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大家好，我是粽哥。
此前，粽哥有跟大家梳理了高瓴资本2020年调研过的所有公司名单，也给大家解读了应该如何“抄作业”。
详见：
2020年1月8日，《高瓴资本频繁调研这八家公司》
2020年1月12日，《高瓴张磊和高毅冯柳的作业该如何抄》
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老粉丝都知道，粽哥除了热衷于医药行业的解读以外，也钟情于消费股。
在高瓴去年调研的35家公司中，预计2020年业绩暴增并且股价站稳年线、呈现上涨趋势的三全食品，值得大家关注。
1月12日，三全食品发布业绩预告，公司预计2020年1-12月归属上市公司股东的净利润7.26亿至7.92亿，同比变动230.00%至260.00%。即使扣除非经常性损益后，净利润预计也有5.3亿元至5.96亿元。
利好消息一出，1月13日，三全食品强势涨停。今天（1月14日），高开低走，收盘涨幅2.01%，报收27.92元，总市值达到231.6亿元，静态市盈率101.42倍、动态市盈率29.33倍。
也就是在1月8号（周五）粽哥写的《高瓴资本频繁调研这八家公司》文章里有粉丝评论，“三全位置如何？”
我给他回复了如下内容：
没想到，1月12日，三全食品就发布了业绩预告，次日就涨停了。
去年4月3日，粽哥在雪球发过一篇《海天味业涨停带给我的启示：坚守价值投资》。（公众号发表于4月4日）
这篇文章的大致内容是：
以海天味业、恒瑞医药、贵州茅台、格力电器等为例，给大家阐述了“优秀的公司估值都不便宜”、“股价越贵越不能买是认知偏差”的观点。
同时，我也从海天味业的产品属性（生活必需品）、行业天花板远未到、定价权能力、经营策略等角度，详细阐述了“商业模式决定股价和估值”的选股逻辑。
2020年4月3日，海天味业的股价是105.68元，市值是3453.77亿元，市盈率是64.52倍；
截至今天（2021年1月14日）收盘，海天味业的股价已经达到214.98元，相比当时股价涨了103.4%，总市值高达6966亿元，不到一年市值增加了3512.23亿元。
但与此同时，7000亿市值的海天味业，静态的市盈率已提升到了130.13倍，是平均历史估值45.8倍的2.84倍。
因此，对于这种类型的机构抱团股，股价存在泡沫、已经在赶顶的股票就要暂时远离，等跌到合适的位置再进，才最稳妥。
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那么，说回三全食品。即使大家不了解这家公司，也应该听过“三全水饺”。
同样作为消费股，参考当时粽哥挖掘海天味业一样，分析分析三全食品是否也有长线投资价值。
作为冷冻食品龙头，三全食品主要从事速冻食品的加工和销售，是国内首家速冻米面食品企业，也是中国生产速冻食品最早、规模最大、市场网络最广的企业之一。（PS.高瓴资本的选股偏好就是优质行业里的龙头公司）
自公司收购龙凤以后，多年来稳居速冻面米制品市占率第一。目前已经形成了遍布全国的销售网络，终端网点10万余个，普遍下沉到各个市县层面。
三全食品的主营业务分为零售等市场、餐饮市场和其他业务三大块，2019年分别实现营业收入51.9亿元、7.84亿元、1215万元，占总营收的比重分别为86.7%、13.1%、0.2%。
如果按产品细分，2019年的面点及其他、水饺、汤圆、粽子分别实现营收20.42亿元、18.48亿元、17.89亿元、2.94亿元，占总营收的比重分别为34.11%、30.88%、29.89%、4.91%。
可以看到，三全食品的收入主要来源于零售等市场，以及面点及其他、水饺、汤圆这三个大品类。
从销售区域看，分为长江以北、长江以南和其他业务，2019年市场占比分别为59.04%、40.76%、0.2%，可见其全国市场的布局非常均衡。
截至2020年上半年，三全食品的收入来源依旧是零售及创新市场，但营收占比提高到了90.51%，主要系由于新冠疫情的缘故，餐饮业受到疫情的影响最大，餐饮渠道受到一定影响。
大品类收入的排名虽然也有所变化，但仍是水饺、汤圆、面点及其他这三大类，两大市场的收入仍保持均衡。
因此，在大品类策略的指导下，公司不断推出水饺、煎炸、点心、火锅料等多款产品（品类拓展），并且加大消费端供给（渠道扩张），这也使得公司预计2020年全年实现归母净利润7.26亿元—7.92亿元，同比变动230.00%—260.00%。
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再从历年业绩和行业对比来看。
自2014年以来，三全食品的总营收和净利润一直保持稳健增长，同时2014-2019年的净利润复合增速（18.12%）远远高于总营收增速（6.54%）。
一方面，公司的销售毛利率和净利率多年分别保持在约35%、2%左右，主要系C端零售渠道占绝对比重（86.9%）所致。这也使得公司的毛利率远高于安井食品（约26%）。
另一方面，净资产收益率（ROE）自2014年以来一直保持上升趋势，盈利质量比较好的。这主要源于公司的营业周期、存货周转率、应收账款等运营能力较强所致。
对比安井食品、海欣食品、惠发食品、千味央厨和广州酒家等同行来看，三全食品有着全国化产能布局优势，已经完成华南佛山、西南成都、华东太仓、华北天津等全国五大生产地，八大生产基地的布局，2019年年产量排第一。
根据天风证券研报显示，零售渠道速冻米面制品集中度高、市场格局较稳定，CR3达到65%。经过多年的整合，我国速冻米面行业竞争格局已相对成熟，在行业品牌市场竞争中，三全食品、思念食品、湾仔码头三大品牌凭借其工艺、产品、渠道等优势形成了三足鼎立的格局，市场份额分别为28.7%、19.2%、16.6%，CR3为65%。
另外，三全食品的渠道结构主要以C端为主，零售渠道占比非常高。近年来，公司也在积极切入餐饮渠道。2018年成立餐饮事业部，2020年以来也在不断拓展产品应用新场景，围绕备餐、涮烤、早餐三大场景发力，寻求不断提高餐饮端的占比。
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最后，我们看下三全食品的投资价值如何。
截至2020年9月30日，有35家基金持股了三全食品，持股总数4824万股，占流通盘比例8.55%，总持股市值16.8亿元。
去年9月份以来，三全食品还被公募基金调研了35次，位居“关注度最高的前三个个股”中的NO.1，消息显示，可能跟9月17日三全食品推出涮烤汇全新品牌有关，同日，南方基金、华夏基金等多家公司调研了该公司。9月18日，三全食品拉出涨停。
对比食品类同行来看。
以2020年三季度业绩为例。无论是总营收规模及增速，还是净利润及增速，三全食品都排名前列，但市盈率却只有32.46倍，远低于47.63倍的平均估值，非常低。
再结合前面所说的，三全食品作为细分龙头，过去的业绩稳健，再加上管理层在不断提高餐饮渠道的占比，如果未来成长性OK的话，三全食品还是有长线投资价值的。
当然，这只是个人看法，并不是要大家立马买入，以上信息仅供选股参考。
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卧槽，股市还真跌了
本文作者可以追加内容哦 !
