(作者 辛达)又见港股回A!

2021年1月12日晚间,联想重磅消息传来:计划在上海证券交易所科创板上市。

根据相关建议,联想集团拟发行新普通股, 占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发,相关产业战略投资,及补充公司营运资金。

其实,进入2020年12月份,市场对联想的热情就被持续点燃。不足一个月内,港股联想股价已累计上涨近了60%。

wind数据显示,近两年资本市场掀起了一股港股回A股科创板上市的热潮,比如明星公司君实生物、中芯国际、康希诺生物等都顺利登陆科创板。原因是显而易见的:在科创板上市,有利于公司估值回归至合理估值,公司的稀缺性、科技核心资产的重要性将在内地资本市场得到应有的估值体现。

某港股分析师表示,以联想为代表的科技龙头股回归A股,有助于A股更好地发展; A股和港股有良性竞争关系,港股回归可引发更多投资者参与提高流动性和估值,为两地市场带来更多发展。

港股科创板回归成热潮,赚钱效应凸显。

在2019年后,港股公司回A上市的速率明显加快,且以新经济公司为主、回归目的地集中于科创板。

长期关注港股科技板块的研究员称“近些年,港股回A越来越热,原因无非是港股估值被低估,交投寡淡。无论是分拆上市,还是AH同时上市,亦或者从港股退市赴港上市,都可以提升公司的估值中枢”。

某头部PE机构资深人士袁先生也表示,港股市场的头部效应明显,在2019年之前,A股的上市流程繁杂,回归成本较高且往往需要经历较长时间的排队轮候,最终完成回归的企业数量有限。

但是2019年后,市场看到了一丝曙光。

A股推出科创板并进行注册制改革、大幅削减行政审批程序之后,港股的处境变了,整体而言,回A上市有助于进一步拓宽公司的融资渠道,增加新的利润增长点。他补充道“抢到一只好股就可以翻身,对投资者而言何乐而不为”。

对个股而言,宣布回A计划的港股公司,不少股价都受刺激而大涨。远的不说,就拿近一两年市场热炒的芯片概念股来讲,中芯国际表现的最为突出。

中芯国际回A当日的走势虽然在意料之中,但还是让市场吃了一惊:中芯国际开盘价95元/股,相较27.46元/股的发行价上涨245.96%。截至当日中午收盘,报87.98元/股,换手率达42.12%,成交金额383亿元,为历史第四大金额,仅次于2015年7月7中国平安(全天679亿元)、2015年6月9日中国中车(全天497亿元)、2014年12月17日中信证券(全天391亿元)。

这一步迈出去,中芯国际6300亿总市值问鼎科创一哥,并且带动产业链进入新一轮黄金发展期。

再看一下大热的疫苗概念股——康希诺回A,也是稳稳的赚足了眼球。去年8月中旬,康希诺生物登陆科创板,高开124.1%,报470元,对应总市值1163亿元。值得一提的是,据统计,全部上市科创板公司上市首日平均涨幅达164%,上市首日市场涨幅惊人。

所以,可以这样说,对于港股科技股回归,一方面是科创板规则的改变,允许未盈利公司上市;一方面回归科创板可享受高估值红利。

而从趋势上来看,港股主板与A股科创板上市门槛现已趋于相近的趋势:第一点,审批制度均为注册制;第二点,均可允许VIE架构的企业上市;第三点,均可允许未盈利公司上市、;最后一点,均可允许同股不同权公司上市,因此现已在港股上市的公司若回到A股是较容易满足科创板的上市要求。此外H+A的模式也使得企业获得再融资的机会,扩展了公司的影响力。

更实际一点来讲,相较于港股市场,A股有三大特点:首先,A股市场的投资者以中国投资者为主,不存在海外投资者对于中国企业文化了解不够深入,企业产品及经营情况也未能完全熟悉等问题;再加上,A股市场以个人投资者为主,相较于机构投资者更为感性;

最后一点,内地货币宽松驱动等因素,整体来讲A股估值水平较港股更高。

因此,回A后的联想未来是比较乐观的。获得更多资金支持是联想回A的最直观好处。某头部券商认为产业创新需要持续资金投入,IPO募资对于公司发展有必要性,联想回归A股科创板,将大幅提升其股权融资能力,能持续为公司的研发和创新提供资金来源。

对于联想后市业绩,多家机构给出了乐观预测。

瑞信发布研究报告,将联想集团(00992)目标价由5.2港元上调84.6%至9.6港元,评级由“中性”升至“跑赢大市”。并上调其2021年每股盈利预测6%,上调2022-23年预测35-35%。

报告中称,主要的个人电脑(PC)品牌都为2021年订下进取的目标,预计今年手提电脑产量达到2.5亿至2.8亿部,即较上一个高峰、2011年的2.08亿部更高,并较2020年预测出货量2.1亿部增两成。同时,预期联想将继续巩固市场,预计其2021年手提电脑出货量同比增长6%。而服务销售额估计在2023年之前翻一番,占总销售额4%,从而获得更多全球龙头企业的订单。

国泰君安的观点跟瑞信一致,认为联想的基本盘——pc业务仍然很“能打“。

长期关注联想业务模式的分析师余劲同表示,当前,多个零部件出现短缺,例如处理器、面板和其他子组件。鉴于短缺更多是由于业务计划不足而不是技术故障造成的,所以预计产能不会突然增加。因此预计积压的未完成订单将会进入2021 年。此外,从长期来看PC 出货量和平均售价将强势。

同时,预计移动业务将在2021年恢复。尽管面临持续的封锁和经济问题,许多市场的消费者已将其消费习惯从旅行、外出就餐和一般休闲活动转移到了消费电子产品上。此外,随着5G 硬件成本不断下降,预计5G 也将逐步推动行业发展。

此外,IDC公布最新数据,2020年第四季度全球PC出货量同比增长26.1%,达到9160万台。联想第四季度出货量2312.2万台,同比增长29%,市场份额达到25.2%,排名第一。“历史将表明,此次疫情不仅加速了PC市场的购买力,而且创造出了可能永远不再会出现的机会,”IDC认为。

相关证券:
  • 联想集团(00992)
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