圆信永丰基金：看好通信、计算机、电子、纺服等板块

JP Morgan全球制造业PMI为53.8，处于2011年以来的高位。但整体供应链仍显紧张，体现为原材料交货、生产计划和供应商配送时间等指标偏紧。

价格层面看，石油、煤炭、粮食、肉等价格环比上涨，淡季大部分工业品价格不淡。

生态环境部印发《碳排放权交易管理办法（试行）》，该办法将于2021年2月1日起实施。发电行业（含自备电厂）2013-2019年任一年排放达到2.6万吨二氧化碳当量及以上企业，筛选确定纳入2019-2020年全国碳市场配额管理重点排放单位名单，共计2225家。利好天然气、光伏、风电等能源。

证券时报发文《资本市场没有永动机》。该文章指出：自2020年以来，资本市场上出现了一个机构投资者抱团的现象，并且形成了一种正向循环。这个正向循环的路径是这样的：一些机构投资者集中买入一些优质公司的股票，这些公司的股票因为大量的买入而大幅上涨，估值则达到六七十倍PE（市盈率），甚至几百倍PE的水平。由于这种买入导致股票价格上涨，机构投资者的业绩也就因此大幅跑赢市场。而随着业绩的上升，新发行的基金等产品也受到市场热捧。因此，有更多的新资金流入市场，这些资金再次被投向同一批优质公司的股票，导致这些公司的股票价格继续上扬。

我们估算权益类公募基金在2020年发行接近万亿级别（假设混合组基金的一半为股票仓位），这是2020年最主要的增量资金。市场同时出现了机构“抱团股”相比较其它类型股票涨幅更大的现象。我们对比了同样基金申购加速的2007年，自“5.30”之后，有7成的股票在未来四个月涨幅不到10%，但同时也出现了10%的股票涨幅超过了50%。当时上涨股票更多集中于大市值股票。

但是机构抱团并不是不变的，例如2020年上半年的医药以及2019年下半年的科技股，当出现基本面的变化或者估值过高的情况下，机构的持仓行业均会出现调整，因此我们建议更多的研究精力放在基本面而非流动性层面。

从流动性的角度出发，2021年A股能见度不高，我们建议成长与周期均衡配置，一季度为经济数据的真空期，相对更看好之前关注度低的通信、计算机、电子、纺服等板块。