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测评结果：尚可申购，预计中0.02签，上市预估105。
天壕转债：（正股代码：300332，配债代码：380332）
图片来源：集思录
评级：A+评级，可转债评级越高越好。
发行规模：4.23亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。
转股价值：
天壕环境今日收盘价4.82，转股价5.2，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/5.2*4.82=92.69，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。
到期价值（保本线）：
到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.7+1.2+1.8+2.4+115=121.6，票面利息尚可。
纯债价值（最底线）：
按中债企业债测算A+级别6年期即期收益率9.1418%，纯债价值简化计算71.94，纯债价值低。
公司简介：
天壕环境属于环保工程及服务业，公司在山西省原平市、兴县、保德县和霸州市津港工业园区拥有30年的天然气特许经营权，公司膜产品技术实力较强，业务毛利率较高。
公司成立于2007年，上市时间2012年6月。目前公司市值42.43亿，有息负债率27.21%，当前市盈率PE123.59，市净率PB1.231。
2020年第三季度报告公告：
2020年前三季度公司营业收入较上年同比下降8.93%，归属上市公司股东净利润同比下降26.4%。
主要风险：
1、燃气销售客户集中度高，易受下游客户经营波动影响。
2、水处理工程项目结算周期较长，回款情况较差，膜产品产能利用率较低。
3、营业收入逐年下滑，期间费用对利润侵蚀明显，盈利能力较弱。
4、资产负债率较高，且短期债务压力很大，流动性较紧张。
5、公司实际控制人股权质押比例高，存在一定的平仓风险及实际控制人变更风险。
募集资金用途：
最近半年股价走势图：
相似转债：
开盘预测：
当前溢价率7.88%，结合A+评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予11%的溢价率，预计开盘为：92.69*1.11=105。质地较弱，风险厌恶者需谨慎。
中签预测：
假设原始股东配售60%，网上申购按1.692亿计算，预计顶格申购单账户中16920/800/1000=0.02签，中签率低。
个人操作：尚可申购。
（顶格申购—尚可申购—谨慎申购—不建议）
转债事件提醒
12月25日：运达转债上市。
12月28日：财通转债、万顺转2上市；韦尔转债申购。
12月30日：胜达转债下修股东会。
1月4日：裕同转债赎回、最后交易日。
1月6日：久立转2赎回、最后交易日。
1月7日：同和转债下修股东会。
1月13日：桐20转债赎回、最后交易日。
1月18日：电气转债最后交易日。
- 天壕环境(300332)
- 天壕转债(123092)
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