大盘策略

做组合,保持稳不难,难在超额收益。周末和同学聊了聊资本市场,感触颇深。A股市场从之前的过度投机、制度缺失,到如今的机构主导,制度完善,迎来了真正的价值投资时代。投资环境大幅改善,以每年6000-8000亿的速度吸引外资进入。

当前A股三大机构投资者并驾齐驱:保险、外资、公募基金。三者占据了市场的半壁江山,剩下50%来自于中小投资者。以美股和港股等成熟市场为例,机构投资者占比在70%-80%左右,所以A股的去散户化过程还会持续,但空间已经不是很大。而且,一旦以算法交易为主的机构占据市场主流,很容易出现不可预计的系统性风险,甚至引发金融危机,所以我国在吸取国外经验教训上,会适当限制量化投资的发展速度和总规模,因为一旦市场可以通过多因子量化模型,并结合计算机阈值提醒,忽略人为的情绪化波动,轻易且普遍的做出最优的投资组合,就会离理论上的股灾不远了。

例如最近几个月的白马抱团情况。笔者曾发文探讨,曾经作为“体力活儿”的选股,逐步演变为买指数前十大权重即可,实际是一种投资畸形。如果此情况进一步发展,会促使众多的量化投资模型修改参数,以便追上市场节奏,进而引导该模型背后的资金继续买入此类抱团股,最后形成了机构抱团、新发基金、再次抱团、再发基金的闭环。一旦如此且形成估值泡沫,极易引发一轮非理性下跌,甚至是股灾,所以要市场要适当自我调整和自我修复。

风险最大的时刻是你自认为正确的时候,那之所以是你遇到最大麻烦的时刻,是因为你沉迷于所谓的正确决定之中。

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上周大盘创出中美以来新高,正式宣告一段忍辱负重历史的结束,2020年收盘价,几乎等于2021年开盘价,今年又是十四五规划的首年,意味着资本市场也正式进入新时代!

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从全年的点位上来说,上证指数站上4000点几乎毫无疑问,但创业板和深成指在经过历时两年的“低点—高点”的大波段运行后,确实如中信建投证券的核心策略观点所说,一季度可能是行情的主要机会。

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从行情演绎角度出发,调整半年多的半导体和5G,有望迎来新的发力。如果说两年前由无线耳机带动了一批消费电子股的走强,本次苹果、三星、小米陆续取消附送充电器,则可能引发一轮以“氮化镓”为原材料的主控制芯片大幅兴起,从而实现手机,Pad,笔记本电脑的同时快充,且充电时间缩短30%以上。其实氮化镓题材,有笔者长期关注的公司。

5G的高耗电情况已经得到重视,3大运营商的5G投资合计在4万亿,其中电费支出预计占20%左右,目前阶梯电价已提上日程,运营商建设5G的热情被重新点燃,同时5G基站的加速建设,是5G手机普及的关键,今年全国预计建站60万座以上。

工业互联网产值去年增加3.1万亿元,5G的建设加快对实施工业互联网,强化工业产品电子标签化及自动化至关重要,从长远来看,5G公司的龙头目前已调整至阶段低点,或者关注5Getf,159994。其重点投资5G行业的龙头公司,至少可以取得5G板块的平均收益。

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基金组合

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此表今年每周发布一次,平时以更新收益率曲线为主。三大组合整体以持有为主,不排除随着行情的演变适时微调,毕竟做组合,保持稳不难,难在超额收益。

军工板块最近大涨,既是大周期的轮回,也是地缘政治变化带来的军费提升效应,目前刚刚开始抱团,机构整体配置比例不高,属于短期风险大,长期潜力高的品种。

基建工程目前再次进入底部区域,上周中国中车昙花一现,其实板块具备超跌反弹的条件,关键看资金是否认可。

上周传媒的反弹强于地产,房地产受银行下调地产贷款的利空较大,未来是拼现金流的时代,也会加速地产行业的整合与兼并。国内手游厂商去年普遍实现利润高速增长,但与1季度宅经济关联较大,今年是否继续保持存在不确定性,这是手游之前调整的主因。2020年中国游戏玩家已经达到6.65亿人,平均每人花费了419元。

新年A股开门红,开了个好头,重点关注调整充分的半导体、5G两大板块,这是中国经济转型的关键,也是资本最为关注的领域之一。

今日禅语:

空,是人生的最高境界。只有空的杯子才可以装水,空的房子才可以住人。每一个容器的利用价值在于它的空。空是一种度量和胸怀,空是有的可能和前提,空是有的最初因缘。佛经里有“一空万有”和“真空妙有”的禅理。人生如茶,空杯以对,才有喝不完的好茶,才有装不完的欢喜和感动。

保持好心情,下期见~!

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