【恒生互联网ETF成份股】小米——专注于性价比

恒生互联网ETF

当今世界正经历百年未有之大变局，国际竞争的核心竞争力构成要素呈现数字化发展趋势，传统产业纷纷面向数字化、智能化转型升级，互联网与实体经济的融合日益广泛深入。

资本市场方面，自沪港通、深港通机制建立以来，为内地和香港市场的投资者提供了大量双向投资的机会。伴随着香港方面发行体制的改革创新，港股市场的市值结构当前已经发生质变，

2020年11月港股市场资讯科技行业市值占比从2018年末的14%跃升至36%。2020年前三季度港交所新股募资额达2159亿港元，同比上升61%，其中76%来自新经济及生物科技股。越来越多的内地科创企业参与到了香港股市当中。（数据来源：wind）

恒生互联网ETF精选港股市场行业更优、长期成长性更突出、市场资金更热捧的个股。帮助投资者布局互联网核心头部企业，一指在手，便捷投资新经济龙头。

一滴水见太阳，窥一斑而见全豹。只有潜入到个股层面，我们才能真正了解恒生互联网ETF的价值。在接下来的系列中，就让科创君带着大家去深扒这些成分股，希望帮助大家看的清楚，投的明白。

本系列文章仅用于信息交流，不作为个股推荐。

提到小米，想必大家都不陌生，作为本系列首发，今天首先带您深度了解专注于性价比的——小米集团。

01公司介绍

小米科技有限公司（以下简称“小米”）正式成立于2010 年4 月，于2018年7月在港交所上市，是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，产品覆盖从手机到智能电视、扫地机器人、空气净化器、智能手环等可穿戴设备，并衍生出广告、游戏、金融等互联网服务和新零售业态。在成立之初，小米是一家软件公司。小米研发的MIUI在Android系统基础上针对中国用户进行了深度定制，一经推出，便凭借良好的用户体验收获了首批用户的认可。

小米的成长史2011 年8 月，第一款小米手机——“小米1”正式发布，凭借极高的性价比获得市场的广泛认可并收获了首批“米粉”，开创了互联网手机销售模式的先河2013 年，开始正式进入IoT 领域，相继发布了智能电视、路由器、笔记本电脑、扫地机器人等多种智能硬件2017 年11 月，成为全球最大智能硬件IoT 平台2018 年7 月，成功在港交所上市
2019 年1 月，正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，并宣布未来5年内在AIoT领域持续投入超过100亿元。双品牌策略开始实施，红米Redmi品牌宣布独立
2020 年8 月，公司核心战略由“手机+AIoT”升级为“手机AIoT”，正式迈向AIoT 时代

02主营业务表现

2016-2019 年，小米集团营业总收入从684亿元增长至2059亿元，翻三倍，年复合增长率高达32.5%，增长势头较为强劲。2020年前三季度，实现营业总收入1758 亿元，同比增长17%，在疫情冲击的大背景下展现了坚实的韧性。小米集团主营业务主要包括手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大板块。

手机（2019年营收占比59%）

截至目前，小米已经稳居全球前四大手机品牌。2019 年小米手机出货量1.25 亿台，MIUI 月活用户超过3 亿。根据Canalys的数据，2020年Q3，小米手机单季出货量已跃升至全球第三，达到4660万台（同比增长45.3%），全球市场占有率突破历史新高，上升至13.5%；欧洲市场的智能手机出货量同比增长90.7%，市占率达18.7%，首次挺近前三。在线智能手机出货量市场份额由2020年第一季度的18.5%已上升至2020年第三季度的25.7%。在2020年双十一购物节期间，小米包揽天猫、京东、苏宁易购安卓手机累计销量第一。

IoT与生活消费产品（2019年营收占比20%）

在小米广阔的生态链企业布局之下，公司IoT业务增长速度较快，2015-2019年复合增长率达63.5%。其中，智能电视是IoT业务的核心产品之一。根据AVC的数据，小米智能电视业务市占率自2015年以来迅速崛起，超越传统厂商，位居国内第一，全球第五，年复合增长率达92%。截至2020年9月，智能电视及小米盒子的月活跃用户达到了3580万人，同比增长49.9%；小米电视的付费用户达到420 万，同比增加28.2%；小米AIoT平台已连接的IoT设备已经达到2.9 亿台。

互联网服务（2019年营收占比10%）

小米从发布第一款产品至今，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，秉承了追求极致性价比的理念，故硬件利润率偏低，互联网业务成为主要的变现方式和盈利增长点。小米的互联网业务主要包括广告、游戏和金融三部分。2015-2019年，公司互联网服务收入从32.4 亿元增长至198.4 亿元，年复合增长率达57.3%。

03投资机会

智能手机市场竞争力和份额进一步提升

据IDC统计，2019Q4至2020Q3，小米手机在中国大陆的市占率从9.3%提升至13%，在西欧市场从6.6%提升12.8%，在中东欧市场从18.1%提升至24%，在拉美市场从4.5%提升至9.4%，在中东和非洲市场从5.3%提升至9.5%。公司境外市场的规模和影响力已打开，随着公司境外渠道建设深入，叠加5G时代全面到来，国内外换机需求增加，或促使公司智能手机份额和销量均迎来进一步提升，有望巩固2019Q3行业前三的地位并向前二发起冲击。此外，小米新十年的首款旗舰产品小米11于2020年12月28日重磅发布，小米11搭载了全球首发的高通骁龙888，并拥有2K120hz四曲面屏、1亿像素主摄、55W有线快充等亮点，却仍然维持了3999元的起售价。公司在中低端市场已经大规模铺开，而小米11拥有骁龙888独占期和较高的性价比，且备货较为充足，市场预期有望成为明星产品迎来大卖，或可助力小米成功站稳高端市场，提升APRU。

AIoT已成为产业风口，公司具备较强的先发优势

AIoT即AI+IoT，指人工智能技术和物联网的有机融合。随着5G商用的铺开，我们已从移动互联时代走向万物互联时代，未来行业正向着万物智联发展。据 GSMA 统计，2018年全球物联网设备联网数量已达90 亿个，到2025年复合增长率将达到16%。据艾瑞资讯统计，2018年，我国AIoT行业市场规模为2590亿元，到2022年将翻三倍达到7509亿元，未来发展空间广阔。从2019年起，小米就制定了“手机+AIoT”双引擎战略，并计划在AIoT领域持续投入超百亿。2020年8月，公司再次升级核心战略为 “手机AIoT”，并先于同业正式迈向AIoT 时代，先发优势显著，并已占领高端用户和市场。截至2020年9月，小米AIoT平台已连接的IoT设备已经达到2.9 亿台（同比+35.8%），拥有5件及以上链接小米AIoT平台的设备用户达560万（同比+590%），并且在中国智能家居市场市占率第一（IDC数据）。智能家居有望成为AIoT率先落地的应用场景。小米在硬件生态、市场渠道和产业链条方面具备较强的先发优势，通过继续开拓产品品类，扩大AIoT平台优势，抢占万物智联时代科技红利，公司盈利和估值有望更上一层楼。

互联网业务有望迎来拐点

小米互联网服务业务收入主要来自智能手机端的广告与游戏业务，是基于用户流量的变现。随着智能手机份额提升、智能手机高端化战略推进、AIoT业务迎来时代风口，丰富的产品线可为用户提供多元化的增值服务，助力产品在互联网业务端变现能力逐步提升。

此外，境外活跃用户提升有望驱动互联网业务收入增长。2015-2019 年，MIUI MAU 从1.12 亿增长至3.09 亿，年复合增长率28.9%，2020 年Q3增至3.68 亿，同比增长26.3%。事实上，国内MIUI MAU自2018 年达到1.09亿后保持相对稳定（因为小米手机在国内市占率趋于稳定），主要提升来自海外用户的高速增长。随着小米手机在境外市场的开疆拓土，市场份额的提升有望带来更多活跃用户，成为互联网业务增长的新动能。

数据来源：Wind，公司定期业绩公告，各券商研报整理

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