“军工需求是来自于国防预算支出,它的特殊点相对来说是比较刚性的,不会受到经济过多影响,在GDP出现大幅下滑的一个背景之下,国防预算支出还保持相对平稳的增长”

“目前军工板块的估值还处于历史分位数的比较低的水平,也就是是在70倍左右,但是它的历史平均水平是在90倍左右。从这个角度来看,目前整个军工板块的估值并没有明显的高估。”

这是张圣贤近日就【军工】主题和网友进行的在线分享,作出上述判断。

张圣贤认为,未来军工还处于景气度持续向上的过程当中,军工板块的基本面没有发生任何变化。

“投资者不要过于关注什么时候回调结束,因为很难去把握到具体的低点和高点。如果对于一个板块趋势看好,只要它有回调,我们认为都是很好的介入的时间。”

去年年初以来,因为疫情的影响,不管是中国还是全球,经济都受到严重的冲击。很多行业,特别是服务业受到的影响更大,很多企业就面临着破产风险,失业人数也在增加。

在这个过程当中,军工板块对疫情天然免疫。主要原因在于,军工需求是来自于国防预算支出,它的特殊点相对来说是比较刚性的,不会受到经济过多影响,在GDP出现大幅下滑的一个背景之下,国防预算支出还保持相对平稳的增长,军工板块的确定性对它的拉动非常明显。

如果看国防预算占GDP的比重,从相对的角度来说,我们未来的国防预算支出的增速还有很大的空间。因为中国GDP现在已经达到了美国的将近2/3了,为了保障这么大的经济利益,我们需要加快国防建设。

从这个数据来看,好多国家是在2%~4%不等,不管是像俄罗斯还是印度,但中国占比仅仅只有百分之1.8到1.9之间。

从这个角度来说,未来整个中国的国防预算支出占比还可以进一步提升。以美国为例,美国现在的占比超过了3%,所以我们未来的占比空间还是明显的加大。

那么,国防预算支出除了前面提到的时代背景以外,也可以跟我们的邻国俄罗斯来做一个比较。

俄罗斯过去二三十年,整个经济相对来说是比较比较落后的,或者说经济发展相对来说是比较有限的。整个GDP也就只有我们国家一个省,比如说像广东省这么大,但是它在世界上的一个影响力还是排名全球前几的。这背后主要的原因,就是在于它整个国防实力在全球还是排名靠前的。

一个国家的综合实力,基于政治、经济、文化、军事等等综合影响,但在这里面,军事是占最主要的一部分。

军工行业收入增速可能保持两位数


接下来,我们再看一下军费支出对于上市公司的影响到底是怎么样的。

军费支出里面包含了三部分,第一部分是生活费,第二部分是训练费用,第三部分是装备费用。训练和装备的费用,特别是装备的费用,是跟整个上市公司军工企业的业绩,或者说跟它的收入是大幅挂钩的。

随着整个军改的进行,过去这几年,国防预算支出里面给装备的支出占比也是在明显的增加。在过去几年,整个装备占比从原来的30%多逐步增加到现在40%多。

整个军费支出占比增速会快于6.6%的增速,也就是说军工行业的收入增速,未来总体可能可以保持两位数的增长,这是一个比较确定性的高增长。

很多投资者问,为什么国防预算支出这么稳定,在过去几年,特别是在18年以前,整个军工表现并不突出。

军工板块受到军改影响,很多部队在改革到位之前需求是没法确定的。在2018年整个军改告一段落以后,军队的采购开始大幅增加,从2019年开始,整个军工板块或者说军工上市公司的订单是大幅提升,业绩出现了明显的增长。

随着国家对于国防军队现代化建设的重视度提高以及迫切性提升,我们相信在十四五期间,军队建设和采购量会得到大幅的增加。

军工需求还有装备的特殊性,一旦一个设备或者研发定型以后,基本上它未来的需求相对是比较确定的。

过去几年出现的航空方面的一些主战装备以及水面的一些战舰,都是大幅列装部队,新装备列装速度在明显加快。网友用“下饺子”来形容速度,背后对应的是上市公司订单的大幅增加。

从2020业绩来看,不管一季度还是上半年,军工板块的利润呈现大幅增长。这里面细分板块表现的更加突出,特别是航空板块以及一些新材料,像碳纤维、电子板块,都是一些比较新兴的一些景气行业。

更多内容,都在今晚直播揭晓!