万万没想到！A股所有卖车的竟不敌一家卖电池的

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截至2021.1.4，质量基金近六月净值增长高达12.60%，近一年净值增长高达27.60%，成立以来净值增长高达46.83%！

香港万得通讯社报道，2021年首个交易日，A股市场大幅拉升，特别是新能源相关产业链公司继续高歌猛进，其中，动力电池指数指数涨幅超过8%，行业龙头宁德时代总市值突破9000亿元。

从动力电池指数表现来看，1月4日大幅上涨8.31%，2020年以来累计上涨达142.48%。

消息面上，2021年1月1日，特斯拉正式宣布，中国制造Model Y以及全新Model3正式发售。特斯拉中国官网显示，Model Y长续航版起售价为33.99万元，此前为48.8万元，下调了14.81万元。Model YPerformance高性能版起售价为36.99万元，此前为53.5万元，下调了16.51万元。此外，特斯拉发售改款国产Model3，其中，升级版Model3（标准续航版）较老款新增电动尾门、热泵空调、双层隔音玻璃等配置，售价仍保持24.99万元；原售价为30.99万元的长续航版Model3被下架，高性能版Model3售价从41.90万元下降至33.99万元。

10多万元的降幅让Model Y直接杀到了国产新势力部分主力车型的价格区间，这也给国内新能源车企带来更大竞争压力。有报道称，有车主甚至连夜退订此前认购的国产新势力车型，并将目光投向特斯拉。

中信证券研报称，特斯拉国产Model Y正式发售，价格相较之前进口版本大幅下调，有望拉动终端需求大幅提升，叠加欧洲出口需求，产业链公司有望显着受益；汽车零部件板块整体估值水平当前在历史中枢附近，尤其是特斯拉产业链标的性价比较高。

受板块利好影响，1月4日，行业龙头宁德时代大涨15.09%，股价超过400元，总市值突破9400亿元。

国元证券预测称，预计2021年国内新能源车产量将达到192万辆，同比增长46%，海外销量258万辆，同比增长48%。全球锂电池空间将随着新能源车、锂电化轻型车、电动工具以及储能应用的增长一齐迎来快速增长期，预计2025年全球锂电池需求将达1196GWh。

据统计，2020年宁德时代累计公告了合计不超过730亿的产能建设，超过了历史投资总和，产能全面提速。在未来锂电需求大爆发的背景下，高质量的供给相对稀缺。“电池霸主”宁德时代有能力稳定匹配全球一线车企需求。

中金公司预计，宁德时代中长期将维持25%~30%的全球龙头份额地位，市值有望突破1万亿元。

宁德时代市值超越所有A股汽车厂商

截至1月4日收盘，宁德时代市值达9413.40亿元，超过A股所有汽车厂商市值，同时，公司总市值也跃居A股市值第8名，距离万亿关口不到10%。

从宁德时代和汽车板块市值对比来看，除比亚迪外，宁德时代市值超过长城汽车+上汽集团+广汽集团+长安汽车+一汽解放+宇通汽车+一汽夏利之和。

宁德时代客户涵盖主流汽车品牌

从公司当前服务的客户来看，几乎涵盖主流汽车品牌。公司在2019年年报中表现，在市场方面，公司以优质的产品和服务取得了客户的认可，公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品，公司在海外市场进一步与宝马（BMW）、丰田（Toyota）、戴姆勒（Daimler）、现代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、标致雪铁龙（PSA）、大众（Volkswagen）和沃尔沃（Volvo）等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市。

同时与新能源汽车龙头特斯拉，公司已经开展业务合作，在2020年2月公司已经发布相关公告。

近年业绩快速增长

从近几年宁德时代业绩来看，营业收入从2016年的149亿元，增长至2019年的458亿元，2020年前三季度营收为315亿元；从归母净利润来看，2019年突破50亿元，2020年前三季度为36.82亿元。

在业务构成上，动力电池系统一直是公司最主要营收来源，占比超过80%。

从Wind一直预测评级来看，机构对公司未来两年表现依旧十分乐观。2020年因特殊因素业绩增速下滑外，2021年和2022年营收增速再将连续突破30%，同时归母净利润亦将保持高速增长。

来源：Wind

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ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

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市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。

数据来源：WIND，截至2020.12.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04

投资有风险，参与需谨慎！