然也会有较大压力，总之分化会是常态。
明年看好的方向一个是先进制造业，它们首先受益于经济复苏，特别是国内公司在疫情中进入了新的供应链体系，而此轮制造业复苏同时又伴随着技术升级，形成了较强的向上力量；另外包括科技里的互联网、企业级软件、汽车智能化；消费当中的可选消费中的部分行业；以及医药当中的医疗器械和服务我们依然看好它们明年的表现。
5、成长主题未来的机会在哪里？
归凯：站在任何一个时点，都有未来5年涨 5-10倍的公司，比如15年牛市高点以来一些白酒和医药公司也都有巨大涨幅，所以更多还是自下而上选股，只要仔细研究都会有机会，我们刚才所说的看好的一些细分领域还是有机会的。
6、海外市场 vs A股市场归凯：欧美主要经济体已经在逐步缓慢复苏，但具体节奏依然还是要看海外疫情控制的节奏。与此同时海外宽松的流动性还是会保持，在这种情况下往往市场不会有太大风险，我们也看到纳斯达克等海外市场在近期持续创出新高，同时流动性宽松也会外溢，而经济恢复速度更快的中国有具有更好的盈利增长，导致国内资产也有相对的比较优势，对A股市场总体上来说还是偏正面的。
7、核心成长建仓情况？150亿是否有规模压力？归凯：核心成长目前正在建仓中，我们的投资个股选择标准都是基于5-10年维度，选择的也都是最优秀的公司，不做行业上的轮动，换手率比较低，所以这个规模并没有对我们的管理构成太大的挑战。
8、把握结构性行情的关键是什么？归凯：还是不同行业趋势下的比较过程，包括商业模式、行业特点、景气度趋势、成长性、估值等多维度的比较；最好的选择既有长期逻辑也有短期边际变化的个股，能否找到这样个股，往往是抓住结构性行情的关键。
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。嘉实核心成长基金在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除面临一般基金的市场 风险、管理风险、技术风险和合规风险外，还包括以下特有风险：市场下跌风险、资产支持证券风险、港股交易失败风险、汇率风险、境外市场的风险等。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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