五年回报惊人，公募基金光环何时褪？

上证指数站上3500点，重新回到5年前的起点。据中证报记者统计，5年中仅有20%的股票实现正收益，却有96%的主动权益型基金飘红。2016-2020完整的五年中，标准股票型基金收益中位数为89.8%，平均数为94.7%，除了个别倒霉蛋，可谓大获全胜。

公募基金为何这么牛？道理很简单，可以从正反两方面说。

正面看，基金在专业性上的优势是压倒性的。专业性依托于体系化的投研技能培训、持续的研究资源投入和国内最顶尖高校毕业生的延揽。对头部基金公司而言，基本上是非“清北复交”不招的。

反面看，基金的超额收益来自割韭菜。历史5年，市场重回原点，中间的过程却不能忽略，而这一过程可以用5个字概括——收益再分配。整体上没亏没赚，但有人亏有人赚。

常有人拿美国基金业现状来警示中国基民，即基金经理很难战胜市场指数，被动指数基金是成本更低也有收益保障的更优质投资品种。理论上应该如此，但现实是中国公募基金占A股市值的比重还不足十分之一，它的对手并不是其他基金，而是个人投资者。所以，基金的超额收益，大概率还将持续很长一段时间。

但个人投资者并非没有机会，投资虽然是件专业活儿，但它的门槛并不高。只要肯付出时间，肯投入精力、智力以及体力，个人投资者反而能够获得对机构投资者的相对优势，因为面临的投资约束更少。前提是，你不能做“认知吝啬鬼”。

展望未来，对各类别投资获利能力进行排序的话，我会从高到低这样排：优秀的主动型个人投资者>主动型权益基金>被动型指数基金>多数普通个人投资者。

<中泰资管基金业务部总经理 姜诚>

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