上证指数虽然在3600点,但要找个质地好,估值又不高的个股很难,除了银行里的招商银行外,其余好赛道的龙头都在七八十倍市盈率以上了。经过一番搜索,我还是找到了一支,双汇发展。早盘时间用小仓位资金买了些底仓。记录下我买入双汇发展的理由。


双汇发展主要有这么两块业务:屠宰业和肉制品业。具体产品就是我们街边经常见到的双汇冷鲜肉专卖店,超市里的王中王火腿肠(这两年新推出的无淀粉火腿肠,欧式、美式高档低温系列和中式系列),商业模式相当简单,稍做研究就可理解。


双汇发展的盈利能力超强,净资产收益率常年维持在27%以上,这绝对是所有上市公司里前5%的存在。2017—2019年的ROE分别为31.40%,34.06%,37.37%,呈逐年增强的趋势;净利润增速分别是-1.95%,13.72%,10.70%,2017年触底后开始两位数增长。营收增速从2017—2018年的-2.44%,-3.25%,到2019年的23.43%,发生质的飞跃。


当然我买双汇发展的理由不仅仅是其强大的赚能力,我更看重它在未来三五年内的成长性,双汇未来业绩的成长动力主要来自这么三个方面:


第一、规模化趋势,16年起环保高峰加猪价高点,带来的成本压力,使非规模小厂逐步退出。18年双汇屠宰市占率2.34%,定点市占率6.72%,16—18年复合增速达14.9%,远超行业平均0.6%及定点7.8%的复合增速,从长远看市占率还有翻倍的增长空间。再一个就是猪价即将进入下降周期,双汇发展屠宰量回升,产能利用率提高释放利润。


第二,双汇肉制品过去几年虽然市占率高居第一,但增长缓慢,2012—2018年销量复合增速仅有0.5%。新领导层上任后,在2019年开始调整产品结构,持续推出高品质、高价格、高盈利的新产品,取得了很好的效果。新品销量同比增长20%,收入同比增长24%,利润同比增长21%,各项指标在总占比中也大幅提高。踏着消费升级的红利,双汇的肉制品产品结构升级增长可期。


第三、产业链延伸,双汇发展近日完成募集70亿元,将投入生猪养殖、肉鸡、屠宰及肉制品技改项目。非洲猪瘟过后养殖业将加速集中化,双汇的这一布局可抵御上游议价权的提高,增强成本控制,挖掘成本红利。当然这是一个循序渐进的战略进程,具体效果如何,我们得持续跟踪。


稳定的经营、盈利历史加可预期的业绩增长,最起码没有踩雷的风险。在估值上,目前市盈率28倍,以其行业地位、稳定增长预期来说不算贵,也没低估到哪去,算估值合理吧。如后续公司经营符合预期,就长期持有了,要是给出更有吸引力的价格,我就毫不犹豫加仓。