恒生互联网ETF
（认购代码513333，2021年1月18日重磅发售）
恒生互联网ETF精选港股市场行业更优、长期成长性更突出、市场资金更热捧的个股。帮助投资者布局互联网核心头部企业，一指在手，便捷投资新经济龙头。
一滴水见太阳，窥一斑而见全豹。只有潜入到个股层面，我们才能真正了解恒生互联网ETF的价值。在成分股大赏系列中，就让科创君带着大家去深扒这些成分股，希望帮助大家看的清楚，投的明白。
本系列文章仅用于信息交流，不作为个股推荐。
NO.1 公司介绍
美团于2010年正式成立，2018年9月在港交所上市，上市至今（2021-1-11）股价涨幅达338%。创立十年，美团已成为中国领先的生活服务电子商务平台。公司用科技连接消费者和商家，提供服务以满足人们日常“吃”的需求，并进一步扩展至多种生活和旅游服务，是一家边界不断扩大的公司。公司业务覆盖餐饮、外卖、出行、酒店、旅行、票务、休闲娱乐等200多个服务品类，辐射全国2800多个市县。截止2020年H1，平台年交易用户近4.6亿人，年活跃商户总数超630万。以外卖交易额及酒店间夜量计，公司市场份额分别达68%和49%，居行业第一位。
公司的历程：
美团战略复盘2003-2010前期摸索。关键因素：创业团队，打磨练兵2010-2012千团大战。关键因素：农村包围城市战术、较强的融资能力、互联网基因2012-2014 T型战略。关键因素：新业务孵化+押注外卖2015：互联网整合浪潮。
2016-2018：重塑。关键因素：团队整合、点评核心团队陆续出局，组织架构调整
2019-2020：聚焦。关键因素：food+platform战略，即以“吃”为核心，建设生活服务业从需求侧到供给侧的多层次科技服务平台
荣誉：2020年《财富》中国500强第102名；2020年胡润中国500强民营企业第3名
NO.2 主营业务表现
2015-2019 年，美团营业总收入从40亿元增长至976亿元，翻24倍，年复合增长率高达121.93%，增长势头强劲。2020年前三季度，实现营业总收入778亿元，同比增长11%。美团的主营业务主要包括“餐饮外卖”、“到店、酒店及旅游”和“新业务及其他”三大板块，2019年度分别实现548/223/204亿元，同比分别增长44%/41%/82%。
餐饮外卖（2019年548亿，占比56%）
美团在外卖行业拥有市场领导地位，并具备规模经济效应。美团拥有全球最大，效率最高，应对最及时的配送网络。截止2020年9月30日为止12个月，美团年度交易用户数达4.8亿，平台活跃商家总数达650万，用户平均交易笔数为26.8笔。餐饮外卖业务总收入自2015年的1.8亿元增长至2019年的548亿元，CAGR高达321%。
到店、酒店及旅游（2019年营收占比23%）
美团的到店酒旅业务是早期的核心盈利来源，包含到店餐饮、到店综合、酒店预订和旅游服务四大板块。其中到店餐饮板块发展已较为成熟，无论在用户的安装率、使用率等指标方面均位居细分领域第一梯队。而酒旅游虽然起步较晚，但是业务成长迅速，2019年美团在线酒店全年间夜量达3.92亿间，占国内全年在线酒店间夜量比重达将近一半。
新业务及其他（2019年营收占比21%）
美团的新业务布局相对广泛，总体包含B端和C端两大服务方向。其中向B端商家提供的服务包括B2B餐饮供应链，聚合支付服务、小额贷款业务；向C端消费者提供的服务包括食杂零售业务、非餐饮外卖业务、共享单车、网约车等服务。新业务虽在短期尚未盈利，但是完善了用户体验，并有助于提高商家和用户使用粘性，具备长期生态价值。
NO.3 投资机会
外卖业务市场竞争力和份额有望进一步提升
国内外卖市场天花板高，且已经形成双寡头格局，美团在市占率和客户粘性上更具优势。2020年疫情之下市占率持续提升至68.2%，领先优势扩大。同时自2017年毛利转正后，外卖业务盈利能力持续提升，变现率、毛利率等指标持续改善。长期看，单均补贴和骑手成本有望逐步下降，虽然佣金率趋稳，但营销收入仍有较大提升空间，带来变现率提升。展望未来，外卖业务在低线城市的用户渗透提高、外卖场景和品类的拓展和家庭小型化和人口城市化的驱动下有望进一步实现增长。
酒店业务逐步向高星级渗透，变现率提升空间广阔
美团酒店业务成长迅速，已成为全球预定量第二大OTA平台：美团于2018年在间夜量上实现对携程系的超越，在2019年又进一步完成对国际市场第二大OTA平台Expedia的超越。在高预定量基础上，美团酒店业务仍保持较高增速，以“酒店+X”策略加速高星级酒店资源的吸收。后疫情时代，美团有望在酒店业务上继续保持高增速，并在各分层市场中确立综合竞争优势。
新业务有望迎来拐点
B端赋能，向产业链上游渗透。美团对上游服务支持力度不断加大，加速推动供给侧数字化升级，帮助商家提升效率，致使长期成本下降，为后期的佣金率提升创造空间。目前美团在B端的布局包括：餐饮开放平台、美团小贷、快驴进货等。C端获客，探索新的流量入口。美团的C端业务探索仍然围绕本地生活场景中的高频消费为主，面向C端的新业务布局主要有共享单车、生鲜电商、网约车和共享充电宝等服务。共享单车作为线下流量入口，潜在价值巨大。生鲜电商在疫情期间迎来爆发，高频刚需，有望成为外卖之后新的线下流量入口。网约车方面，已转型“聚合模式”，可通过加深与其他网约车公司的战略合作，完善美团生态。共享充电宝方面，可以利用平台已有的商户覆盖优势，业务相对稳健的现金流与流量入口可成为对现有业务的很好补充。
数据来源：Wind，公司定期业绩公告，各券商研报整理
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- 美团-W(03690)
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