开年以来一个比较有意思的现象，是北上资金在流入、流出节奏和选择方向上，与内资的越来越明显差异。
这周的最初两个交易日，与内资的积极增仓迥异，短期或受到海外一定的不确定性影响，通过陆股通进入A股的外资一度出现连续2天的反向卖出行为。在外资正面影响减弱的时间段里，内资偏好的一些重要方向如电新、食饮、军工等继续呈现高举高打之势。不过，在这周的后半段，内资偏好的行业方向出现一定程度式微时，外资流入重新开始活跃，尤其在周五时段，当日净流入超过200亿之巨，是陆股通开立以来的第二峰值。内外资的行为变化，短期再度出现了比较明显的反向。
这些年，对于外资在A股的投资行为，国内一些重要的卖方研究机构一直有持续的跟踪研究。
总的来说，伴随中国经济的持续较快增长，全球影响力的继续上升，以及中国改革开放力度的不断加大，外资持续和更大规模流入已是不争的事实。而去年初新冠疫情的意外爆发，所带来的全球政经秩序的颠覆性重构、中国率先走出疫情冲击而具备的相对避风港优势、中国央行相较国外同行更显着收敛的货币政策运用所带来的中美较高利差水平，以及人民币的持续较快升值等，都吸引着全球各类资金持续流入A股，尽管大国博弈仍风起云涌。
在各路流入的海外资金中，目前看，仍以长期性、配置型资金为主导（虽然交易型资金、“假外资”等也开始占据一定比例）。与内资相比，外资更多仍以价值型投资为主，当然也在更大程度上受到海外市场波动的直接影响。
另一方面，去年国内公募基金行业的骄人业绩，催生了开年以来基金销售的火爆。获得较大资金“加持”的机构，继续加仓重点持仓品种的动作，也导致某些“趋势外推”的行为越加明显。
均值回归和趋势外推，本是市场股价运行的两种基本形态。基于不同的投资理念、持有/考核期限、资金来源，及对A股市场、相关行业及上市公司的了解和把握程度差异等，内外资在A股投资标的的选择和买卖节奏上出现明显的分化，其实并不奇怪。
当然，对于普通的A股投资者而言，适度关注内外资投资行为及投资方向上的明显变化，对于把握A股市场的整体运行趋势、可能的博弈方向和热点变迁，或都有一定的裨益。
（本文由金鹰基金首席经济学家兼研究部总经理杨刚于2021.1.10撰写）
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