12月国内制造业PMI较前月回落0.2个百分点，但和往年同期相比仍然处于偏高的位置。不好的方面是，原材料库存和产成品库存指数都有不同程度的回升。12月份为传统淡季，我们估计下旬开始，各生产资料价格下滑的比例将出现抬升。
12月31日，财政部等发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2021年，新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%；为推动公共交通等领域车辆电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2020年基础上退坡10%。为加快推动公共交通行业转型升级，地方可继续对新能源公交车给予购置补贴。鼓励优势企业兼并重组、做大做强，不断提高产能利用率和产业集中度。新能源乘用车、商用车企业单次申报购置补贴清算车辆数量应分别达到10000辆、1000辆。该政策与之前预期基本一致。
工信部表示2021年规划新建5G基站超60万个(未包括700M增量投资)，略低于之前的规划预期。
12月31日，央行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，要求建立“房地产贷款集中度管理制度”，分5档设置银行房地产贷款余额占比、个人住房贷款余额占比两个上限。根据卖方测算，可能压降2021年新增房地产贷款及个人住房贷款规模5000-10000亿元。
2021年开年，市场预期央行货币偏松、信贷偏紧，A股市场的资金在一季度大概率是偏暖的（季节效应），但能见度越来越低。
2021年的权益市场争议较大，因为流动性的能见度暂时较低。一方面，金融监管偏严，经济逐步恢复后，货币政策也可能转向紧缩；另一方面，由于过去两年公募基金的收益率很高（2019、2020年累计中位数回报为131%），居民部门权益类资产配置比重又很低，存在继续增加权益类资产配置的可能性。我们对市场的看法仍然谨慎偏乐观，但也不得不承认市场的不确定性较2020年增加很多。
行业配置上，我们建议周期与成长均衡，配置上增配通讯、纺服、医药等市场关注度偏低、景气度仍然较好的板块。
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