重要提示
本报告中发布的观点和信息仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。
内容提要
本周生猪期货上市，上市首日所有合约均大幅下跌，近月跌幅相对较小。
现货方面，生猪价格本周先涨后跌，仍较上周五上涨近1元/公斤。预计春节前生猪现货价格维持高位运行，未来20天，随着腌腊消费基本结束，价格会有所回落，但是春节备货会限制价格的跌幅。
近期需要注意的是，辽宁、河北的“限制令”导致春节饲料备货提前，推动饲料价格大涨，今年以来，饲料成本以及上升近70%，短期内生猪养殖利润还非常丰厚，但是饲料成本的上升将限制生猪价格的跌幅。另外，需要注意新冠疫情的发展对生猪消费的影响。
5月份之前，生猪产能恢复的预期难以证伪，但是生猪养殖的成本支撑在抬升。所以预计生猪期货未来3个月偏震荡运行。
操作建议
生猪期货建议以震荡偏空思路对待，短线在28000-29000之间做空，如果LH2109回到25000左右可以尝试做多。
风险提示
通胀情绪升温、饲料价格剧烈波动、新冠疫情的影响
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行情综述
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现货报价
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一周综述 本周生猪价格先涨后跌，周均价来看仍然较上周上涨近3%，根据畜牧业信息网的数据，截至1月8日，22个省市的生猪均价为36.34元/公斤，上周五为35.41元/公斤，上涨0.93元/公斤。上半周猪价的上涨是跟随元旦前的走势，主要受季节性的腌腊消费以及进口猪肉清关延迟的影响，但是由于元旦过后，腌腊消费基本接近尾声，肥猪出栏加快，再加上猪肉价格过高，终端消费开始受到影响，屠宰场的采购量下降，本周国家还投放了2万吨的储备肉，所以，下半周猪价有所回落。由于距离农历春节还有近一个月的时间，春节的备货一般在腊月20以后，在此之前，供应增加而消费较清淡，所以预计未来2周，猪价还有进一步回落的可能。 本周全国仔猪均价继续上涨，分地域来看，南方仔猪涨幅较大，前期南方仔猪价格较低，近期补涨，北方的仔猪价格相对稳定，仔猪成交有所回落。本周全国50公斤的二元母猪的价格继续小幅回落，二元母猪的成交相对低迷。从仔猪和二元母猪的价格来看，育肥的积极性还不错，但是自繁自养的积极性有所下降。 本周饲料价格大幅上涨，受辽宁和河北近期加强行动限制的影响，养殖企业和饲料厂提前开始春节的备货，推动玉米和豆粕价格大涨，猪粮比有所回落，不过养殖利润仍然非常丰厚，自繁自养的利润仍然在2000元/头以上，外购仔猪育肥利润仍然在500元/头以上。辽宁和河北的“限制令”暂时来看对生猪的供应影响不大，未来一个月主要看运输方面是否会有问题，如果调运出现问题，可能将使得产区和销区的价差扩大。 本周生猪期货上市，上市的合约是LH2109、LH2111和LH2201三个远月合约，上市首日三个合约均出现大幅下跌，反映了市场对于生猪产能恢复的预期。从猪价的历史走势来看，非洲猪瘟出现之前，16-18元/公斤就是猪价的高位运行区间，非洲猪瘟发生后，猪价在2019下半年突破20元/公斤，2019年9月份以后猪价没有低于过25元/公斤。
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行情分析及操作思路
5月份之前，生猪产能恢复的预期难以被证伪，另外从季节性走势来看，春节后到4月份，往年也是偏弱的，所以，预计4月底之前生猪期货价格不太可能突破上市指导价。不过，在生猪产能确实恢复到非洲猪瘟之前，生猪期货价格大幅低于育肥成本的可能性也很低，目前，受饲料价格大涨影响，育肥成本还在上升，所以，短期内预计在一年半的低点24000-25000元/吨左右，生猪期货价格会有所支撑。 综上，建议以震荡偏空思路操作，短线在24000-25000元/吨之间尝试做多，在28000-29000元/吨之间做空。风险提示：通胀情绪升温、饲料价格剧烈波动、新冠疫情的影响 05
基础数据图解
1、 生猪价格和白条肉价格
2、仔猪和二元母猪价格
3、养殖利润
4、屠宰量和出栏均重
金信期货研究院——衍生品定价专家
报告日期：2021年1月10日
傅博
从业资格编号 F3071993
投资咨询编号 Z0015291
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