资源板块仍面临相对有利的宏观环境

2020年下半年以来，资源板块超额收益较为明显，进入四季度后随着美国大选靴子落地，市场对于经济复苏预期强烈，顺周期交易成为市场一致预期，资源板块各个细分行业都有不错表现。

数据来源：wind, 2020.10.01-2021.01.08, 行业分类为申万一级行业。

展望未来，尽管短期市场情绪偏高可能会导致回调，但在美元疲软、经济复苏及通胀回升背景下，资源板块未来或仍大概率继续有超额收益：

第一，美元疲软：美元指数中长期表现取决于美国经济竞争力，过去10年美国经济增长中枢在2.2%左右，新兴经济体增速普遍在4-7%左右，随着新兴经济体的崛起，未来美国经济在全世界的市场份额占比或将下降。美国的财政贸易双赤字、以及美联储持续的货币宽松或将影响市场对于美元的信心，推动资金逃离美元资产。

第二，经济复苏：疫情对全球经济造成负面影响，欧美经济受到重挫，中国疫情控制相对较好，经济得到率先恢复。而欧美等发达经济体要恢复到疫情前水平尚需时日，未来1年经济大方向或仍是复苏趋势。另外，通常疫情后会导致新一轮资本开支周期，比如为了提振经济，美国可能会启动基建及新能源投资计划，这或将增加对于资源的中长期需求。

第三，通胀回升：通胀通常滞后于货币和经济周期，目前通胀水平虽然较低，但是金融市场隐含通胀预期已经大幅度回升，反映在大规模货币投放及财政刺激上，市场对于未来通胀的回升预期比较高。历史上看，在通胀回升的阶段，资源板块通常会有不错的表现。

综上所述，短期来看，海外疫情仍较为严重，且国内经济逐步进入淡季，大宗商品进入季节性累库存周期，预计行情在连续上涨后或将进入震荡阶段；长期来看，尽管短期市场情绪偏高可能会导致回调，但在美元疲软、经济复苏及通胀回升背景下，资源板块未来或仍大概率继续有超额收益。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展的所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。

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