“投投是道——基金经理面对面”是华安基金推出一档视频栏目，每周邀请基金经理与大家分享精选的晨会观点和内容。第十九期节目嘉宾：基金经理舒灏。

Q1：请您分享一下近期的市场观点？

答：整体看明年初，全球经济依然处于复苏通道中，货币政策虽然边际上会有所收紧，但整体上仍然会在比较温和的范围，我们认为明年年初春季躁动仍然有可能，从历史数据来看，春季躁动多集中在科技和周期类板块。

如果要布局明年春季躁动，可以重点关注以下几个方面：

第一，部分顺周期行业。今年全球经济受新冠影响逐渐减弱以及明年疫苗的普及，将利好宏观经济的上行，国内经济今年已经开始逐渐复苏，海外经济可能明年才能开始看到明显上升，但反弹力度或大于国内，因此可以关注受益于全球经济回暖的周期品种，比如原油板块、有色金属板块等等。

第二，科技板块。今年整体上科技板块的表现并不是非常理想，但部分行业基本面持续向上，长期来看发展前景依然向好，重点可以关注部分电子行业和计算机行业。

Q2：请您谈一下军工板块未来的投资机会？

答：目前我们相对看好明年上半年军工板块的投资机会，主要基于以下几点理由：

第一，军工行业的基本面有明显的好转。从目前综合我们各方的调研信息看，十四五期间部分军品的需求有望大幅增长，主要包括导弹产业链、部分军用飞机产业链以及军用航空发动机产业链等，部分上市公司或将明显受益于行业需求的爆发，未来几年有望进入业绩的上升通道。

第二，军工板块目前整体估值合理偏低。投资者对军工板块的整体印象，可能停留在“估值比较贵、没有业绩”的阶段。但实际上，过去五年军工板块上市了一大批非常优秀的核心军品公司，能够分享到行业发展红利；此外，还上市了一批为核心军品配套的零部件元器件企业，其中包括一些非常优秀的民营企业，管理水平、科研水平、利润率等处于较高水平，具有非常好的发展前景。以上提到的这部分企业，目前估值处于合理水平，随着未来业绩增速逐渐升高，具备非常好的长期投资价值。

第三，目前市场对军工板块的预期并不是非常充分。军工板块明年一季度到二季度，可能会明显看到业绩回暖、订单提升等迹象，而目前市场对此还缺乏足够的预期，随着明年这些利好一一兑现，军工板块可能迎来盈利、估值双升。

最后，我们需要提醒的是，军工板块在选股的时候还需要一定的专业性。因为整体上军费增长幅度有限，并不是所有的军工产品的需求都会增加，而是主要集中在部分产品上，选股时要注意公司所处的行业地位和市场情况。整体上，我们看好飞机产业链、导弹和航空发动机产业链等。

Q3：请您谈一下明年一季度具体的投资思路？

答：明年一季度，整体上还是会保持积极进攻的投资思路，目前主要看好以下几个方向：

第一，顺周期方向。主要看好油气装备、有色金属。此外，周期成长股也是重点配置方向，所谓周期成长股，就是一方面利润来源于周期，比如经济复苏时业绩会大幅改善的公司，另一方面又具备长期成长性，并不单纯随周期波动，比如工业自动化、工业机器人、油服等行业。经济回暖时，以上企业会有比较大的盈利和股价弹性，是我们明年重点配置的方向。

第二，科技成长方向。包括基本面明显回暖的消费电子、部分半导体公司、计算机领域等等，明年实际业绩有望大幅改善，但因为今年股价表现一般，估值处于较为的合理位置，我们也会加以研究和配置。

第三，军工行业。我们对军工相对乐观，会持续关注和配置。


来源：华安锐智会

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