新能源金属：21年新能源需求趋强，锂、镍或持续高景气
锂：20-22年全球锂过剩幅度逐步缩小，Altura破产下西澳矿山基本出清，锂价企稳反弹
1）需求：2020-2022年全球锂需求（以LCE计）分别为27.45、34.30、41.91万吨，同比增速分别为9.39%、24.94%、22.19%
经测算，2019年全球锂资源需求总量为25.10万吨，2019年全球锂资源32%用于动力电池生产，到2025年动力电池或将成为锂资源第一大下游应用。首先我们将锂电池拆分为动力电池、消费电池和储能电池三部分，测算得出2019年动力电池、消费电池、储能电池用锂量（以LCE计）分别为7.80、4.94、0.81万吨，合计电池用锂量（以LCE计）为13.55万吨。再结合Roskill统计数据：2019年全球锂资源54%用于锂电池生产，46%用于传统工业，计算得到2019年全球锂资源需求总量（以LCE计）为25.10万吨，其中32%用于动力电池生产。伴随全球电动车需求逐步释放，预计到2025年全球锂资源将有62%用于动力电池，动力电池将成为锂资源第一大下游应用。在下文中，我们将以2019年锂需求情况为基，通过对各领域需求增长变动情况进行分析，对2020-2022年锂需求进行预测。
加总动力、消费、储能电池装机量预测，我们预测2020-2022年全球锂电需求量将分别达到262、313、413GWh。
2）供给：预计2020年和2021年全球碳酸锂产量分别为47.50和58.01万吨，同比增速分别为16.0%、22.1%
预计2020和2021年全球主要盐湖碳酸锂产量分别为19.56和23.96万吨。盐湖方面，根据各公司公告，SQM的Atacama盐湖和Livent的HombreMuerto盐湖扩建项目均将在2021年下半年进入生产，Albemarle的SliverPark盐湖计划于2021年恢复生产，国内的盐湖提锂项目也已顺利建成投产。预计2020年和2021年全球碳酸锂产量分别为47.50和58.31万吨，同比增速分别为16.0%、22.8%。
镍：20-22年全球镍供需或呈紧平衡，预计镍价将在三年维度保持景气
全球镍资源69%用于不锈钢生产，在相当长一段时间内不锈钢仍将是镍资源第一大下游应用。根据WoodMackenzie数据，2018年全球镍资源69%用于不锈钢生产，动力锂电池占比仅为4%。但随着全球新能源汽车普及，预计到2040年全球镍资源31%将用于动力锂电池。尽管如此，在相当长一段时间内不锈钢仍将是镍资源第一大下游应用。
需求：不锈钢需求稳中有升、动力电池需求弹性较大，预计2020-2022年全球镍需求同比增速分别为3.8%、4.9%和5.4%。
考虑到我们对动力电池装机量的最新假设，对我们在2020年9月7日发布的《三年景气度波动向上，青山产业链大有可为——镍资源卡位战专题二：全球供需大格局》深度报告中2020-2022电池用镍需求预测修改为11.84、17.64、25.83万吨，其他假设保持不变。
供给：国内收缩、印尼扩张，预计2020-2022年全球镍产量同比增速分别为1.9%、5.7%和3.2%。
根据我们在2020年9月7日发布的《三年景气度波动向上，青山产业链大有可为——镍资源卡位战专题二：全球供需大格局》深度报告中的统计和测算，预计2020-2022年全球以硫化镍为主要原料来源的镍冶炼企业镍产品产量（以金属镍计）分别为111.97、111.44和114.44万吨，呈现慢速增长态势。预计2020-2022年，全球以红土镍矿为主要原料的镍冶炼企业产量（以金属镍计）分别为129.48、143.70、148.82万吨，同比增速分别为1.8%、11.0%、3.6%。综合供需两端，我们预计修改后2020-2022年全球镍供需缺口将分别为5.99、4.42和10.34万吨，整体或将呈供需紧平衡态势，判断镍价在三年维度将保持景气。而分年度看，预计2021年景气度较2020年偏弱，2022年景气度较2021年更强。
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转自Wind《东方证券2021年有色钢铁行业年度策略报告：把握顺周期，着眼新赛道，21迎大年》
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