这几年，我投资的教训主要可以归纳为如下三点：
1、资产的估值应该是一个很宽的区间。我们投资者应该尽量留足安全边际，尽量在低端购买，在买股票之前，我们要问自己一个问题：“它可能跌一半吗？”
2、周期性股票的估值必须打很大的折扣。（注意，中国的发电企业是制造企业和周期性企业，不是共用事业）
3、选公司很重要，选行业好像更重要。
未来几年，我会采取何种战略：
1、我想把持股个数从20只减少到10只左右。如果持有太多公司，我会跟踪不过来。
2、还是多持有一些共用事业和跟经济周期关系比较弱的公司。在行业选择上，继续强调未来3-5年的健康发展吗，少看短期（比如1-2年）的情况。少看新闻，少看研究报告，少做交易。
3、继续和坚决地忽略公司重组的炒作，忽略财政政策，货币政策，通胀率和汇率政策。
4、逼迫自己少看利润增长率，多看利润率。
长期来看，一定是分红决定股票的估值。巴菲特指出，股票也是债券，只是比债券更危险，更波动，更不确定。全球股民都在问同一个问题：“我折腾多年，终究得到了什么?”
1、短期投资就是想赚其他股民的钱；长期投资就是想分享上市公司在生意中赚的钱。
2、短期投资只需要研究股民，研究股票；而长期投资者才需要研究上市公司。
3、我们每个人都以为自己比大多数人聪明，而实际上，我们就是大多数人。
4、短期投资者需要关注价值洼地；而长期投资者关注几年甚至几十年以后的结果，不需要太看中间的过程。
5、上市公司的董事们经常被迫赚钱，因为他们的买卖受到限制。
6、IPO是一场热闹，亏钱容易赚钱难。
怎样才能找到长期的好公司：
1、企业最好有高增长，但是一定不要那种耗费太多资本的高增长。一是公司的股本收益率（ROE）要高，二是最好不需要发行太多新股票，或者不需要负责太多。
2、如果公司业务完全没有增长，或者增长很慢，那就要ROE很高，现金分红率高。
把公司的品质放在前面，首先选5—10年内的有前途的行业，好的商业模式和公司，再从中选出管理层品质高的公司，最后再看估值。如果估值不是特别离谱，我就会买它。在高品质和低估值这两个标准上，经常会有冲突。巴菲特说，我们应该在估值方面稍微将就一点，而在企业品质和前途方面尽量提高标准。
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