北向资金动向盘点：内资高歌猛进，外资忙调仓

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香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2218只沪深港通标的持股情况， 1月5日，新年第一个交易日，北向资金买入747.2亿元，卖出791.6亿元，总体净卖出44.4亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约23752.6亿元。

调仓

1月5日，早上开盘北向资金即汹涌净卖出，至10:50已经净卖超58亿元，此后资金稍有回流，但未逆转净卖出趋势。下午，净卖出规模不再增大。

当日，A股震荡放量走高，内资积极做多，市场热点层出不穷，北向资金却坚决净卖出，这背后到底是什么原因？从总成交来看，北向资金买入、卖出金额再度放大，单日747.2亿元的买入金额为2020年10月以来的第二大；另一方面，总体上是净卖出状态，这只能说明，新年伊始，北向资金有持仓结构方面较大调整。

此外，扰动因素仍然存在，海康威视单只个股的净卖出金额仍然高达25.1亿元，排除掉这个因素以后，当日北向资金的净卖出金额并不大。

重点行业：非银行金融

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，1月5日，北向资金净买入金额靠前的行业：非银行金融、建材、农林牧渔、消费者服务、交通运输；净卖出金额靠前的行业有食品饮料、通信、电子、医药、有色金属。

在进攻方向上，北向资金再次避开了市场的热点，而是选择了非银行金融，建材、农林牧渔增仓金额不大；新能源车方面，北向资金保持锁仓态势，电力设备及新能源保持小幅净买入，而汽车行业则是小幅净卖出。

减仓的行业方面，当日北向资金重手卖出食品饮料、通信、电子、医药、有色、军工等热门行业，逢高兑现特点非常明显。

重点个股：京东方A、海康威视

个股方面，当日北向资金重点买入京东方A、东方财富、牧原股份、山西汾酒、上海机场；大额净卖出海康威视、中国联通、恒瑞医药、爱尔眼科、隆基股份。

整体来看，北向资金加仓5个亿以上的个股较前一日有增加，京东方A再度登上北向资金单日增仓榜首位置。

净卖出的个股方面，海康威视继前一日被北向资金大卖37.8亿元以后，再度被大举卖出25.1亿元，诡异的是，海康威视当日涨停，近期走势也呈现明显的放量突破形态。

元旦节前，北向资金重点增持的恒瑞医药，开始了大额减持，当日北向资金净卖6.3亿元。此外，当日有多只白酒股集体出现在净卖TOP20中，如今世缘、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、口子窖。

增减持比例方面，赛轮轮胎、国盛金控、英科医疗净买入金额较大、持股比例提升较高；中国中车、中国铁建、天邦股份净卖出金额较大，持股比例下降明显。

（注：《北向资金动向盘点》系列稿件依据港交所每日晚间公布的全量沪深港通持股数据测算，行业、个股增减持金额为估算数据，本文不保证其与真实交易数据之间的完全匹配。经与港交所公布的十大活跃个股交易数据对比，估算数据误差极小。此外，本文亦不构成任何投资建议。）

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质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：海螺水泥、三一重工、青岛啤酒、风华高科、宇通客车、老板电器、方大炭素、索菲亚、华新水泥、普罗药业。

数据来源：WIND，截至2020.12.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.12.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.12.04

投资有风险，参与需谨慎！