2020年居民消费价格指数上涨2.5%，今年物价水平有望回归经济基本面

【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

截至2021.1.11，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达41.90%，近1年净值增长高达77.77%！

国家统计局1月11日发布数据显示，2020年12月份，居民消费价格指数（CPI）同比和环比均由降转涨；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄，环比涨幅有所扩大。

2020年全年，CPI比上年上涨2.5%，实现涨幅3.5%左右的目标；PPI比上年下降1.8%。

中国民生银行首席研究员温彬预计，2021年CPI将保持温和水平；PPI也将逐渐修复，年内或将转正。

CPI迅速回归正区间

2020年12月份，CPI同比由上月下降0.5%转为上涨0.2%；环比由上月下降0.6%转为上涨0.7%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

据国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读，12月份，各地区各部门巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，居民消费需求持续增长，同时受特殊天气以及成本上升影响，CPI由降转涨。

“在11月份出现负增长后，12月份CPI迅速回归正区间，主要受食品价格大幅反弹及上年偏低基数影响。”民银智库宏观分析师应习文说，食品方面，临近年关，猪肉需求明显增加，上涨预期导致部分养殖户压栏惜售，寒冷天气也影响运输，造成猪肉价格反弹，环比上涨6.5%。受此传导影响，其他肉类价格也保持小幅上涨，牛肉和羊肉价格环比分别上涨0.5%和2.6%。节日因素同时推升蛋类、奶制品价格出现反弹，环比分别上涨2.4%和0.3%。此外，受持续低温天气影响，鲜菜、鲜果的生产和储运成本增加，价格环比分别上涨8.5%和3.5%。

从基数效应看，应习文表示，由于2019年12月份CPI环比持平，弱于历史平均水平，为2020年12月份提供了相对较低的基数，这也是CPI同比转正的一大原因。

非食品价格方面，董莉娟表示，同比由上月下降0.1%转为持平，其中，交通和通信价格下降3.1%，医疗保健价格上涨1.3%，教育文化和娱乐价格上涨0.9%；环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%，其中，受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.2%、5.8%和3.0%。

工业品价格继续上行

2020年12月份，PPI同比下降0.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点；环比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。

“12月份，国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，带动工业品价格继续上行。”董莉娟介绍说，从同比看，生产资料价格下降0.5%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格下降0.4%，降幅收窄0.4个百分点。主要行业中，价格涨幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，黑色金属冶炼和压延加工业；价格降幅收窄的有石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业。

从环比看，生产资料价格上涨1.4%，涨幅扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同。

广发证券首席经济学家郭磊也表示，冷冬天气和油价上涨进一步影响到煤炭、燃气这两个行业，其环比价格涨幅均有扩大。从高频数据看，煤炭价格仍在上行过程中。

物价整体水平将保持温和上涨

展望2021年，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，物价运行大概率的走势是CPI回正后走稳，全年控制在3%以内应无悬念，而PPI则逐步上行。物价整体水平将会回归经济基本面，保持温和上涨的格局。

一方面，猪肉供给逐渐回归常态，CPI结构性调整。2021年猪肉价格在供给回升及基数效应的双重作用下预计同比回落，将会对整体价格形成较长时间的负向拉动，消费价格将在新的供需平衡间取得结构性调整。同时，消费服务需求释放将成为2021年影响CPI走势的重要因素。未来随着国内外经济形势有序改善，就业及消费将相继回升至常态，核心CPI同比有望呈现低基数水平下的稳步回升。

另一方面，需求复苏和低基数效应拉动PPI趋势回升。连平表示，2021年，全球生产、贸易及投资增速上升将会成为PPI回升的推动力，PPI大概率将在2021年上半年出现较高增速。

“总体看，下阶段我国物价水平将延续温和可控。”温彬分析说，我国CPI仍受食品价格变动主导，岁末年关临近，错位因素虽可能对CPI形成一定扰动，但上年基数效应也升至最高点，预计2021年CPI将保持温和水平。此外，随着我国经济持续稳定恢复，企业信心和经营逐渐改善，有效需求进一步提升，油价大概率回升，PPI也将逐渐修复，预计年内将转正。

值得注意的是，按照统计制度要求，我国CPI每五年进行一次基期轮换，现行对比基期为2015年。2021年，我国CPI统计将迎来新一轮基期轮换。中泰证券研究所周岳预计，新一轮基期轮换很可能继续下调食品项权重，同时上调居住项和医疗保健项权重。

（文章来源：金融时报）

【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】

（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090/ C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份、“汽配龙头”福耀玻璃等。

数据来源：Wind，截至2021.1.07

注：消费龙头指数已于2020.12.14进行了调仓。

（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有7只在2021年创了股价历史新高，前十大成份股权重81.54%，2020年以来平均涨幅高达103.51%。

数据来源：Wind，截至2021.1.07

注：标红个股为7只在2021年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股

（三）龙头优势显着，业绩确定性更强

1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显着。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）

2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4. 城乡居民收入显着提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显着上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

（四）中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2021年1月7日，其累计收益率高达2323.88%，而同期中证500收益率为553.81%，沪深300收益率为449.18%，上证50收益率为351.45%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。

数据来源：Wind，2004.12.31-2021.1.07

缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显着强于A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2021年1月7日，消费龙头指数累计收益率高达308.80%，而同期沪深300收益率为56.03%，上证50收益率47.51%，中证500收益率为22.83%。

数据来源：Wind，2015.1.05-2021.1.07

（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.2万亿元，持仓市值超过2万亿元，浮盈超8千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超6100亿元，市值权重占指数超81%；其中有四只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超54%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！

数据来源：Wind，截至2021.1.07

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed
Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：如何投资消费龙头LOF基金？

答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表：

Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？

截至2021.1.07，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为39.89倍，最新PB估值为9.38倍。

数据来源：Wind，2018.11.21-2021.1.07

Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？

核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？

指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、中国中免、公牛集团、海天味业、星宇股份、珀莱雅、欧派家居、美的集团这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金近21万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?

表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源：Wind，2021.1.07

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前1.839元/股（2021.1.07）的价格一手不超过184元，交易门槛低，便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。

投资有风险，参与需谨慎！