欢迎在天天基金app首页搜索和购买我的基金组合“雄霸天下”或“绝对赚钱”。
美诺转债，申购代码754538，交易代码113618。
整体评价：质地一般【业绩不稳，现金余额小】，内在价值112.7元，按当前情况预计每签可以盈利110元。
基本信息：AA-，6年期，转股溢价1.82%，每张持有到期本息为115.3元（税后本息为112.24元）。发行规模5.2亿元，每股配售3.475元，最低288股可配售一签，股权登记日为1月13日。
正股美诺华（603538），主要从事特色原料药及医药中间体的研发、生产与销售，其主要类别包括心血管类和肠胃类等药物。公司主要产品为缬沙坦、氯沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷和埃索美拉唑、噻氯匹定、度洛西汀和米氮平等。
2019年年报显示，心血管-降血压类占营收的47.51%，毛利率45.76%；心血管-抗血栓类占营收的12.92%，毛利率42.17%；中枢神经类等其他占营收的12.69%，毛利率38.26%；医药流通业务类占营收的11.86%，毛利率11.24%； 心血管-降血脂类占营收的9.65%，毛利率47.21%；制剂类占营收的5.36%毛利率7.47%。区域上，海外产品占营业收入的80.08%，毛利率为40.53%，国内产品占应收19.92%，毛利率29.51%。
投资风险：
1.业绩有一定周期性。公司原料药占比较大，业绩有一定的周期性，公司2017年上市，当年扣非利润同比下降54%
2.公司现金余额偏小。2020年三季度末的现金余额为2.44亿元，小于本次发债规模。
3.盈利能力偏弱。公司自2018年以来，以及维持较快增长，但是ROE波动较大，业绩最好的2019年仅为11.87%，2017年甚至低至4.47%，盈利能力偏弱。
4.估值适中偏高。考虑公司业绩具有一定周期性，适合用市净率和市销率估值。当前市净率为3.62，市销率为4.31，分别处于83.42%和58.84%的分位数，估值适中偏高。
5.短期涨幅偏大。自去年低点以来上涨77.95%，短期涨幅偏大。
主要看点：
1.负债率适中偏低。2020年9月末的负债率为38.62%，处于偏低水平。
2.经营现金流偏好。公司历年经营现金净额均为正数，相对偏好。
3.公司业绩增速较快。2018年开始，中间体、原料药为公司的核心业务，2019年上述业务收入占公司总营收的79.38%，三年复合增长17.18%，整体增速较快。
公司与国际制药巨头KRKA达成深度战略绑定关系，在制剂业务领域，公司与战略客户KRKA合资成立科尔康美诺华，联合进行中欧双报。预计未来每年新增4-5个产品获批，增长潜力较大。
- 美诺华(603538)
- 美诺转债(113618)
本文作者可以追加内容哦 !
